本文關(guān)鍵詞：利率期限結(jié)構(gòu)的動態(tài)機制:由實證檢驗到理論猜想　出處：《管理世界》2014年05期 　論文類型：期刊論文

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【摘要】：作為最成功的經(jīng)驗?zāi)Ｐ椭?Nelson-Siegel族模型被認為能夠更好地擬合利率期限結(jié)構(gòu)的動態(tài)特征,并成功地將利率期限結(jié)構(gòu)與宏觀經(jīng)濟因素聯(lián)系起來。已有的實證結(jié)果表明,宏觀經(jīng)濟變量能夠較好地解釋Nelson-Siegel族模型中水平和斜率因子的變化,卻無法很好地解釋曲度因子的變化特征。本文基于Nelson-Siegel族模型對中國國債收益率數(shù)據(jù)進行擬合,研究宏觀經(jīng)濟變量對三類潛在因子的影響,實證判別曲度因子具有的"橢圓"形內(nèi)生周期性特征,并給出其形成機理的經(jīng)濟學猜想,認為經(jīng)濟變量的時變特征是外生沖擊和內(nèi)生性邏輯兩種成因共同作用的結(jié)果。本文認為Nelson-Siegel族模型之所以成功,是因為模型的潛在因子恰好能夠刻畫利率期限結(jié)構(gòu)關(guān)于宏觀經(jīng)濟變量變化的預(yù)期及其自身的內(nèi)生周期性特征,其中水平和斜率因子刻畫了影響利率期限結(jié)構(gòu)的外部沖擊,即人們基于宏觀經(jīng)濟變量變化的預(yù)期成分,而曲度因子則反映了利率期限結(jié)構(gòu)自身變化的內(nèi)生性邏輯,即"橢圓"形的周期成分。
[Abstract]:As one of the most successful empirical models, the Nelson-Siegel family model is considered to be able to better fit the dynamic characteristics of interest rate term structure. And the term structure of interest rate and macroeconomic factors are connected successfully. The existing empirical results show that. Macroeconomic variables can better explain the changes of the horizontal and slope factors in the Nelson-Siegel family model. However, it can not explain the variation characteristics of the curvature factor. This paper uses Nelson-Siegel family model to fit the data of Chinese treasury bond yield. This paper studies the influence of macroeconomic variables on three kinds of potential factors, empirically discriminates the "elliptical" endogenetic periodicity of curvature factor, and gives the economic conjecture of its formation mechanism. It is considered that the time-varying characteristics of economic variables are the result of the combination of exogenous shocks and endogenous logic. This paper holds that the Nelson-Siegel family model is successful. It is because the potential factors of the model can precisely describe the expectation of the term structure of interest rate on the change of macroeconomic variables and its own endogenous periodicity. Among them, the level and slope factor describe the external impact of interest rate term structure, that is, people based on the macroeconomic variables change of the expected components. The curvature factor reflects the endogenous logic of the change of term structure of interest rate, that is, the periodic component of "ellipse".
【作者單位】： 吉林大學數(shù)量經(jīng)濟研究中心;中山大學嶺南學院;
【基金】：國家自然科學基金項目(71073067) 教育部人文社會科學重點研究基地重大項目(11JJD790010) 教育部“新世紀”優(yōu)秀人才計劃 吉林大學哲學社會科學“青年學術(shù)領(lǐng)袖”計劃的資助
【分類號】：F832.5
【正文快照】： 一、引言利率期限結(jié)構(gòu),作為影響人們判斷經(jīng)濟形勢與金融決策的重要依據(jù),成為理論界和實務(wù)界最為熱絡(luò)的研究問題之一。與眾多基于無套利和均衡的理論模型不同1,Nelson和Sie-gel(1987)NS模型運用參數(shù)化的統(tǒng)計模型針對市場數(shù)據(jù)進行了線性擬合,并獲得了非常好的效果。隨后,Svensso

【參考文獻】

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本文編號：1437672