本文關(guān)鍵詞： 股票市場 價格久期 自回歸條件久期模型　出處：《安徽大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：中國股票市場的交易非常活躍,每天會產(chǎn)生大量的金融數(shù)據(jù),人們利用收集到的各種不同的數(shù)據(jù)從不同的方面來對市場進(jìn)行解讀,其中利用高頻金融數(shù)據(jù)來對市場進(jìn)行解讀成為最新的研究探索方向。過去由于計算機(jī)技術(shù)以及計量理論的制約,人們將高頻數(shù)據(jù)簡單的理解為不相關(guān)的“白噪聲”,沒有研究的價值和意義,但是隨著計算機(jī)技術(shù)以及計量理論的飛速發(fā)展,基于高頻數(shù)據(jù)來對金融市場進(jìn)行研究在工具和方法上都變得可能。由于高頻數(shù)據(jù)的采集頻率極高,具有獨特的統(tǒng)計性質(zhì),這種獨特的統(tǒng)計性質(zhì)引起了經(jīng)濟(jì)學(xué)家的關(guān)注,此外高頻數(shù)據(jù)會越來越受到經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注的另一個重要原因是高頻金融數(shù)據(jù)的研究對人們進(jìn)一步的理解市場微觀結(jié)構(gòu)理論具有很大的幫助,實際上市場微觀結(jié)構(gòu)理論正是隨著對高頻數(shù)據(jù)認(rèn)識的逐步深化而發(fā)展起來的。 市場微觀結(jié)構(gòu)理論的研究對象是在確定的市場微觀結(jié)構(gòu)下資產(chǎn)交易的過程和結(jié)果,它分析特定的市場微觀結(jié)構(gòu)如何影響價格的形成過程。通過對市場微觀結(jié)構(gòu)的研究,我們不僅能夠懂得不同的市場微觀結(jié)構(gòu)是如何影響價格形成的,而且能夠明白為什么價格顯示了特殊的時間序列特性。簡言之,市場微觀結(jié)構(gòu)理論是對價格和市場行為的闡釋,其研究成果可用于市場交易規(guī)則的制定、新交易機(jī)制的設(shè)計和建立。隨著人們對市場微觀結(jié)構(gòu)研究的逐步深入,很多傳統(tǒng)的理論受到挑戰(zhàn),例如傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論所認(rèn)為的價格變化服從鞅過程的假設(shè)就隨著市場微觀結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展而越來越受到人們的質(zhì)疑。 針對資產(chǎn)交易價格久期的研究由于包含著關(guān)于市場交易強(qiáng)度和流動性方面的重要信息而具有重要的研究意義。本文采用定性分析與實證研究相結(jié)合的研究方法,定性分析采用的是Easley和O'Hara模型,該模型是一種簡潔而有力的描述價格久期特征的方法,他們將樹模型和知情交易概率結(jié)合在一起,既有堅實的經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ),又有很強(qiáng)的實用性。盡管后來越來越多的文章發(fā)現(xiàn)他們的結(jié)論并不是非常穩(wěn)健,原因之一就是他們的模型對于做市行為有太多的規(guī)定,但他們的模型今天仍然被大量論文所采用,主要就是因為模型淺顯易懂,結(jié)論簡潔有力。但原模型是建立在美國的做市商交易制度上的,本文針對中國股票市場的實際對原模型進(jìn)行了拓展,并利用拓展后的模型對中國股票市場價格久期的特征進(jìn)行了推導(dǎo)。實證研究本文采用的是針對高頻金融時間序列的自回歸條件久期模型(ACD模型),在應(yīng)用該模型之前本文對模型進(jìn)行了簡單的推導(dǎo),然后利用該模型對股票價格久期數(shù)據(jù)進(jìn)行價格久期建模,以描述股票價格久期的特點及其動態(tài)過程。本文選取了深圳證券交易所和上海證券交易所交易的5只股票2011年8月1日至11月1日共61個交易日的高頻交易數(shù)據(jù),對其進(jìn)行了自回歸久期模型擬合和高頻數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析,結(jié)果顯示股票價格久期序列存在著負(fù)的序列相關(guān)性以及U型的日內(nèi)效應(yīng),且ACD模型對股票交易所股票價格久期序列有很好的解釋能力,此外由于ACD模型有很好的設(shè)定靈活性,這一點更有利于刻畫股票價格久期序列的動態(tài)模式,實證結(jié)論顯示中國股票市場的價格久期存在較強(qiáng)的聚集效應(yīng)。 通過對交易久期問題的解釋分析,可以加深對中國股票交易市場的信息傳遞、交易頻率、風(fēng)險以及流動性等問題的理解,加深對股票交易市場微觀結(jié)構(gòu)的理解,并為股票市場交易者的投資決策提供有效信息。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：安徽大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前9條

1 徐國祥;金登貴;;金融高頻數(shù)據(jù)分析——擴(kuò)展ACD模型實證研究[J];財經(jīng)研究;2006年06期

2 蔡艷萍;謝家泉;;中國股市收益率波動實證研究──基于自回歸條件持續(xù)性模型[J];財經(jīng)理論與實踐;2006年01期

3 曾勇,王志剛,李平;基于高頻數(shù)據(jù)的金融市場微觀結(jié)構(gòu)實證研究綜述[J];系統(tǒng)工程;2005年03期

4 熊德華;張圣平;;市場微觀結(jié)構(gòu):理論發(fā)展與實證分析綜述[J];管理世界;2006年08期

5 楊朝軍,孫培源,施東暉;微觀結(jié)構(gòu)、市場深度與非對稱信息:對上海股市日內(nèi)流動性模式的一個解釋[J];世界經(jīng)濟(jì);2002年11期

6 馬超群;張明良;;中國證券市場的LOG-ACD模型及其應(yīng)用[J];統(tǒng)計與決策;2006年04期

7 郭興義,杜本峰,何龍燦;(超)高頻數(shù)據(jù)分析與建模[J];統(tǒng)計研究;2002年11期

8 陳敏,王國明,吳國富,蔣學(xué)雷;中國證券市場的ACD-GARCH模型及其應(yīng)用[J];統(tǒng)計研究;2003年11期

9 蔣學(xué)雷,陳敏,王國明,吳國富;股票市場的流動性度量的動態(tài)ACD模型[J];統(tǒng)計研究;2004年04期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 陳淳;基于高頻數(shù)據(jù)的中國股市收益波動特征研究[D];廈門大學(xué);2002年

，

本文編號：1487111