本文關(guān)鍵詞：債務分布與企業(yè)風險承擔——基于投資效率的中介效應檢驗

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【摘要】：區(qū)別于現(xiàn)有研究從上市公司合并整體視角考察債務契約的治理效應,本研究從企業(yè)風險承擔視角考察了母子公司債務分布的治理效應。理論上,母子公司的債務分布可以通過約束過度投資和緩和投資不足兩個路徑影響合并整體的風險承擔水平。研究發(fā)現(xiàn),過度投資或者投資不足均加劇了公司的風險承擔水平;對于經(jīng)營業(yè)務主要分布在子公司的上市公司,增加子公司的借款比重明顯降低了合并整體的風險承擔水平,主要原因在于子公司債務約束了公司的低效投資。進一步研究發(fā)現(xiàn),債務分布對風險承擔的影響路徑雖然包括抑制過度投資或投資不足,但針對我國國有企業(yè)前者更為明顯,民營企業(yè)則是通過后一路徑發(fā)揮影響。本研究揭示,債務的治理效應除受總體債務水平、債務期限影響外,債務在集團內(nèi)部的分布特征也是一個重要影響因素。研究深化了債務治理效應的相關(guān)研究,為我國上市母子公司集團內(nèi)部的債務管理提供了實踐啟示。
【作者單位】： 北京交通大學經(jīng)濟管理學院;中歐國際工商學院案例研究中心;
【關(guān)鍵詞】： 債務分布 子公司借款 投資效率 企業(yè)風險承擔
【基金】：國家社科基金項目(14BGL039) 中央高�；究蒲袠I(yè)務費專項資金(2015YJS068)資助
【分類號】：F275;F832.51
【正文快照】： 引言債權(quán)人與經(jīng)理人之間由于存在代理關(guān)系,形成了債權(quán)人對公司經(jīng)營行為的監(jiān)督約束機制。已有研究發(fā)現(xiàn),債務水平、債務期限、債務條款等特征將會導致債務的治理效應存在明顯差異。[1-3]然而,隨著企業(yè)集團相關(guān)研究發(fā)展,在母子公司組織經(jīng)營模式所形成的雙重代理關(guān)系下,子公司尋租

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本文編號：1075846