本文關(guān)鍵詞：公司治理特征與機會主義授權(quán)擇時　出處：《安徽財經(jīng)大學》2015年碩士論文　論文類型：學位論文

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【摘要】：自2006年證監(jiān)會頒布《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》后,股權(quán)激勵受到上市公司越來越多的青睞。股權(quán)激勵通過將代理人和委托人的利益相統(tǒng)一,在其設(shè)計之初就旨在解決代理沖突問題。但是,在我國這種整體制度環(huán)境和公司治理機制還不是很健全的環(huán)境中,股權(quán)激勵實施效果能否達到預期還是一個疑問。國外的研究結(jié)果表明,股權(quán)激勵往往會引發(fā)機會主義授權(quán)擇時。這種旨在降低行權(quán)價格的擇時行為,弱化了股權(quán)激勵實施效果,使得股權(quán)激勵成為管理層攫取利益的又一手段。因此,研究授權(quán)擇時,對提高我國股權(quán)激勵實施效果具有重要意義。本文通過對已有相關(guān)擇時文獻的回顧,以2006年1月1日至2014年12月31日上市公司披露股票期權(quán)草案公告事件為樣本,對上市公司管理層是否存在機會主義授權(quán)擇時行為,以及公司治理特征如何影響該種擇時行為進行研究。首先,運用事件研究法分析草案公告日前后不同窗口期CAR分布特征;隨后,分別從草案公告日前后最近一期報表披露的短期市場反應(yīng)和季度凈利潤增減兩個角度考察草案公告日前后信息披露特征,綜合檢驗機會主義授權(quán)擇時的存在性。最后,通過構(gòu)建Logit回歸模型,實證檢驗公司治理特征對授權(quán)擇時存在性的影響。本文通過對樣本公司草案公告日前后30、25和15這三個不同窗口期CAR分布特征和公告前后CAR平均值及差額的單變量T檢驗,發(fā)現(xiàn)草案公告日前CAR顯著為負,但是顯著性水平不高,草案公告后CAR顯著為正;通過對草案公告日前后最近一期報表披露的短期市場反應(yīng)和季度凈利潤增減這兩個角度衡量信息披露特征的分析,發(fā)現(xiàn)草案公告日前更多披露壞消息,草案公告日后更多披露好消息;通過對這兩個方面的檢驗,驗證披露股票期權(quán)激勵計劃草案公告上市公司的管理層存在授權(quán)擇時。而后,以草案公告日前后對應(yīng)13、15和25個交易日窗口期CAR差額的正負作為衡量授權(quán)擇時存在性指標,通過Logit回歸和穩(wěn)健性檢驗,分別從公司內(nèi)部治理機制和外部治理環(huán)境這兩個方面研究公司治理特征對機會主義授權(quán)擇時存在性的影響。結(jié)果表明:管理層權(quán)力越大,特別是在國企中,管理層在股票期權(quán)授權(quán)階段更容易存在機會主義擇時行為,即內(nèi)部治理機制與授權(quán)擇時負相關(guān);在政府干預水平較低的地區(qū),管理層更容易存在授權(quán)擇時。上述實證研究結(jié)果表明:在中國股權(quán)激勵實施過程中,管理層存在機會主義授權(quán)擇時行為。因此,優(yōu)化行權(quán)價格制定機制、規(guī)范信息披露機制、健全內(nèi)部治理機制和完善外部治理環(huán)境對抑制授權(quán)擇時行為具有重要意義。
【學位授予單位】：安徽財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F271;F832.51

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本文編號：1325547