本文關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者持股比例對(duì)股利支付水平影響的研究

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【摘要】：隨著全球資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者也在快速地發(fā)展，他們逐漸成為我國(guó)資本市場(chǎng)中重要的投資者。機(jī)構(gòu)投資者的持股比例上升帶來(lái)了其在所持股的公司中擁有更多的話語(yǔ)權(quán)，能夠?qū)镜墓衫Ц墩咛岢鲆庖�。本文主要�?duì)機(jī)構(gòu)投資者持股比例影響股利支付水平進(jìn)行研究，檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者是否履行了“股東積極主義”，對(duì)上市公司的股利支付水平進(jìn)行監(jiān)督，參與股利支付政策的制定。本文的創(chuàng)新點(diǎn)是將股票股利納入了研究，前人大多是從現(xiàn)金股利的角度出發(fā)來(lái)研究機(jī)構(gòu)投資者持股比例和股利支付水平的關(guān)系，本文在此基礎(chǔ)上還研究了機(jī)構(gòu)投資者持股比例對(duì)股票股利支付水平的影響。 首先對(duì)影響股利支付政策的因素和機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股利支付水平的影響的已有文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述，確定了本文的研究方向和變量的選取；然后陳述相關(guān)的理論，并對(duì)機(jī)構(gòu)投資者持股比例影響股利支付水平進(jìn)行理論分析，揭示出機(jī)構(gòu)投資者持股比例對(duì)股利支付水平的作用，得到本文的假設(shè)，從而為本文的實(shí)證研究奠定了理論基礎(chǔ)。本文將股利分為現(xiàn)金股利和股票股利分別進(jìn)行研究，先對(duì)機(jī)構(gòu)投資者整體進(jìn)行研究以后，，又將機(jī)構(gòu)投資者分為九類進(jìn)行研究。由于上一年末的機(jī)構(gòu)投資者持股比例的數(shù)據(jù)對(duì)當(dāng)年的股利支付水平產(chǎn)生作用，所以實(shí)證中機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)據(jù)選自2010～2012年，其他數(shù)據(jù)選自2011～2013年既發(fā)放現(xiàn)金股利又發(fā)放股票股利的A股的上市公司，模型選用多元線性回歸模型，進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)和多元線性回歸分析。 結(jié)果發(fā)現(xiàn)總體機(jī)構(gòu)投資者能夠履行“股東積極主義”，對(duì)公司的股利發(fā)放水平施加影響。隨著總體機(jī)構(gòu)投資者在公司中的持股比例的增加，現(xiàn)金股利的發(fā)放水平也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司現(xiàn)金股利的制定能夠減少公司代理成本，抑制管理層的機(jī)會(huì)主義。而且，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量和每股收益較多的公司，會(huì)多發(fā)放現(xiàn)金股利，而處于成長(zhǎng)期的公司，則會(huì)選擇少發(fā)放股利。在將機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行分類研究后發(fā)現(xiàn)，社保基金和非金融類上市公司能對(duì)現(xiàn)金股利支付水平施加積極影響，而證券投資基金和券商持股對(duì)現(xiàn)金股利的影響是負(fù)面的，他們偏好股票股利，隨著證券投資基金和券商的持股比例增加，現(xiàn)金股利支付水平會(huì)降低，而股票股利支付水平會(huì)提高。
【學(xué)位授予單位】：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F275;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1186062