發(fā)布時間：2018-03-04 00:38

  本文選題：投資者情緒　切入點(diǎn)：增發(fā)　出處：《復(fù)旦大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：投資者情緒相關(guān)的實(shí)證研究成為近幾十年來理論界和實(shí)務(wù)界的關(guān)注熱點(diǎn),是行為金融學(xué)的重要研究方向。同時,隨著中國金融行業(yè)的發(fā)展,定向增發(fā)和公開增發(fā)已經(jīng)成為上市公司最重要的再融資方式。一般而言,公開增發(fā)具有負(fù)宣告效應(yīng),定向增發(fā)具有正宣告效應(yīng),且兩種再融資方式都會給予認(rèn)購者一定比例的增發(fā)折扣。學(xué)者們已經(jīng)實(shí)證證明了許多因素可以影響增發(fā)事件后的累計超額收益和增發(fā)折扣,但是較少或者只是簡單涉及投資者情緒對其的影響。本文嘗試從本文嘗試從投資者情緒入手,以2006-2012年在滬深兩市實(shí)施定向增發(fā)和公開增發(fā)再融資的A股上市公司為研究的樣本,采用事件研究法研究上市公司增發(fā)后累計超額收益和增發(fā)折扣,將投資者情緒納入分析,查看情緒對累計超額收益和增發(fā)折扣的影響。本文的創(chuàng)新之處在于區(qū)分了機(jī)構(gòu)投資者情緒和個人投資者情緒,查看機(jī)構(gòu)和個人對增發(fā)的影響力差異。 最終,本文取得了以下結(jié)論：第一,公開增發(fā)公告具有負(fù)面的宣告效應(yīng),定向增發(fā)公告具有正面的宣告效應(yīng)；第二,個人投資者情緒顯著影響公開增發(fā)超額收益,而機(jī)構(gòu)投資者情緒不能顯著影響；第三,個人投資者情緒對定向增發(fā)超額收益沒有顯著影響力,機(jī)構(gòu)投資情緒顯著影響定向增發(fā)超額收益,但方向卻相反；第四,定向增發(fā)折扣率顯著高于公開增發(fā)的折扣率,機(jī)構(gòu)和個人投資者情緒都能顯著影響增發(fā)事件中的折扣率。而個人投資者情緒的影響力略大于機(jī)構(gòu)投資者情緒。第五,個人投資者情緒是定向增發(fā)折扣率的格蘭杰原因。這為我們之后通過構(gòu)建情緒指標(biāo)體系來進(jìn)行預(yù)測提供了可能性。
[Abstract]:The empirical research on investor sentiment has become a hot topic in the field of theory and practice in recent decades, and it is an important research direction of behavioral finance. At the same time, with the development of financial industry in China, In general, additional public offering has a negative effect on refinancing, and private placement has a positive effect on refinancing. And both refinancing methods will give a certain proportion of the additional offering discount. Scholars have proved that many factors can affect the cumulative excess income and the additional discount after the event. However, it is less or simply involved in the influence of investor sentiment. This paper attempts to start with investor sentiment, taking the A-share listed companies that implemented private placement and public refinancing in Shanghai and Shenzhen Stock Exchange from 2006 to 2012 as a sample. Using the event study method to study the accumulative excess return and the additional offering discount of the listed company after the additional offering, and to bring investor sentiment into the analysis. The innovation of this paper is to distinguish between institutional investor sentiment and individual investor sentiment, and to see the influence difference between institution and individual. Finally, this paper has obtained the following conclusions: first, the public issuance announcement has the negative announcement effect, the directional issuance announcement has the positive announcement effect; second, the individual investor sentiment has the significant influence to the public additional issuance excess income, Third, the individual investor sentiment has no significant influence on the excess return. The institutional investment sentiment has a significant impact on the placement excess return, but in the opposite direction; 4th, The discount rate of directional placement is significantly higher than that of public placement. Both institutional and individual investor sentiment can significantly affect the discount rate in the event of additional issuance. The influence of individual investor sentiment is slightly greater than that of institutional investor sentiment. 5th, The individual investor sentiment is the Granger reason for the discount rate of the directional additional offering, which makes it possible for us to build a system of emotional indicators to predict it later.
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F224;F832.51

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本文編號：1563422