本文關鍵詞：歐洲私募股權(quán)資本發(fā)展現(xiàn)狀與經(jīng)驗總結(jié)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

要私募股權(quán)資本市場投資于收購（ｂｕｙｏｕｔ）的比；表５．９各國市場投資與收購（Ｉｍｙｏｕｔ）的私募；ＢｕｙｏｕｔＢｕｙｏｕｔ占；總投資比重；７９．２５％；７５．２６％；７１．４３％；６７．６Ｓ％車｜名國家投資總額投資總額１２３４；５英國荷蘭德國２２．３６１．９４４．４ｌ６．ｔ２；２．１７；２．０６；１．２９１７．７２１．４６３．ｉ５４．１４４．４；韓國；印度

要私募股權(quán)資本市場投資于收購（ｂｕｙｏｕｔ）的比例均較高，這與兩大經(jīng)濟板塊正在進行的經(jīng)濟整合不無關系。

表５．９各國市場投資與收購（Ｉｍｙｏｕｔ）的私募股權(quán)資本的比倒

ＢｕｙｏｕｔＢｕｙｏｕｔ占

總投資比重

７９．２５％

７５．２６％

７１．４３％

６７．６Ｓ％車｜名國家投資總額投資總額１２３４

５英國荷蘭德國２２．３６１．９４４．４ｌ６．ｔ２７．０６

２．１７

２．０６

１．２９１７．７２１．４６３．ｉ５４．１４４．４９１．３８１．３ｌＯ．８２法國日本澳大利弧中國新加坡

韓國

印度

馬來西亞

意大利

瑞典

美國

西班牙

丹麥

南非

加拿大

以色列

巴基斯坦６３．６哦６３．５９％６３．５９％６３．５７％６７８９１０１１１．５６１．３４Ｏ．７６１．７３１．９０４３．７６２．３００．４６Ｏ．９９０．８５０．４８１．０７１．１０２２．８２Ｏ．７９Ｏ．１３Ｏ．２０６３．４６％６３．４３％６３．１礬６１．８５％１２１３１４１５１６５７．８％５２．１５％３４．３５％２８．２６％１５．８７％Ｏ．ｏ％Ｏ．０％Ｏ．Ｏ％１７１８１９２０１．２６１．１９１．２２Ｏ．４０

５．３中國私募股權(quán)資本市場特點

通過上述對中國私募股權(quán)資本市場現(xiàn)狀的闡述，我們可以總結(jié)得到中國私募股權(quán)資本市場如下幾個特點：首先，中國私募股權(quán)資本是一個新興市場，在經(jīng)過短期的震動后已經(jīng)進入了穩(wěn)步增長的階段，未來五年將成為世界私募股權(quán)資本市場增長的重點；第二，中國私募股權(quán)資本市場對高科技領域的投資占總體投資中的比例較低，絕大多數(shù)私募股權(quán)資本投資者都將眼光集中在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)；三，中國私募股權(quán)資本市場內(nèi)，外資投資者是一個積極的參與者，其對中國目標公司的研究、關注、投資以及管理帶動了中國本土私募股權(quán)資本的成熟與發(fā)展；最后，中國私募股權(quán)資本具有與歐洲私募股權(quán)資本相同的一個特征，郎在產(chǎn)業(yè)重組和經(jīng)濟改革的背景下，收購（ｂｕｙｏｕｔ）成為主導私募股權(quán)資本市場成長的中流砥柱。

為了驗證上述結(jié)論的正確性，筆者在德國對私募股權(quán)資本從業(yè)人事的采訪中提到了中國私募股權(quán)資本市場的特點．被訪者認為的中國私募股權(quán)資本市場的特點主要為以下五個方面（見圖５．６所示）：高科技投入較低（認同率：７０％）；退出渠道較少（認同率：６７．５％）；增長速度較快（認同率：６０％）；管理水平較低（認同率：５７．５％）；收購占的比例較高（認同率：５２．５％）。綜合數(shù)據(jù)研究與在德國訪談的結(jié)果可以將中國私募股權(quán)資本市場歸納為：高增長；科技含量不足；外資投資者引導本土投資者；收購主導投資方向這四個主要方面．

圖５．５中國私募股權(quán)資本市場的特點調(diào)研

第５章中國私募股權(quán)資本市場現(xiàn)狀

５．４中國私募股權(quán)資本市場的不足之處

在歐洲訪談過程中，當被問及；您對中國私募股權(quán)資本市場最大的擔心是什么？７２．５％的被訪者提到了中國股票市場所提供的退出機會保障不足，７０￥的被訪者認為中國缺少即精通某項專業(yè)技術又懂得管理的綜合性人才，６７．５％的被訪者表示政府優(yōu)惠政策對市場激勵幅度不夠以及中國誠信體系不健全降低了投資者對中國目標公司的投資信心；另有６２．５％的被訪者認為中國交易環(huán)境透明度不高也影響了私募股權(quán)資本市場的發(fā)展（如圖５．７示）。

圖５．６投資者對中國私募股權(quán)資本市場的顧慮和擔心

綜合以上調(diào)查結(jié)果，我們可以將中國私募股權(quán)資本市場不足之處總結(jié)如下：首先，中國私募股權(quán)資本市場政策環(huán)境與歐洲以及北美各發(fā)達私募股權(quán)資本市場有明顯差距：第一，政府對中國私募股權(quán)資本市場的重視程度不夠，稅收和政策優(yōu)惠都不明顯，以美國政府為例，美國私募股權(quán)資本市場得益于美國政府大力的扶持和財政稅收優(yōu)惠，而這方面中國政府的政策還比較保守；第二，中國股票市場長期以來是大型成熟企業(yè)以及國有企業(yè)融資的樂土，但是對私有公司以及高科技公司的關注不夠，并且二板市場發(fā)展滯后，股票市場對上市公司要求較高，造成中國私募股權(quán)資本市場退出機制的一個障礙。

