本文選題：證券分析師 + 薦股評級��； 參考：《合肥工業(yè)大學(xué)》2015年博士論文

【摘要】：證券分析師作為資本市場中重要的信息加工者和傳播者,其主要職責(zé)是搜集上市公司的各種信息,運(yùn)用專業(yè)知識進(jìn)行分析,并向特定投資者發(fā)布評級和盈余預(yù)測報(bào)告,以作為投資者的決策依據(jù)。目前證券分析師薦股行為中普遍存在的樂觀傾向會直接影響投資者的價(jià)值判斷,進(jìn)而對投資者利益及資本市場資源配置效率產(chǎn)生負(fù)面影響。降低證券分析師樂觀傾向的前提是明確樂觀傾向的成因,鑒于此,本文從“有限理性經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)出發(fā),探討利益關(guān)系和認(rèn)知偏差對證券分析師薦股評級樂觀傾向的影響及作用機(jī)理,以期為治理分析師評級的樂觀傾向提供理論基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。文章將理論分析與實(shí)證研究有機(jī)結(jié)合,系統(tǒng)研究證券分析師薦股評級樂觀傾向的成因,具體的研究內(nèi)容如下：1.有限理性下證券分析師薦股評級樂觀傾向的影響因素分析�；谛畔⒉粚ΨQ理論、利益相關(guān)者理論,提出本文研究假設(shè)—“有限理性經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)。證券分析師作為有限理性經(jīng)濟(jì)人,其薦股行為受認(rèn)知偏差和利益關(guān)系的共同影響。針對認(rèn)知偏差因素,本文指出研究標(biāo)的復(fù)雜、分析師行業(yè)發(fā)展不成熟、信息披露制度不完善和績效考核體系不合理四個(gè)方面的原因?qū)е铝俗C券分析師的薦股評級行為存在認(rèn)知偏差。關(guān)于利益關(guān)系因素,本文指出證券分析師面臨四個(gè)方面的利益關(guān)系：與證券分析師所在公司相關(guān)部門的利益關(guān)系、與機(jī)構(gòu)投資者的利益關(guān)系、與上市公司管理層的利益關(guān)系、與證券分析師自身及親戚朋友的利益關(guān)系。2.有限理性下證券分析師薦股評級樂觀傾向形成的機(jī)制研究。系統(tǒng)梳理了證券分析薦股評級樂觀傾向形成的機(jī)理,以代表性偏差為例分析了認(rèn)知偏差影響證券分析薦股評級的機(jī)理；基于“三角理論”框架,運(yùn)用迎合理論、前景理論,從壓力、借口和合理化解釋三方面分析了利益關(guān)系影響證券分析師薦股評級的機(jī)理。進(jìn)一步,基于證券分析師薦股評級內(nèi)涵,闡述了證券分析師樂觀評級的兩種實(shí)現(xiàn)方式,并運(yùn)用四因素模型、迎合理論和聲譽(yù)理論分析了認(rèn)知偏差和利益關(guān)系對證券分析師樂觀評級實(shí)現(xiàn)方式的影響。3.有限理性下證券分析師薦股評級樂觀傾向成因的實(shí)證檢驗(yàn)。運(yùn)用事件研究法,構(gòu)建了二元Logit回歸模型,并以2010～2012年間中國證券分析師薦股評級數(shù)據(jù)為樣本,對證券分析師樂觀傾向影響因素及樂觀評級的實(shí)現(xiàn)方式進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果表明：證券分析師所發(fā)布的評級大多是樂觀評級,其評級樂觀傾向受認(rèn)知偏差和利益關(guān)系的綜合影響,薦股前股票的超額收益率越高、賬面市值比越低、公司規(guī)模越大、存在承銷關(guān)系、機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高,證券分析師發(fā)布樂觀評級的概率越高。證券分析師所發(fā)布的樂觀評級,多數(shù)是以高估股票的預(yù)期收益為代價(jià)的,賬面市值比越低、公司規(guī)模越大,機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高,證券分析師推薦的股票達(dá)到或者超過分析師預(yù)期的概率越高。4.結(jié)合本文的研究結(jié)論,為減少證券分析師行為偏差,提高其執(zhí)業(yè)水平,從緩解證券分析師的認(rèn)知偏差、削弱證券分析師與機(jī)構(gòu)投資者的利益關(guān)系、加強(qiáng)對證券分析師研究行為的監(jiān)管三個(gè)方面提出相關(guān)管理建議。
[Abstract]:As an important information processor and disseminator in the capital market, the main responsibility of securities analysts is to collect all kinds of information of listed companies, analyze them with professional knowledge, and publish ratings and earnings forecast reports to specific investors as the basis for decision-making. View tendencies will directly affect the value judgment of investors, and then have a negative impact on the interests of investors and the efficiency of resource allocation in the capital market. The premise of reducing the optimistic tendency of securities analysts is to clear the cause of optimism. In view of this, this paper starts with the false setting of "limited rational economy man" and discusses the interests and cognitive deviations to securities. The influence and mechanism of the optimistic tendency of the analyst's recommendation rating, in order to provide the theoretical basis and empirical evidence for the optimistic tendency of the analyst rating, combined the theoretical analysis with the empirical research, and systematically studied the cause of the optimistic tendency of the securities analyst's recommendation rating. The specific research contents are as follows: 1. the limited rationality On the basis of information asymmetry theory and stakeholder theory, this paper puts forward the hypothesis of "limited rational economy man" hypothesis based on information asymmetry theory and stakeholder theory. As a limited rational economy, securities analysts' stock behavior is influenced by cognitive bias and profit