本文關(guān)鍵詞：基于中國股票市場的波動率及期權(quán)研究　出處：《對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)》2016年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：在現(xiàn)代金融理論和實踐研究中,波動率已經(jīng)受到越來越多的關(guān)注。作為風(fēng)險度量指標,波動率在風(fēng)險管理、資產(chǎn)定價領(lǐng)域中有著重要的地位,特別是在期權(quán)類衍生品定價中,波動率是其中重要的參數(shù)。在上證50ETF期權(quán)剛剛推出的背景下,波動率的研究對我國股票市場有著重要的理論和實踐意義。從上世紀80年代以來,國外學(xué)者對波動率,尤其是股票市場波動率進行了深入研究。然而,由于歷史和發(fā)展的原因,我國股票市場的波動率問題,尤其是股票期權(quán)隱含波動率問題的研究與國外成熟市場尚存在較大差距,直接在我國股票市場使用國外研究結(jié)論顯然是不合適的。本文主要針對中國股票市場,從實現(xiàn)波動率和上證50ETF期權(quán)隱含波動率兩個視角出發(fā),對波動率特征、波動率預(yù)測、期權(quán)隱含波動率、波動率套利等多個方面展開了研究,主要內(nèi)容和創(chuàng)新包括以下方面:第一,對滬深300指數(shù)波動率的特征進行了較為詳細的研究,驗證了波動率的分布、序列相關(guān)性、長記憶性、均值回復(fù)性、日期效應(yīng)、結(jié)構(gòu)變化、錨定效應(yīng)等特征,從中發(fā)現(xiàn)我國股票市場波動率與美國成熟市場波動率具有顯著差異,具體表現(xiàn)在:美國股票市場波動率在市場下跌時顯著增加,上漲時沒有顯著變化,而我國股票市場波動率在上漲趨勢和下降趨勢中都顯著增加。第二,對上證50ETF期權(quán)的隱含波動率展開研究,使用SVI函數(shù)描述了隱含波動率曲線的微笑、偏斜現(xiàn)象,編制了我國上證50ETF期權(quán)的波動率指數(shù),發(fā)現(xiàn)隱含波動率和實現(xiàn)波動率之間存在相互影響,隱含波動率的演化特征在距到期日5日內(nèi)具有執(zhí)行價粘性特點,在5日至兩個月內(nèi)具有delta粘性特點。第三,研究了波動率的預(yù)測問題,分別提出了基于實現(xiàn)波動率和隱含波動率的預(yù)測模型,并將長期波動率預(yù)測和短期波動率預(yù)測區(qū)分開來,比較了各個預(yù)測模型的預(yù)測精度,發(fā)現(xiàn)從隱含波動率出發(fā),能夠較好地實現(xiàn)對未來波動率的預(yù)測,尤其是對未來周波動率和月波動率的預(yù)測。第四,依據(jù)隨機波動率模型推導(dǎo)了波動率穩(wěn)態(tài)分布和均衡波動率曲面,并針對隱含波動率與波動率穩(wěn)態(tài)分布、均衡波動率曲面的差異,對上證50ETF期權(quán)提出了多種波動率套利策略,發(fā)現(xiàn)各個套利策略均能獲得顯著的收益。
[Abstract]:Volatility has attracted more and more attention in modern financial theory and practice. As a risk measurement index, volatility plays an important role in the field of risk management and asset pricing. Especially in the pricing of options derivatives, volatility is one of the important parameters. The research of volatility has important theoretical and practical significance for China's stock market. Since -20s, foreign scholars have carried out in-depth research on volatility, especially in stock market. Because of the history and development, there is still a big gap between the stock market volatility in our country, especially the implied volatility of stock options. It is obviously inappropriate to use the foreign research conclusions directly in China's stock market. This paper focuses on the Chinese stock market from the realization of volatility and the implied volatility of 50 ETF options. Volatility characteristics, volatility prediction, options implied volatility, volatility arbitrage and other aspects of the study, the main content and innovation includes the following aspects: first. The characteristics of volatility of Shanghai and Shenzhen 300 index are studied in detail, and the characteristics of volatility distribution, sequence correlation, long memory, mean recovery, date effect, structural change and anchor effect are verified. It is found that the volatility of our stock market is significantly different from that of the mature market in the United States, which is manifested in the fact that the volatility of the stock market in the United States increases significantly when the market falls, but does not change significantly when it goes up. The volatility of China's stock market has increased significantly in both the upward trend and the downward trend. Secondly, the implied volatility of Shanghai 50ETF option is studied. SVI function is used to describe the smile and skew of implied volatility curve. The volatility index of 50 ETF options is compiled. It is found that there is interaction between implied volatility and realized volatility. The evolutional characteristics of implied volatility have the characteristics of price stickiness from 5th to maturity, and delta viscosity from 5th to two months. Thirdly, the prediction of volatility is studied. The prediction models based on realized volatility and implied volatility are proposed, and the prediction accuracy of each prediction model is compared by distinguishing long-term volatility prediction from short-term volatility prediction. It is found that based on the implied volatility, the prediction of the future volatility can be realized better, especially the prediction of the future weekly volatility and the monthly volatility. 4th. Based on the stochastic volatility model, the stable distribution of volatility and the surface of equilibrium volatility are derived, and the differences between implicit volatility and steady state of volatility, equilibrium volatility surface are discussed. This paper puts forward a variety of volatility arbitrage strategies for Shanghai 50 ETF, and finds that each arbitrage strategy can achieve significant returns.
【學(xué)位授予單位】：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F224;F832.51;F724.5

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本文編號：1413642