本文關(guān)鍵詞：基于高頻交易數(shù)據(jù)的創(chuàng)業(yè)板投資者風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度實(shí)證研究

  更多相關(guān)文章： 創(chuàng)業(yè)板 LSB模型 買(mǎi)賣(mài)價(jià)差 深度 風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度

【摘要】：我國(guó)創(chuàng)業(yè)板于2009年10月正式開(kāi)板,是組成中國(guó)多層次、多級(jí)別資本市場(chǎng)的一塊十分重要的拼圖,其開(kāi)創(chuàng)的主要目的是為創(chuàng)新型中小企業(yè)以及科技含量高的企業(yè)提供融資路徑和發(fā)展平臺(tái)。創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)準(zhǔn)入條件較低、風(fēng)險(xiǎn)在整個(gè)資本市場(chǎng)中較大、同時(shí)監(jiān)管較為嚴(yán)格的股票市場(chǎng),進(jìn)一步說(shuō),它是我國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)所在發(fā)展過(guò)程中能選擇的另一種方式。股價(jià)波動(dòng)較為明顯的特征會(huì)對(duì)投資者在投資過(guò)程中形成的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度以及他們所采取的投資行為產(chǎn)生巨大的影響,因此本文通過(guò)實(shí)證分析使得我們明確創(chuàng)業(yè)板投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度,同時(shí)為創(chuàng)業(yè)板今后的發(fā)展提出相關(guān)建議。本文基于市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論,根據(jù)2012年6月至2013年5月的30只創(chuàng)業(yè)板股票的分筆高頻交易數(shù)據(jù),對(duì)買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)價(jià)差、有效報(bào)價(jià)價(jià)差、成交深度、市場(chǎng)深度與股票收益的波動(dòng)以及波動(dòng)的差分的相互關(guān)系進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì),同時(shí)運(yùn)用LSB價(jià)差分解模型將買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)價(jià)差分解為逆向選擇成本、指令處理成本以及指令持續(xù)成本,實(shí)證研究分解后的買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)價(jià)差與股票價(jià)格的波動(dòng)以及波動(dòng)變化之間的相互關(guān)系,以此較為全面的分析創(chuàng)業(yè)板投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。本文不從投資者個(gè)人理性出發(fā),而是基于所有交易者形成的限價(jià)指令簿的基本特征——買(mǎi)賣(mài)價(jià)差和深度,探討這兩者如何隨股票收益的波動(dòng)及波動(dòng)的差分這樣的的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境變化而變化。文章結(jié)論如下：買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)價(jià)差和成交深度與股票價(jià)格的波動(dòng)呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系；市場(chǎng)深度與股票價(jià)格的波動(dòng)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系；股票價(jià)格波動(dòng)的變化在上升時(shí)買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)價(jià)差和成交深度在一定的程度上擴(kuò)大,而股票價(jià)格變化在下降時(shí),買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)價(jià)差及成交深度變化不大。逆向選擇成本以及指令持續(xù)成本的變化與股票價(jià)格的波動(dòng)呈負(fù)相關(guān),指令處理成本的變化與波動(dòng)水平的變化呈正相關(guān)；風(fēng)險(xiǎn)在變化的過(guò)程中,股票價(jià)格的波動(dòng)和將該波動(dòng)進(jìn)行差分之后的這兩個(gè)指標(biāo)均是股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的較好衡量指標(biāo)；并最終對(duì)創(chuàng)業(yè)板的完善和進(jìn)一步的發(fā)展提出相關(guān)建議。
【關(guān)鍵詞】：創(chuàng)業(yè)板 LSB模型 買(mǎi)賣(mài)價(jià)差 深度 風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度
【學(xué)位授予單位】：南京理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-9
• 1 緒論9-19
• 1.1 研究背景9-10
• 1.2 金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論概述10-16
