本文關(guān)鍵詞：異質(zhì)性信念與資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)態(tài)研究　出處：《天津財(cái)經(jīng)大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：“十二五”規(guī)劃對(duì)于深化金融體制和資本市場(chǎng)改革作出了重要部署,明確提出：“加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè),顯著提高直接融資比重。積極發(fā)展債券市場(chǎng),穩(wěn)步發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)�！睘榱诉m應(yīng)建立多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展要求,拓寬國際交流渠道,使資本市場(chǎng)能夠更好地服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和提升國家競(jìng)爭(zhēng)力,做市商交易機(jī)制呼之欲出。 文章正是在做市商交易機(jī)制下,基于Brock和Hommes(1998)的異質(zhì)性主體模型建立了一個(gè)非線性資產(chǎn)定價(jià)模型。模型中包含兩類交易者：基本面投資者和趨勢(shì)投資者。他們?cè)谧鍪猩探灰讬C(jī)制下,基于不同的信念、風(fēng)險(xiǎn)偏好、效用進(jìn)行決策和交易。值得一提的是,本文的做市商不僅是一個(gè)負(fù)責(zé)市場(chǎng)出清的交易者,他還是一個(gè)積極的投資者,擁有一個(gè)目標(biāo)存貨量以其實(shí)現(xiàn)自身效用最大化。運(yùn)用計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融的方法進(jìn)行模擬仿真,得出的主要結(jié)論有：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格只有當(dāng)做市商對(duì)存貨的調(diào)整速度、對(duì)超額需求的調(diào)整速度以及趨勢(shì)投資者對(duì)價(jià)格的外推比例保持一定的比例關(guān)系時(shí)才會(huì)保持穩(wěn)定狀態(tài),而當(dāng)agent的控制參數(shù)超過臨界值時(shí),就會(huì)出現(xiàn)分岔、混沌等非線性動(dòng)力學(xué)特征；提高基本面投資者的比例有利于穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格；趨勢(shì)投資者在對(duì)未來價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)對(duì)近期價(jià)格應(yīng)賦予較高的權(quán)重,也有利于價(jià)格穩(wěn)定。對(duì)模擬產(chǎn)生的價(jià)格收益率時(shí)間序列進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析,出現(xiàn)了尖峰后尾、波動(dòng)聚集以及長記憶性等真實(shí)資本市場(chǎng)中普遍存在的特征事實(shí)。 文章從微觀個(gè)體的角度為復(fù)雜金融市場(chǎng)的演變規(guī)律提供了一些新的視角和觀點(diǎn),同時(shí)為政策制定者提供了具有微觀基礎(chǔ)的決策思路,也對(duì)金融交易者的實(shí)際操作提供了重要的參考。具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
[Abstract]:The 12th Five - Year Plan is important for deepening the reform of financial system and capital market . Based on Brock and Hommes ( 1998 ) , this paper establishes a nonlinear asset pricing model based on Brock and Hommes ( 1998 ) . The article provides some new perspectives and perspectives for the evolution of complex financial markets from the perspective of microcosmic individuals , and provides the policy makers with a micro - base decision - making idea , and provides important reference for the practical operation of financial traders . It has important theoretical and practical significance .

【學(xué)位授予單位】：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.5;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1383746