本文選題：融資約束　切入點(diǎn)：資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)　出處：《南開(kāi)經(jīng)濟(jì)研究》2014年05期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：本文建立了一個(gè)動(dòng)態(tài)的企業(yè)投資決策模型,基于模型的一階條件(歐拉方程),利用非線性GMM方法估計(jì)模型參數(shù)。在此基礎(chǔ)上,通過(guò)分解拉格朗日乘子(反映企業(yè)融資約束影子價(jià)格)構(gòu)建出符合中國(guó)企業(yè)特征的融資約束經(jīng)驗(yàn)指標(biāo)�；谠撝笜�(biāo),本文進(jìn)一步研究了企業(yè)特征與融資約束的關(guān)系,以及融資約束對(duì)企業(yè)投資和股票收益率的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn),規(guī)模大、成長(zhǎng)性高、資金充裕、負(fù)債水平低的企業(yè)面臨較小的融資約束,國(guó)有企業(yè)較私營(yíng)企業(yè)有較低的融資約束,但該結(jié)果在統(tǒng)計(jì)上不顯著。融資約束不僅對(duì)企業(yè)投資有顯著的負(fù)向影響,更重要的是,企業(yè)較高的融資約束使股票具有較高的風(fēng)險(xiǎn)和較高的收益,這一結(jié)果為解釋股票橫截面收益率的差異提供了新的視角。
[Abstract]:In this paper, a dynamic enterprise investment decision model is established. Based on the first order condition of the model (Euler equation), the parameters of the model are estimated by using the nonlinear GMM method. By decomposing the Lagrangian multiplier (reflecting the shadow price of corporate financing constraints), the empirical index of financing constraints is constructed according to the characteristics of Chinese enterprises. Based on this index, the relationship between enterprise characteristics and financing constraints is further studied in this paper. The results show that enterprises with large scale, high growth, abundant capital and low debt level face smaller financing constraints, and state-owned enterprises have lower financing constraints than private enterprises. However, the results are not statistically significant. Financing constraints not only have a significant negative impact on corporate investment, but also, more importantly, make stocks have higher risks and higher returns. This result provides a new perspective to explain the stock cross-section yield difference.
【作者單位】： 暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;西南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;
【分類號(hào)】：F832.51;F275;F272.3

【參考文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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8 馮筱e，

本文編號(hào)：1587904