• 1.2.1 金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論的思想萌芽11-12
• 1.2.2 金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展歷程12-15
• 1.2.3 金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論國(guó)內(nèi)研究狀況15-16
• 1.3 研究思路與框架16-17
• 1.4 研究方法17-18
• 1.5 創(chuàng)新之處18-19
• 2 證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及投資者風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度衡量指標(biāo)分析19-24
• 2.1 證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)19-20
• 2.1.1 證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的概述19-20
• 2.1.2 證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)的選取20
• 2.2 證券市場(chǎng)投資者風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度衡量指標(biāo)20-24
• 2.2.1 證券市場(chǎng)投資者概述20-21
• 2.2.2 投資者風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的衡量指標(biāo)的選取21-24
• 3 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的基本情況與交易規(guī)則24-27
• 3.1 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的基本情況24
• 3.2 深圳證券交易所交易規(guī)則24-25
• 3.2.1 交易市場(chǎng)25
• 3.2.2 證券買(mǎi)賣(mài)25
• 3.3 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)不同之處25-27
• 4 研究假設(shè)及模型選擇27-31
• 4.1 研究假設(shè)27
• 4.2 基礎(chǔ)模型27-28
• 4.3 模型的運(yùn)用28-29
• 4.4 數(shù)據(jù)處理過(guò)程29-31
• 4.4.1 數(shù)據(jù)選取29
• 4.4.2 數(shù)據(jù)分組及數(shù)據(jù)預(yù)處理29-31
• 5 創(chuàng)業(yè)板投資者風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的實(shí)證分析31-51
• 5.1 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果31-36
• 5.1.1 樣本股票的的描述性統(tǒng)計(jì)：成交筆數(shù)、波動(dòng)率及波動(dòng)差分31-33
• 5.1.2 樣本股票數(shù)據(jù)寬度描述性統(tǒng)計(jì)：絕對(duì)價(jià)差、有效報(bào)價(jià)價(jià)差33-34
• 5.1.3 樣本股票數(shù)據(jù)深度描述性統(tǒng)計(jì)：委托量、成交量34-36
• 5.2 寬度、深度與收益波動(dòng)及波動(dòng)差分關(guān)系的分析36-43
• 5.2.1 寬度、深度與股票收益波動(dòng)的關(guān)系36-40
• 5.2.2 寬度、深度與股票收益波動(dòng)差分的關(guān)系40-43
• 5.3 價(jià)差所含風(fēng)險(xiǎn)因素與收益波動(dòng)及波動(dòng)差分關(guān)系的分析43-51
• 5.3.1 價(jià)差所含風(fēng)險(xiǎn)因素與股票收益波動(dòng)水平的關(guān)系44-47
• 5.3.2 價(jià)差所含風(fēng)險(xiǎn)因素與股票收益波動(dòng)差分的關(guān)系47-51
• 6 結(jié)論與展望51-54
• 6.1 研究結(jié)論51-52
• 6.2 完善我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的對(duì)策52-53
• 6.3 研究展望53-54
• 致謝54-55
• 參考文獻(xiàn)55-58
• 附錄 300002部分高頻交易數(shù)據(jù)58-65

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前6條

1 何曉光;;金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論的應(yīng)用[J];經(jīng)濟(jì)論壇;2009年08期

2 屈文洲,吳世農(nóng);中國(guó)股票市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的特征分析——買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)價(jià)差模式及影響因素的實(shí)證研究[J];經(jīng)濟(jì)研究;2002年01期

3 楊之曙,姚松瑤;滬市買(mǎi)賣(mài)價(jià)差和信息性交易實(shí)證研究[J];金融研究;2004年04期

4 張飛;;滬市封閉式基金流動(dòng)性、買(mǎi)賣(mài)價(jià)差與市場(chǎng)深度分析——一個(gè)基于高頻數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)研究[J];產(chǎn)經(jīng)評(píng)論;2010年01期

5 楊p，

本文編號(hào)：1072665