其次，中國人才的缺位也成為制約中國私募股權(quán)資本發(fā)展的一個瓶頸：第一，

中國有大量科技人才，如圖５．７表示，，科技人才不足并不是領投資者駐足的一

第５章中國私募股權(quán)資本市場現(xiàn)狀

個原因：相反，很多被訪者都在訪談中表示，中國有著大量高質(zhì)量的技術人員和科技開發(fā)人員；第二，當談到管理人才，有３２．５％的被訪者表示，中國高級管理者相比科技人才不足，很多目標企業(yè)內(nèi)的中高管理層管理技能不足，市場戰(zhàn)略眼光不夠，領投資者對企業(yè)未來發(fā)展質(zhì)疑；最后，中國最缺少的還是即具有某項專業(yè)技術背景又具有較高管理技能的綜合性人才。只有能將技術和管理有效結(jié)合起來的現(xiàn)代型管理者才能適應私募股權(quán)資本市場內(nèi)挑剔的投資者的要求，受到私募股權(quán)資本的青睞，而這正是中國市場的軟肋之一。中國市場長期以來的客觀情況是，科研人員和技術骨干力量對市場洞察力不夠，鉆研于科研技術的同時往往脫離市場的實際需求和接受能力；另一方面，大量留學海外的管理人才又不精通技術，不能有效她將公司、市場等內(nèi)外部情況綜合掌握，達到資源的優(yōu)化以及公司利潤的提升。

最后，中國現(xiàn)有市場內(nèi)的價值體系不能夠?qū)κ袌鐾顿Y起到應有的促進作用：首先，中國商業(yè)社會內(nèi)誠信體系并沒有像歐洲等發(fā)達國家一樣有效和健全，很多商人還是抱著投機的心里進行交易，缺少建立在互信互利基礎上的長期合作意識；其次，中國市場內(nèi)交易透明度低，暗箱操作現(xiàn)象較為嚴重，因此阻礙了私募股權(quán)資本市場的長期健康的發(fā)展。然后我們也應該客觀的看到，由于中國是新興市場，各方面體制尚不健全是客觀現(xiàn)實，因此，無論是中國政府政策制定人員，還是私募股權(quán)資本投資業(yè)內(nèi)從業(yè)人士都應該為中國私募股權(quán)資本市場未來價值體系做出自己的貢獻和努力，以長遠的發(fā)展的眼光看待問題。任何一個商業(yè)社會的健康和諧發(fā)展都是依托于文化，價值等意識形態(tài)的輔助作用和支撐作用。沒有健康的價值體系就不會有健康的商業(yè)市場的發(fā)展。

第７章結(jié)論

第６章結(jié)論

６．１發(fā)展中國私募股權(quán)資本市場的必要性

首先，發(fā)展中國私募股權(quán)資本市場是完善中國證券市場的要求：第一，通過發(fā)展私募股權(quán)資本市場可以完善證券市場產(chǎn)權(quán)制度，實現(xiàn)機構(gòu)投資者的多元化，提高中國證券市場資本形成的效率。私募股權(quán)資本產(chǎn)權(quán)明晰，有別于公募基金，其產(chǎn)權(quán)基礎決定了私募股權(quán)資本將成為中國證券市場制度變遷及產(chǎn)權(quán)改革的推動力；第二，私募股權(quán)資本的發(fā)展完善可以增加投資品種，滿足不同風險偏好者，進而改進中國證券市場的結(jié)構(gòu)功能。與公墓資金相比，私募股權(quán)資本的投資更靈活，更有針對性，既能根據(jù)客戶自身的需求又能根據(jù)市場的變化，為不同程度風險愛好者提高投資目標；第三，私募股權(quán)資本市場還可以完善基金激勵約束機制，控制道德風險，提高中國投資基金行業(yè)的整體創(chuàng)新實力。

其次，發(fā)展中國私募股權(quán)資本市場也是發(fā)展中國金融市場和投資體系的基礎：２００６年底，中國金融市場完全開放，在與世界金融市場和投資體系接軌的過程中，勢必要發(fā)展高效的投資機構(gòu)和融資體系，這既是發(fā)展國民經(jīng)濟，促進企業(yè)核心能力增長的要求，更是增強金融體系活力和社會資金運用效率得要求。

最后，發(fā)展中國私募股權(quán)資本也可以從制度上完善中國投資結(jié)構(gòu)和風險控制體系．長期以來，中國金融體系投資結(jié)構(gòu)低劣，社會范圍內(nèi)大規(guī)模存在黑幕交易，關聯(lián)交易等不法行為，這與中國金融機制制度不健全，交易不透明是不無關系的，因此可以通過私募股權(quán)資本市場的探索為中國金融體制未來發(fā)展方向提供經(jīng)驗和參考。

６．２對中國私募股權(quán)資本市場發(fā)展的建議

綜合前文所述，中國私募股權(quán)資本已經(jīng)發(fā)展到一定規(guī)模，逐漸成為世界私募股權(quán)資本市場一顆耀眼的明星。但是也應該情形的看到，中國私募股權(quán)資本市場仍然有不足和缺陷之處，需要從各方面加以改進和規(guī)范。

首先，中國私募股權(quán)資本市場發(fā)展需要政策和法律規(guī)范。

第一，中國私募股權(quán)資本在中國尚為合法化，２００３年中國出臺了‘證券投資基金法》，當時由于存在諸多爭議，私募股權(quán)資本仍沒有取得正式“身份”，但是‘證券投資基金法＞也為中國私募股權(quán)資本的發(fā)展預留了空間。私募股權(quán)

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