relationship. This paper points out that the complexity of the research mark, the immature development of the analyst industry, the imperfect information disclosure system and the unreasonable four aspects of the performance appraisal system lead to the cognitive deviation of the securities analyst's recommendation rating behavior. On the interest relation factors, this paper points out that the securities analysts are faced with four aspects of the interest relationship: and the evidence is proved. The interest relations of the relevant departments of the company, the interest relationship with the institutional investors, the relationship with the management of the listed companies, the relationship with the management of the listed companies, the interest relationship of the securities analysts themselves and their relatives and friends, and the mechanism research on the optimism tendency of the securities analysts' recommendation rating under the limited rationality of.2.. The mechanism of the formation of optimistic tendencies, taking the representative deviation as an example, analyzes the mechanism of the impact of cognitive bias on the recommendation rating of securities analysis. Based on the "triangle theory" framework, the mechanism of the securities analysts' recommendation rating in interest relations is analyzed by using the cater theory, the prospect theory and the three aspects of the pressure, pretext and rationalization interpretation. Based on the connotation of the securities analyst's recommendation rating, this paper expounds the two ways of realizing the optimistic rating of securities analysts, and uses the four factor model to cater to the theory and reputation theory to analyze the influence of cognitive bias and interest relationship on the optimistic rating realization of securities analysts.3., the cause of the optimistic tendency of the securities analyst's recommendation rating under the limited rationality. The two yuan Logit regression model was constructed by the event study method, and the samples of the securities analysts' recommendation rating data of China's securities analysts in the past 2010~2012 years were used to test the factors affecting the optimistic tendency of securities analysts and the way to realize the optimistic rating. The results showed that most of the ratings issued by securities analysts were happy. Rating rating, the optimistic tendency of its rating is influenced by cognitive bias and the comprehensive effect of interest relations. The higher the excess return of the stock before the stock market, the lower the book value ratio, the larger the company's scale, the underwriting relationship, the higher the proportion of the institutional investors, the higher the probability of the securities analysts to publish the optimistic rating. The optimistic rating issued by securities analysts. Most of them are at the cost of overestimating the expected earnings of the stock, the lower the book market value ratio, the larger the company's scale, the higher the shareholding ratio of the institutional investors, the higher the stock analysts' recommended stock or the higher the expected probability of analysts,.4. combined with the conclusions of this paper, to reduce the behavior deviation of securities analysts and improve their practice level. To alleviate the cognitive bias of securities analysts, to weaken the interest relationship between securities analysts and institutional investors, and to strengthen the supervision of three aspects of the supervision of securities analysts' research behavior.

