本文選題：機(jī)構(gòu)投資者　切入點(diǎn)：壓力抵抗型機(jī)構(gòu)投資者　出處：《西南財(cái)經(jīng)大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：自2000年證監(jiān)會(huì)提出“超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”后,我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者取得了飛速的發(fā)展,截止2012年6月30日,我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者持股總量達(dá)1,128,706,102.731萬(wàn)元,占到了流通總市值的65.20%。機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)逐漸成為我國(guó)資本市場(chǎng)不容忽視的專業(yè)投資主體之一,對(duì)我國(guó)上市公司有著越來(lái)越重要的影響,與此同時(shí),關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者利用其專業(yè)及規(guī)模優(yōu)勢(shì)影響上市公司股價(jià)以及上市公司治理等方面的研究也逐漸增多。由于各國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境和制度背景不同、研究方法和角度存在差異,關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司治理效應(yīng)的研究結(jié)論各異。本文選取盈余管理的視角,為甄別機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司的治理作用提供新的證據(jù)。 上市公司盈余管理行為的存在使得公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況無(wú)法通過(guò)會(huì)計(jì)信息真實(shí)、客觀、公允地傳遞給上市公司的利益相關(guān)者,這對(duì)利益相關(guān)者的決策制定以及社會(huì)資源的有效配置帶來(lái)了嚴(yán)重影響。本文旨在通過(guò)研究機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司盈余管理的影響來(lái)探究機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司的治理作用。在研究機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司盈余管理的影響時(shí),本文對(duì)盈余管理進(jìn)行了全面的定義,不再將研究對(duì)象局限在應(yīng)計(jì)盈余管理上,而是同時(shí)將真實(shí)盈余管理納入研究框架。此外,按照與上市公司之間的商業(yè)關(guān)系,本文將機(jī)構(gòu)投資者分為了壓力抵抗型機(jī)構(gòu)投資者和壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者,分別研究?jī)烧邔?duì)應(yīng)計(jì)和真實(shí)盈余管理的影響。 本文就我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司盈余管理的影響進(jìn)行了實(shí)證研究。共分為了六章,以下是對(duì)各章的簡(jiǎn)單介紹： 第一章：緒論。本章主要對(duì)本文的選題背景及問(wèn)題提出、選題意義及研究方法、研究框架及主要內(nèi)容進(jìn)行了闡述。 第二章：理論基礎(chǔ)和文獻(xiàn)綜述。本章首先對(duì)機(jī)構(gòu)投資者和盈余管理的概念進(jìn)行了界定。然后提出了本文的兩大理論基礎(chǔ),即委托代理理論和信息不對(duì)稱理論,緊接著對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于盈余管理、機(jī)構(gòu)投資者與公司治理、機(jī)構(gòu)投資者與盈余管理的研究進(jìn)行了文獻(xiàn)綜述。 第三章：我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展歷程、特征和分類。首先對(duì)我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展歷程進(jìn)行了總體介紹,然后分析了機(jī)構(gòu)投資者的特征,最后對(duì)我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的分類方式以及具體類型進(jìn)行了一一介紹。 第四章：機(jī)構(gòu)投資者與應(yīng)計(jì)盈余管理。本章對(duì)機(jī)構(gòu)投資者和應(yīng)計(jì)盈余管理的關(guān)系展開(kāi)了實(shí)證研究。將應(yīng)計(jì)盈余管理分為了正向應(yīng)計(jì)盈余管理和負(fù)向應(yīng)計(jì)盈余管理,將機(jī)構(gòu)投資者整體分為了壓力抵抗型和壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者。分別研究了機(jī)構(gòu)投資者整體持股、壓力抵抗型機(jī)構(gòu)投資者持股、壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)總體應(yīng)計(jì)盈余管理的影響；機(jī)構(gòu)投資者整體持股、壓力抵抗型機(jī)構(gòu)投資者持股、壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)正向應(yīng)計(jì)盈余管理的影響；機(jī)構(gòu)投資者整體持股、壓力抵抗型機(jī)構(gòu)投資者持股、壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)負(fù)向應(yīng)計(jì)盈余管理的影響。用修正的Jones模型來(lái)估計(jì)應(yīng)計(jì)操縱利潤(rùn),在有效地控制了其他的變量后,本章的研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：(1)機(jī)構(gòu)投資者整體持股與總體應(yīng)計(jì)盈余管理呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,壓力抵抗型機(jī)構(gòu)投資者和壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者對(duì)總體應(yīng)計(jì)盈余管理都無(wú)顯著關(guān)系。(2)機(jī)構(gòu)投資者整體持股與正向應(yīng)計(jì)盈余管理呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,壓力抵抗型機(jī)構(gòu)投資者與正向應(yīng)計(jì)盈余管理無(wú)顯著關(guān)系,壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者對(duì)正向應(yīng)計(jì)盈余管理呈顯著正相關(guān)。