本文選題：股價(jià)波動(dòng)　切入點(diǎn)：產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)　出處：《東北財(cái)經(jīng)大學(xué)》2014年碩士論文

【摘要】：隨著中國(guó)股市的不斷擴(kuò)容和完善,股市對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響在逐漸加深。股市在為企業(yè)提供融資平臺(tái)的同時(shí),也將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)施加于企業(yè)。在兩種作用的綜合影響下,企業(yè)的投資規(guī)劃也會(huì)受到影響。一方面,投資計(jì)劃的實(shí)施是以集資為基礎(chǔ)的,資金就如同企業(yè)的血液一樣,貫穿整個(gè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程的始終。只有全額募集啟動(dòng)資金后才能保證投資計(jì)劃的如期開(kāi)展。另一方面,股價(jià)波動(dòng)會(huì)影響到市場(chǎng)對(duì)企業(yè)發(fā)展的預(yù)期,一旦股市出現(xiàn)劇烈震蕩,市場(chǎng)上恐慌氣氛凝重,投資者很可能將資金撤離股市。管理者制定投資決策時(shí)應(yīng)考慮股價(jià)的變動(dòng),由于管理者與投資者之間存在信息的不對(duì)稱,管理者對(duì)公司的真實(shí)價(jià)值有更明確的認(rèn)識(shí),因此當(dāng)股價(jià)持續(xù)上漲,有高于真實(shí)價(jià)值的趨勢(shì)時(shí),管理者如果進(jìn)行股權(quán)融資能夠以較低的成本籌集資金,而當(dāng)股價(jià)低估時(shí),股權(quán)融資成本較高,股權(quán)融資就不再是最佳融資途徑。企業(yè)籌集資金的變化必然會(huì)影響到企業(yè)投資,因?yàn)殚e置的資金不會(huì)有增值效益,為了降低機(jī)會(huì)成本,企業(yè)的投資在資金充裕時(shí)會(huì)有所增加�？梢�(jiàn),股市波動(dòng)對(duì)上市企業(yè)的固定資產(chǎn)投資是有影響的。 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)離不開(kāi)資本市場(chǎng),也離不開(kāi)產(chǎn)品市場(chǎng)。因此,產(chǎn)品市場(chǎng)上的諸多因素也會(huì)影響公司經(jīng)營(yíng)狀況。其中,產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更是企業(yè)決策的重要考慮因素。首先,企業(yè)所面對(duì)的消費(fèi)需求個(gè)體,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu),原材料市場(chǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)等因素均可對(duì)企業(yè)自有現(xiàn)金流產(chǎn)生一定程度影響,而自由現(xiàn)金流是企業(yè)投資可利用的資金來(lái)源之一。其次,不同行業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度不同,而產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)情況會(huì)傳遞到企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上,進(jìn)而影響企業(yè)的投資決策。最后,就中國(guó)的國(guó)情而言,政府制定的一系列法律法規(guī)在促進(jìn)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)方面的確取得了一定的成就,但仍不乏出現(xiàn)存在過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè),況且在經(jīng)濟(jì)逐漸一體化的背景下,中國(guó)的企業(yè)不僅要面臨本土企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng),還有面臨外資企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。 縱觀國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果,對(duì)股票市場(chǎng)與投資相關(guān)性的研究逐漸細(xì)化,對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與固定資產(chǎn)投資的影響也逐漸有了一致的觀點(diǎn)。但作者掌握的文獻(xiàn)中并沒(méi)有綜合三方面因素進(jìn)行分析,作者認(rèn)為產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)通過(guò)某些途徑影響到股票市場(chǎng),產(chǎn)品市場(chǎng)與股價(jià)波動(dòng)交互項(xiàng)也可能對(duì)固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生影響。因此,本文嘗試探討股價(jià)波動(dòng)、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及兩者的交互作用對(duì)固定資產(chǎn)投資的影響。具體來(lái)講,本文共分為六部分,具體章節(jié)結(jié)構(gòu)如下： 第一章是引言,介紹了本文的研究背景及意義,闡述了本文的主要內(nèi)容以及創(chuàng)新點(diǎn)與不足點(diǎn)。 第二章是文獻(xiàn)綜述,分別介紹了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與公司投資決策以及股價(jià)波動(dòng)與公司投資決策的國(guó)內(nèi)國(guó)外研究狀況。 第三章是理論分析與研究假設(shè),介紹了公司投資決策相關(guān)理論發(fā)展,主要是為本文使用的計(jì)量模型——FHP模型奠定理論基礎(chǔ)；結(jié)合股價(jià)波動(dòng)因素,闡述了股價(jià)波動(dòng)影響公司投資決策的相關(guān)理論,并且提出了兩條理論假設(shè)：股價(jià)波動(dòng)與公司投資正相關(guān)、非理性股價(jià)波動(dòng)與公司投資決策正相關(guān)；結(jié)合產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)因素,簡(jiǎn)述了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與公司投資決策相關(guān)的理論分析,并提出了一條理論假設(shè)：產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與公司投資負(fù)相關(guān)：結(jié)合了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與股價(jià)波動(dòng)兩個(gè)因素,探討其對(duì)公司投資的影響,提出假設(shè)及推論,面對(duì)不同的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況,企業(yè)的投資——股價(jià)波動(dòng)敏感性會(huì)不同,而此結(jié)論初步推斷可能也適用于企業(yè)的投資——非理性股價(jià)敏感性。 第四章是數(shù)據(jù)處理與研究設(shè)計(jì),介紹了本文使用的樣本數(shù)據(jù)來(lái)源,變量釋義以及計(jì)量模型的選取,同時(shí),為了避免偽回歸問(wèn)題的出現(xiàn),本章節(jié)的最后部分展示了各變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果。 第五章是實(shí)證研究結(jié)果及分析,介紹了各變量的描述性統(tǒng)計(jì)量以及引入交互項(xiàng)后的FHP模型的回歸結(jié)果,通過(guò)對(duì)比分析依次驗(yàn)證本文第三章提出的五條理論假設(shè)正確與否。 第六章是研究結(jié)論與政策建議,從整體上概述了經(jīng)理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)后得到的文章結(jié)論并提出相應(yīng)建議。 本文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)是我們選擇構(gòu)建HHI指標(biāo)后,以中位數(shù)為分界點(diǎn),將面板數(shù)據(jù)分為兩組,設(shè)置了虛擬變量。因此,我們使用的數(shù)據(jù)并非HHI的具體數(shù)值。這樣改造后的優(yōu)勢(shì)在于便于解釋托賓Q與HHI交互項(xiàng)的意義。此外,本文還將能夠體現(xiàn)股價(jià)變動(dòng)的指標(biāo)——托賓Q進(jìn)行分解,更為細(xì)化的探討理性股價(jià)與非理性股價(jià)對(duì)公司投資行為的影響,以及產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與非理性股價(jià)交互項(xiàng)對(duì)公司投資行為的影響。 本文的不足之處在于本文僅考慮了國(guó)內(nèi)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況,但對(duì)著經(jīng)濟(jì)一體化與貿(mào)易壁壘的逐漸消除,國(guó)際產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)弱也會(huì)對(duì)本國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況造成一定影響,進(jìn)而會(huì)對(duì)投資決策產(chǎn)生抑制或促進(jìn)的作用。此外,本文選用的衡量產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的指標(biāo)是HHI,但是HHI僅能反映不同行業(yè)之間市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的高低,而在行業(yè)內(nèi)部,也有龍頭企業(yè)與非龍頭企業(yè)之分,行業(yè)內(nèi)部也存在著競(jìng)爭(zhēng)。
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【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F275;F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1660659