本文關(guān)鍵詞：中國(guó)股市與世界主要股市之間的尾部相關(guān)性分析

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【摘要】：全球化挑戰(zhàn)一國(guó)經(jīng)濟(jì)體的穩(wěn)定性，由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化程度加強(qiáng)，通訊技術(shù)迅猛發(fā)展，金融衍生工具種類(lèi)層出不窮，資金在國(guó)際間流動(dòng)的規(guī)模逐漸脫離國(guó)際貿(mào)易，形成了越來(lái)越龐大的國(guó)際金融市場(chǎng)。 中國(guó)與世界主要經(jīng)濟(jì)體之間的尾部相關(guān)性分析反映了危機(jī)爆發(fā)時(shí)，中國(guó)股市與主要經(jīng)濟(jì)體股市的相依程度；反映了危機(jī)爆發(fā)時(shí)，中國(guó)股市受到傳染的條件概率；最終反映了中國(guó)股市遭受危機(jī)的傳染渠道。尾部風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)控制理論的重點(diǎn)，尾部相關(guān)性分析是成功風(fēng)險(xiǎn)管理關(guān)注的重要內(nèi)容。傳統(tǒng)理論假設(shè)經(jīng)濟(jì)變量服從正態(tài)分布、對(duì)數(shù)正態(tài)分布，并且以線性相關(guān)函數(shù)作為風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的指標(biāo)，但大量研究表明，金融市場(chǎng)是復(fù)雜多變的，某種固定的函數(shù)形式無(wú)法準(zhǔn)確地描述其特征，金融時(shí)間序列具有尖峰后尾、時(shí)變偏斜的性質(zhì)，因此線性相關(guān)函數(shù)無(wú)法準(zhǔn)確地捕捉到數(shù)據(jù)的尾部特點(diǎn)，因此存在較大偏差。除此之外，基于一元極值理論的POT模型主要用來(lái)測(cè)度單一股市的尾部風(fēng)險(xiǎn)，但是對(duì)于捕捉股市之間的尾部相關(guān)性具有局限性；二元極值能夠彌補(bǔ)一元極值的缺點(diǎn)，它可以在一元極值的基礎(chǔ)上，進(jìn)行獨(dú)立性分析，研究各國(guó)股市的暴漲和暴跌是否具有相關(guān)性。 本文將采用二元極值方法，這種方法能包括二元隨機(jī)變量相互依賴(lài)的所有信息。首先，通過(guò)POT模型，在收益率分布未知的條件下模擬超閾值樣本的分布的廣義帕累托形式，計(jì)算出置信度為90%的VaR和ES，然后對(duì)VaR和ES進(jìn)行回測(cè)檢驗(yàn)，，結(jié)果表明，采用該方法測(cè)度的VaR和ES失敗率較低；其次，構(gòu)造了似然比檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量、Score檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量檢測(cè)中國(guó)股市與世界主要經(jīng)濟(jì)體股市的尾部相關(guān)性是否顯著，顯著用“Y”表示，不顯著用“N”表示，做定性分析。結(jié)果表明，中國(guó)股市與法國(guó)、英國(guó)、美國(guó)、香港、日本股市之間均存在尾部相關(guān)性，但中國(guó)股市與德國(guó)股市之間的尾部相關(guān)性不明顯；最后，運(yùn)用二元極值模型測(cè)度中國(guó)股市與世界主要經(jīng)濟(jì)體股市之間的尾部相依強(qiáng)度以及尾部相關(guān)系數(shù)，并結(jié)合Spearman相關(guān)系數(shù)、秩相關(guān)系數(shù)做定量分析，結(jié)果表明，中國(guó)與法國(guó)之間的尾部相關(guān)性最強(qiáng)，相關(guān)系數(shù)為0.8044855，與德國(guó)股市之間的尾部相關(guān)性最弱，相關(guān)系數(shù)為0.496065，定量分析結(jié)果與定性檢測(cè)結(jié)果得到一致的結(jié)論。中國(guó)與法國(guó)、德國(guó)、香港、美國(guó)的下尾相關(guān)系均大于上尾相關(guān)系數(shù)，說(shuō)明股市在危機(jī)期間的尾部相關(guān)性明顯增強(qiáng)，即在熊市時(shí)，中國(guó)股市與這四個(gè)經(jīng)濟(jì)體股市同時(shí)暴跌的條件概率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于牛市時(shí)中國(guó)股市與這四個(gè)經(jīng)濟(jì)體股市同時(shí)暴漲的條件概率。而中國(guó)與日本的上尾相關(guān)系數(shù)、下尾相關(guān)系數(shù)相差不多，說(shuō)明中國(guó)股市與日本股市在危機(jī)發(fā)生期間的尾部相關(guān)性沒(méi)有發(fā)生太大變化，盡管如此，中國(guó)股市與日本股市之間的尾部相關(guān)系數(shù)仍然較其他經(jīng)濟(jì)體偏大。 通過(guò)二元極值研究各國(guó)股市的尾部相關(guān)性，不僅深化對(duì)金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的認(rèn)識(shí)，而且提高了金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的準(zhǔn)確性，具有一定的實(shí)際意義和理論價(jià)值。
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F831.51;F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1277241