【學(xué)位授予單位】：合肥工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 胡奕明 ,林文雄 ,王瑋璐;證券分析師的信息來源、關(guān)注域與分析工具[J];金融研究;2003年12期

2 彭蕾;我們還需要證券分析師嗎?[J];國際融資;2004年03期

3 饒艷超,胡奕明;中美證券分析師"公司研究報(bào)告"之比較[J];上海金融;2004年09期

4 王宇熹,陳偉忠,肖峻;國外證券分析師理論研究綜述[J];證券市場導(dǎo)報(bào);2005年07期

5 胡奕明,林文雄;信息關(guān)注深度、分析能力與分析質(zhì)量——對我國證券分析師的調(diào)查分析[J];金融研究;2005年02期

6 姜繼玲;;證券分析師 投資者的“心理按摩師”[J];新前程;2009年06期

7 高明華;曾誠;杜雯翠;;公司特征與證券分析師關(guān)注度——基于中國上市公司的實(shí)證研究[J];黑龍江社會科學(xué);2010年03期

8 高明華;;證券分析師緣何輕視治理[J];董事會;2010年07期

9 楊大楷;王佳妮;;國內(nèi)外對證券分析師可信度與勝任能力研究述評[J];現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討;2011年11期

10 朱彤;;關(guān)于銀行業(yè)證券分析師贏利預(yù)測研究[J];中國市場;2012年31期

相關(guān)會議論文 前8條

1 管總平;黃文鋒;;證券分析師獨(dú)立嗎?[A];國際化與價(jià)值創(chuàng)造：管理會計(jì)及其在中國的應(yīng)用——中國會計(jì)學(xué)會管理會計(jì)與應(yīng)用專業(yè)委員會2012年度學(xué)術(shù)研討會論文集[C];2012年

2 洪劍峭;張新;;基金凈值排名對證券分析師薦股行為的影響[A];中國會計(jì)學(xué)會2011學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

3 朱紅軍;何賢杰;;中國的證券分析師能夠提高資本市場的效率嗎?——基于股價(jià)同步性和股價(jià)信息含量的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[A];中國會計(jì)學(xué)會2006年學(xué)術(shù)年會論文集（中冊）[C];2006年

4 胡奕明;王軍;孫聰潁;;證券分析師關(guān)注自己的聲譽(yù)嗎?[A];公司財(cái)務(wù)研討會論文集[C];2004年

5 張純;呂偉;;證券分析師、信息環(huán)境改善與企業(yè)股利政策[A];2008年度上海市社會科學(xué)界第六屆學(xué)術(shù)年會文集（經(jīng)濟(jì)·管理學(xué)科卷）[C];2008年

6 高明華;蔡衛(wèi)星;曾誠;;股權(quán)結(jié)構(gòu)與信息披露質(zhì)量:來自證券分析師盈余預(yù)測特征的證據(jù)[A];中國道路：理論與實(shí)踐——第三屆北京中青年社科理論人才“百人工程”學(xué)者論壇（2009）論文集[C];2009年

7 秦玉環(huán);;論證券法中對證券分析師的法律責(zé)任承擔(dān)問題[A];當(dāng)代法學(xué)論壇（二○○九年第2輯）[C];2009年

8 宋小保;鄭文佳;;股權(quán)結(jié)構(gòu)、股票波動(dòng)與分析師獨(dú)立性——基于中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)研究[A];第八屆（2013）中國管理學(xué)年會——金融分會場論文集[C];2013年

