本文關(guān)鍵詞：投資者情緒、股票流動性與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)相關(guān)性的實證研究

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【摘要】：投資者情緒作為行為金融理論的前沿研究內(nèi)容,其所產(chǎn)生的波動會影響到投資者所在的股票市場,以及市場中另一主要構(gòu)成者——上市公司。我國股票市場于上世紀90年代開始建設(shè),發(fā)展至今共經(jīng)歷了多次的“預冷”與“高漲”波動。由于我國股市正處于逐步發(fā)展的過程當中,因其起步較晚,存在問題較多。在股市中,中小投資者,又稱“散戶”占據(jù)了交易者的主要地位。由于股票在我國屬于新興投資產(chǎn)品,加之針對投資者的教育不完善,因此投資者易受市場“噪音”的影響而產(chǎn)生非理性的投資行為。單個行為演化成的群體行為會對股票市場的某些方面例如流動性造成一定影響,產(chǎn)生“泡沫”等異�，F(xiàn)象。而股票市場上所產(chǎn)生的波動,將會使上市公司調(diào)整自身的籌融資決策,以便降低成本、提高籌融資效率。因此,本文針對三者的聯(lián)動機制進行實證研究。本文通過理論分析與實證研究相結(jié)合,分析投資者情緒、股票流動性與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)三者之間的聯(lián)動關(guān)系。首先通過緒論,利用研究背景、研究意義和框架內(nèi)容等,論述本文的研究基調(diào)與所要研究的具體內(nèi)容。其次通過實證研究基礎(chǔ)板塊,闡述對三者關(guān)系進行研究所需的理論與文獻基礎(chǔ),為之后的實證研究提供理論支持。在實證研究部分中,通過四步實證研究得出文章結(jié)論。首先通過借鑒國內(nèi)外學者的投資者情緒指標構(gòu)建方法,利用主成分分析方法將六個源指標——封閉式基金折價率、新增開戶數(shù)、消費者信心指數(shù)、市場成交量、市場收益率與市盈率納入體系之中,構(gòu)建出綜合度量指標。在綜合指標構(gòu)建之前,根據(jù)相關(guān)性分析與圖形分析,判斷所挑選的指標以及其滯后項與投資者情緒的關(guān)系。之后計算具體的投資者情緒指數(shù)使其具體化,為后三項實證提供數(shù)據(jù)支持。其次,進行投資者情緒與股票流動性的因果關(guān)系分析。利用VAR4階滯后模型,進行格蘭杰因果關(guān)系檢驗與脈沖分析,得出了投資者情緒是股票流動性的格蘭杰原因,并且驗證前者對后者存在正向的影響的假設(shè)1。第三部分實證研究,是通過包含情緒自變量與結(jié)構(gòu)因變量的模型一,研究得出投資者情緒高漲會直接帶動企業(yè)偏向股票融資方式,驗證假設(shè)2。最后通過構(gòu)建投資者情緒與股票流動性交互項這一變量的模型二,來研究三者之間的聯(lián)動機制并對假設(shè)3進行驗證。結(jié)果為在投資者情緒處于一定水平時,股票流動性越好,企業(yè)越傾向利用股票融資。而投資者情緒高漲,股票流動性增強同時發(fā)生時,這種投資傾向會更明顯。本文最后的結(jié)論部分,通過四項實證研究,總結(jié)得出三個結(jié)論。即投資者情緒與股票流動性之間的格蘭杰因果關(guān)系與正向影響,投資者情緒對資本結(jié)構(gòu)的正向影響,以及三者之間的聯(lián)動關(guān)系。并給出相應(yīng)的政策建議與研究的不足之處。
【學位授予單位】：內(nèi)蒙古財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51;F275

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