(3)機(jī)構(gòu)投資者整體持股、壓力抵抗型機(jī)構(gòu)投資者以及壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者對(duì)負(fù)向應(yīng)計(jì)盈余管理都無(wú)顯著關(guān)系�？梢�(jiàn)機(jī)構(gòu)投資者整體持股的效力主要在于抑制上市公司的正向盈余管理行為,壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者可能存在和上市公司的利益一致性,不但沒(méi)有抑制反而加深了上市公司正向盈余管理的程度。 第五章：機(jī)構(gòu)投資者與真實(shí)盈余管理。首先研究了總體機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)上市公司真實(shí)盈余管理的影響,然后分別研究了壓力抵抗型和壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者對(duì)真實(shí)盈余管理的影響。用Roychowdhury (2006)的由Dechow etal.(1998)設(shè)立的模型來(lái)獲得操縱性現(xiàn)金流量(CFO)水平,操縱性費(fèi)用水平以及操縱性生產(chǎn)成本水平,然后利用真實(shí)盈余管理指數(shù)來(lái)衡量上市公司的真實(shí)盈余管理整體情況。本章的實(shí)證研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),在有效地控制了其他的變量后,機(jī)構(gòu)投資者整體持股與真實(shí)盈余管理呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,壓力抵抗型機(jī)構(gòu)投資者與真實(shí)盈余管理呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,壓力敏感性機(jī)構(gòu)投資者與真實(shí)盈余管理沒(méi)有關(guān)系。 第六章：研究結(jié)論與政策建議。本章是全文的結(jié)束章節(jié),首先對(duì)本文的研究結(jié)論進(jìn)行了總結(jié)并提出了政策建議,然后總結(jié)了本文的研究創(chuàng)新以及研究的不足之處,最后對(duì)后續(xù)的研究進(jìn)行了展望。 通過(guò)第四章和第五章的實(shí)證檢驗(yàn),得出的主要研究結(jié)論如下： (1)本文采用修正的瓊斯模型來(lái)衡量應(yīng)計(jì)盈余管理,經(jīng)過(guò)模型構(gòu)建和回歸分析發(fā)現(xiàn),機(jī)構(gòu)投資者整體持股比例與應(yīng)計(jì)盈余管理呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,也就是說(shuō)機(jī)構(gòu)投資者整體持股有效地抑制了上市公司的應(yīng)計(jì)盈余管理問(wèn)題,機(jī)構(gòu)投資者整體持股與正向盈余管理呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,但是與負(fù)向盈余管理不相關(guān)。因此機(jī)構(gòu)投資者整體對(duì)上市公司盈余管理的效力主要體現(xiàn)在影響正向盈余管理行為方面。壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者與正向盈余管理呈顯著正相關(guān)關(guān)系,可見(jiàn)與企業(yè)有一定商業(yè)利益關(guān)系的機(jī)構(gòu)投資者從一定程度上加大了上市公司的正向盈余管理行為。 (2)本文采用Roychowdhury (2006)提出的模型來(lái)衡量真實(shí)盈余管理,利用真實(shí)盈余管理指數(shù)來(lái)衡量上市公司的真實(shí)盈余管理的總體情況,經(jīng)過(guò)模型構(gòu)建和實(shí)證回歸分析得到的結(jié)論表明,機(jī)構(gòu)投資者整體會(huì)抑制上市公司真實(shí)盈余管理行為,壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者沒(méi)有表現(xiàn)出對(duì)真實(shí)盈余管理的影響,而壓力抵抗型機(jī)構(gòu)投資者與真實(shí)盈余管理呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。 本文的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在如下兩個(gè)方面： 第一,不僅研究機(jī)構(gòu)投資者整體與盈余管理的關(guān)系,而且將機(jī)構(gòu)投資者分為壓力敏感型和壓力抵抗型兩種類型展開(kāi)對(duì)上市公司盈余管理的影響研究；第二,通過(guò)研究機(jī)構(gòu)投資者與上市公司應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理的關(guān)系,全方位考察了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司盈余管理的影響,特別是填補(bǔ)了我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司真實(shí)盈余管理影響研究的文獻(xiàn)。 針對(duì)本文的實(shí)證研究結(jié)果,提出了如下四點(diǎn)建議：(1)減少機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的制度障礙,繼續(xù)推進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)范發(fā)展；(2)加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的多元化發(fā)展及結(jié)構(gòu)調(diào)整；(3)資本市場(chǎng)的監(jiān)管者應(yīng)該采取有效措施提高上市公司的會(huì)計(jì)信息披露透明度；(4)加強(qiáng)對(duì)上市公司真實(shí)盈余管理行為的監(jiān)控和治理。 由于水平上的限制,本文的不足之處如下：(1)樣本選擇的局限性。(2)盈余管理度量模型本身具有的局限性。(3)控制變量的選取有限。 在未來(lái)的研究里,將從如下方面進(jìn)行展開(kāi)研究：(1)豐富樣本量。(2)研究其他機(jī)構(gòu)投資者分類標(biāo)準(zhǔn)對(duì)盈余管理的影響。(3)控制宏觀因素對(duì)研究的影響。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F275;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1608940