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前10條

1 南方證券有限公司研究所 李啟亞 高翔 李苗子;證券分析師國際經(jīng)驗(yàn)及其啟示[N];中國證券報(bào);2000年

2 申銀萬國證券研究所 莊東辰;證券分析師職業(yè)道德的界定及基本要求[N];中國證券報(bào);2000年

3 海通證券有限公司研究所 金曉斌 鄭卒;中國證券分析師協(xié)會的組織構(gòu)架與運(yùn)作方式[N];中國證券報(bào);2000年

4 記者 黃婷;證券分析要實(shí)現(xiàn)“五化”[N];證券時(shí)報(bào);2005年

5 中國上市公司輿情中心特約觀察員 胡語文;民族證券分析師[N];證券時(shí)報(bào);2012年

6 銀華基金;投資圣經(jīng)——《證券分析》[N];第一財(cái)經(jīng)日報(bào);2012年

7 包興安;評選“最佳證券分析師”不應(yīng)搞成“泳裝選秀”[N];證券日報(bào);2014年

8 彭蕾;我們需要證券分析師嗎？[N];證券日報(bào);2004年

9 吉林化學(xué)工業(yè)股份有限公司董事會秘書室 魏兆兵;影響證券分析行業(yè)發(fā)展的問題及對策[N];中國證券報(bào);2000年

10 三峽證券研究所 宋輝旺;怎樣做好的證券分析師[N];中國證券報(bào);2000年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 王昱升;證券分析師盈余預(yù)測傾向經(jīng)濟(jì)后果的研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2014年

2 孫宜博;兩維遞進(jìn)框架證據(jù)推理理論與應(yīng)用研究[D];合肥工業(yè)大學(xué);2015年

3 代昀昊;分析師跟蹤、監(jiān)督效應(yīng)與企業(yè)行為研究[D];華中科技大學(xué);2015年

4 高嵩;證券分析師行業(yè)專長研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2015年

5 王麗娜;有限理性下證券分析師薦股評級樂觀傾向的成因研究[D];合肥工業(yè)大學(xué);2015年

6 鄭方鑣;中國證券分析師行業(yè)研究：效率、行為與治理[D];廈門大學(xué);2009年

7 劉超;基于行為金融學(xué)的中國證券分析師行為研究[D];天津大學(xué);2006年

8 劉春力;中國證券分析師預(yù)測與盈余管理研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2014年

9 薛韜;我國證券分析師行為與投資者保護(hù)[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

10 屈小蘭;分析師推薦理由、分析師聲譽(yù)與投資者的投資判斷[D];南開大學(xué);2013年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 付紅燕;證券分析師的相關(guān)法律問題分析[D];西南政法大學(xué);2008年

2 龍鑫;證券分析師與投資者的利益沖突研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

3 王偉;我國銀行業(yè)證券分析師盈余預(yù)測的實(shí)證分析[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

4 張伊雯;分析師樂觀性偏差與個(gè)股暴跌風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系研究[D];南京理工大學(xué);2015年

5 徐明興;CPA獨(dú)董、會計(jì)重述與證券分析師評級的實(shí)證研究[D];南京財(cái)經(jīng)大學(xué);2015年

6 程旭陽;基于Delphi的證券分析系統(tǒng)的研究與設(shè)計(jì)[D];電子科技大學(xué);2014年

7 鐘揚(yáng)怡;證券分析師年末評級樂觀性異象研究[D];復(fù)旦大學(xué);2014年

8 鄭集文;從行為金融學(xué)角度看證券分析師[D];復(fù)旦大學(xué);2014年

9 高玉偉;無形資產(chǎn)信息對證券分析師盈余預(yù)測的影響研究[D];合肥工業(yè)大學(xué);2015年

10 劉雄峰;我國證券分析師盈利預(yù)測的樂觀傾向研究[D];北京交通大學(xué);2016年

，

本文編號：1822192