本文關(guān)鍵詞：融資約束、資本投資與公司績效——基于公司債自然實(shí)驗(yàn)的視角　出處：《證券市場導(dǎo)報(bào)》2015年11期 　論文類型：期刊論文

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【摘要】：本文基于深滬A股上市公司的微觀數(shù)據(jù),從公司債這一視角入手,采用雙倍差等估計(jì)方法,考查了金融工具創(chuàng)新對(duì)公司外部融資約束變化及企業(yè)經(jīng)營績效的影響。實(shí)證結(jié)果表明,公司債成為企業(yè)新的融資途徑后,高信用等級(jí)公司比低信用公司的銷售收益率、總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率均顯著為高。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),上述結(jié)論背后的作用機(jī)制在于,公司債這一金融工具創(chuàng)新降低了高信用等級(jí)公司資本投資對(duì)內(nèi)部現(xiàn)金流的依賴,并且這類公司的投資規(guī)模、銷售增長率和技術(shù)進(jìn)步率均有顯著提升。這一結(jié)論為宏觀領(lǐng)域金融發(fā)展如何促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長提供了微觀證據(jù)。
【作者單位】： 天津財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;
【基金】：國家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目(15BJL028) 天津市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)研究規(guī)劃項(xiàng)目(TJYYWT15-014) 天津財(cái)經(jīng)大學(xué)科研發(fā)展基金(Q140101)
【分類號(hào)】：F832.51;F275
【正文快照】： 引言金融發(fā)展如何促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)注的熱點(diǎn)話題(Levine,1997)[17]。RajanZingales(1998)[24]通過對(duì)微觀企業(yè)的分析,指出金融發(fā)展可以有效促進(jìn)依賴外源融資企業(yè)的成長并最終帶來宏觀經(jīng)濟(jì)的增長。長期以來,我國上市公司外部融資嚴(yán)重依賴于銀行貸款,只有極少量的大

【參考文獻(xiàn)】

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6 馮筱e，

本文編號(hào)：1330617