本文關(guān)鍵詞：股票市場深度與日內(nèi)價(jià)格變動(dòng)的相關(guān)性研究　出處：《哈爾濱工業(yè)大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

  更多相關(guān)文章： 市場深度 日內(nèi)價(jià)格變動(dòng) CSI300股指期貨

【摘要】：股票行情軟件實(shí)時(shí)公布了最新的盤面信息，市場深度（Market Depth）是反映盤面信息的重要因素之一，是投資者選擇提交何種交易指令的重要參考依據(jù)。有關(guān)于股票市場深度不均衡和日內(nèi)價(jià)格變動(dòng)之間的關(guān)系，一般認(rèn)為當(dāng)買方深度較賣方深度厚時(shí)，價(jià)格是上升的，即價(jià)格向市場深度較薄的一方運(yùn)動(dòng)。而有經(jīng)驗(yàn)的投資者則持相反觀點(diǎn)，認(rèn)為賣方深度較買方深度厚時(shí)，股票價(jià)格上升。本文的核心是通過實(shí)證研究證明市場深度不均衡與日內(nèi)價(jià)格變動(dòng)這二者之間到底存在何種相關(guān)關(guān)系。 本文在總結(jié)回顧國內(nèi)外研究現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，從理論研究詳盡探討了市場深度的改變對(duì)投資者指令選擇的影響，結(jié)果表明隨著己方市場深度的加厚，己方投資者更傾向于發(fā)出市價(jià)指令。同時(shí)探討了投資者發(fā)出的不同類型的指令對(duì)股票價(jià)格變動(dòng)的影響，結(jié)果表明賣方（買方）指令可以直接或間接地促使股票價(jià)格下跌（上漲）。 在實(shí)證研究中，本文以2011年3月1日至2012年2月29日的滬深300股指期貨（以下簡稱CSI300股指期貨）主力合約為研究樣本，首先構(gòu)建回歸模型和向量自相關(guān)模型（Vector Auto-regression Model，VAR）證明了市場深度不均衡與日內(nèi)價(jià)格變動(dòng)之間存在正相關(guān)關(guān)系，即當(dāng)賣方深度較買方深度厚時(shí)，價(jià)格上升。同時(shí)，實(shí)證結(jié)果還表明收益率對(duì)市場深度存在單向引導(dǎo)關(guān)系，本文從投資者流動(dòng)性需求的角度給出了合理性解釋。 其次通過實(shí)證研究分析了市場深度的指令流的影響。根據(jù)是否能引起中間價(jià)格變化，將市價(jià)指令細(xì)分為積極的市價(jià)指令和消極的市價(jià)指令，將限價(jià)指令細(xì)分為價(jià)差指令和指令簿指令。在此基礎(chǔ)上，，構(gòu)建二元選擇模型分析了市場深度不均衡加�。ㄙu方深度較買方深度加厚）對(duì)投資者指令選擇的影響。結(jié)果表明，隨著賣方深度較買方市場深度加厚，買方投資者更傾向于發(fā)出積極的市價(jià)指令、消極的市價(jià)指令和價(jià)差指令，賣方投資者更傾向于發(fā)出指令簿指令，這與理論研究的結(jié)論不同，本文從信息不對(duì)稱的角度給出了合理性解釋。同時(shí)，構(gòu)建多元回歸模型分析了委托買賣不均衡對(duì)收益率的具有多大的解釋力，結(jié)果表明，大約50%的收益能通過四類指令不均衡來解釋。
[Abstract]:Real time stock quotes software released the latest information on disk, the depth of the market (Market Depth) is one of the important factors to reflect the disk information, is an important reference for investors to choose according to what trading directive. About the relationship between stock market depth is not balanced and the days of price changes, it is considered that when the buyer seller depth is the depth thick when the price is rising, the price to the market depth of thin side movement. The experienced investors took the opposite view, that the seller buyer depth depth is thick, the stock price rises. The core of this paper is to present what kind of relationship through the empirical study proves that the market is not balanced with the depth of days changes in the price of the two.
Based on the review of domestic and foreign research status, from the theoretical study to investigate the effect of detailed market depth change for investors instruction selection, the results show that with its own market depth thickened, investors tend to a market order. And discusses the different types of investors issued instructions on the impact of stock price changes, the results show that the seller (buyer) instructions can be directly or indirectly contributed to stock prices (up).
In the empirical study, this paper from March 1, 2011 to February 29, 2012 in Shanghai and Shenzhen 300 stock index futures (hereinafter referred to as the CSI300 stock index futures) futures contract as the research sample, firstly build the regression model and vector autoregressive models (Vector Auto-regression, Model, VAR) proved that there was a positive correlation between the market depth is not balanced with the days when the price changes the seller buyer depth depth is thick, the price rise. At the same time, the empirical results also show that the rate of return on the market depth of Granger causality, this paper gives a reasonable explanation from the perspective of investor's liquidity demand.
Secondly, market depth change instruction flow are analyzed by empirical research. According to whether can cause the middle price changes, the market order is divided into market order positive and negative market orders, limit orders will be divided into instruction and instruction book spread instruction. Based on the analysis of the construction of the depth of the market imbalance two Yuan choice (the buyer seller model depth is the depth thickening) impact on investor instruction selection. The results showed that with the seller's buyer's market depth is the depth of the thickened, investors tend to send positive market orders, market orders and negative spread instruction, investors are more inclined to the seller sends out the instruction book instruction, which is different from the conclusion of theory research in this paper, a reasonable explanation from the view of information asymmetry. At the same time, the construction of multivariate regression model to analyze the orderflow not balanced on the yield of With many interpretations, the results show that about 50% of the income can be explained by the disequilibrium of the four classes of instructions.

【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.51;F224

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本文編號(hào)：1438833