本文關(guān)鍵詞：資金在股票市場與債券市場中的優(yōu)化配置研究

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【摘要】：在過去的十多年里,我國股票市場與債券市場已經(jīng)得到了持續(xù)性的發(fā)展,兩個市場也已經(jīng)日漸成為了我國資本市場之中非常重要的市場。經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展在提高人民生活水平的同時,也導(dǎo)致大量的閑散資金流入了資本市場,其中股票市場和債券市場更是投資者的首要選擇。為規(guī)避單一市場價格波動風(fēng)險,投資者會在兩個市場之中進(jìn)行分散投資,以期獲得最大收益。因此,從取得收益和規(guī)避風(fēng)險這兩點出發(fā),股票和債券作為資產(chǎn)組合的最基本方式,兩個市場之間的相關(guān)性一定會影響到投資者構(gòu)建的投資組合的風(fēng)險以及收益。本文的研究是基于投資組合策略,對股票市場與債券市場之間的聯(lián)動性進(jìn)行實證研究,從而為投資者進(jìn)行資產(chǎn)組合的構(gòu)建以及風(fēng)險管理方面提供建議。本文研究選取了滬深300指數(shù)以及中國債券總指數(shù)作為實證部分的樣本數(shù)據(jù)指標(biāo),選用2010年10月8日至2014年12月16日這一段時間的每日收盤價來作為樣本數(shù)據(jù)。文章通過對股票市場與債券市場的收益率序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗以及自相關(guān)性檢驗,并且綜合應(yīng)用了ARCH模型以及BEKK-MGARCH模型,得出了我國股票市場與債券市場的日收益率特征以及兩個市場之間所具有的聯(lián)動性特征。最后運用周期性資金配置策略對投資者進(jìn)行資金在兩市場的分配給予建議。研究結(jié)果表明：(1)在整個樣本數(shù)據(jù)期,股票市場與債券市場自身的波動都具有時變性以及集聚性這兩種特性,并且與債券市場相比我國股票市場的每日對數(shù)收益率的均值以及標(biāo)準(zhǔn)差兩個指標(biāo)都相對較大,這就表明了我國股票市場雖然具備了高收益這個特點,但是其風(fēng)險也是比較高的,這充分的體現(xiàn)出了金融市場的基本特征之一是具備了高風(fēng)險高收益性。(2)我國股票市場與債券市場之間具有聯(lián)動效應(yīng),不僅存在股票市場每日收益率的變動對債券市場每日收益率變動的影響,而且也存在了債券市場每日收益率的變動對股票市場每日收益率變動的影響,也就是說股票市場和債券市場之間是具有聯(lián)動效應(yīng)的。(3)當(dāng)股票市場處于下跌這一時期,資金的投資者往往應(yīng)該增持固定收益性的債券資產(chǎn),而減持風(fēng)險性較高的股票類資產(chǎn),這樣就能夠?qū)L(fēng)險類資產(chǎn)的配置比例降低到一定水平,從而實現(xiàn)了組合投資的低風(fēng)險性；而當(dāng)股票市場處于低位震蕩期,投資者就需要通過提高固定收益類資產(chǎn)的持有比例,減少高風(fēng)險股票資產(chǎn)的持有比例。而此時假如伴隨著市場基準(zhǔn)利率的上調(diào),則投資者需要減持長期固定收益性的資產(chǎn)而增持短期投資資產(chǎn)的持有；假如伴隨著市場基準(zhǔn)利率的下調(diào),則投資者需要增加持有長期固定收益性的資產(chǎn)；而當(dāng)股票市場處于上漲這一時期,投資者應(yīng)該增加對各類股票的資產(chǎn)配置的比例,同時減少持有固定收益性的證券的配置比例,這就保證了在一定的風(fēng)險水平下投資組合收益率的提高。
【學(xué)位授予單位】：西北大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51

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