本文關(guān)鍵詞：異質(zhì)信念對(duì)我國(guó)IPO抑價(jià)的影響研究

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【摘要】：IPO抑價(jià)是指公司首次公開(kāi)發(fā)行的新股發(fā)行價(jià)顯著低于該股票上市交易首日收盤(pán)價(jià)的現(xiàn)象。該現(xiàn)象是資本市場(chǎng)普遍存在的一種異常現(xiàn)象,也是近十幾年來(lái)金融界公認(rèn)的熱點(diǎn)和難題。在2008年至2012年新上市的950只股票中,IPO平均抑價(jià)率達(dá)到42.11%,并通過(guò)單樣本檢驗(yàn),IPO抑價(jià)程度較高。 本文在梳理、歸納目前國(guó)內(nèi)外有關(guān)IPO抑價(jià)問(wèn)題研究成果的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國(guó)股票市場(chǎng)自身的特點(diǎn)和定價(jià)機(jī)制,將異質(zhì)信念理論加入,考慮異質(zhì)信念對(duì)IPO抑價(jià)的影響,為進(jìn)一步的理論研究和實(shí)證檢驗(yàn)做鋪墊。 針對(duì)一級(jí)市場(chǎng)詢(xún)價(jià)階段,基于CARA效用函數(shù),以發(fā)行人和機(jī)構(gòu)投資者的期望效用最大化為目標(biāo),建立IPO定價(jià)和抑價(jià)模型,運(yùn)用Matlab軟件進(jìn)行數(shù)值分析,解釋各因素對(duì)IPO抑價(jià)的影響,進(jìn)而分析一級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者和發(fā)行人異質(zhì)對(duì)我國(guó)IPO高抑價(jià)的影響。 針對(duì)二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)階段,采用實(shí)證分析的方法,從二級(jí)市場(chǎng)上的各類(lèi)投資者的異質(zhì)角度出發(fā),分析各類(lèi)投資者異質(zhì)對(duì)IPO抑價(jià)率的影響。選取合適的被解釋變量和異質(zhì)信念代理變量,運(yùn)用Eviews軟件進(jìn)行線(xiàn)性回歸分析,通過(guò)得出的模型的的形式,發(fā)現(xiàn)新股發(fā)行首日換手率作為異質(zhì)信念的代理指標(biāo)最具有解釋能力,和IPO抑價(jià)率成正比例關(guān)系,投資者之間的異質(zhì)程度越大,IPO抑價(jià)越高。新股發(fā)行后全面攤薄市盈率、發(fā)行規(guī)模、平均每股發(fā)行費(fèi)用、配售比例以及流通股比例均和IPO抑價(jià)率成反比關(guān)系。實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明,異質(zhì)信念對(duì)IPO抑價(jià)的確造成影響且程度較大。 最后,依據(jù)文章得出的結(jié)論,從投資者、股票發(fā)行人、監(jiān)管者和政策制定者以及投資銀行與證券中介結(jié)構(gòu)四個(gè)方面提出改善IPO抑價(jià)現(xiàn)象的相關(guān)對(duì)策和建議。
【關(guān)鍵詞】：IPO 抑價(jià) 異質(zhì)信念 行為金融
【學(xué)位授予單位】：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 內(nèi)容摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第一章 緒論9-14
• 第一節(jié) 選題背景與研究意義9-11
• 一、選題背景9-10
• 二、研究意義10-11
• 第二節(jié) 研究?jī)?nèi)容和方法11-13
• 一、研究?jī)?nèi)容及框架11-12
• 二、研究方法12-13
• 第三節(jié) 創(chuàng)新點(diǎn)及不足13-14
• 一、主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)13
• 二、難點(diǎn)及不足13-14
• 第二章 文獻(xiàn)綜述14-20
• 第一節(jié) 國(guó)外對(duì)IPO抑價(jià)理論的研究現(xiàn)狀14-17
• 一、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)角度的研究綜述14-15
• 二、行為金融學(xué)角度的研究綜述15-17
• 三、制度經(jīng)濟(jì)學(xué)角度的研究綜述17
• 第二節(jié) 國(guó)內(nèi)對(duì)IPO抑價(jià)理論的研究現(xiàn)狀17-18
• 第三節(jié) 文獻(xiàn)述評(píng)18-20
• 第三章 異質(zhì)信念對(duì)IPO抑價(jià)影響的一般性分析20-30
• 第一節(jié) 我國(guó)主板市場(chǎng)IPO及首日表現(xiàn)簡(jiǎn)析20-22
• 一、中國(guó)IPO市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀20
• 二、我國(guó)主板IPO抑價(jià)改善及發(fā)展情況20-21
• 三、我國(guó)主板IPO抑價(jià)的存在性檢驗(yàn)21-22
• 第二節(jié) IPO現(xiàn)行發(fā)行機(jī)制分析22-25
• 一、幾種主要的IPO定價(jià)發(fā)行機(jī)制22-24
• 二、中國(guó)主板市場(chǎng)IPO現(xiàn)行發(fā)行機(jī)制24-25
• 第三節(jié) 異質(zhì)信念影響我國(guó)IPO抑價(jià)的特殊機(jī)理25-29
• 一、IPO各參與方的劃分26-27
• 二、異質(zhì)信念對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO價(jià)格行為的影響分析27-28
• 三、異質(zhì)信念與IPO各參與方的關(guān)系28-29
• 第四節(jié) 本章小結(jié)29-30
• 第四章 一級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者和發(fā)行人異質(zhì)對(duì)IPO抑價(jià)的影響30-37
• 第一節(jié) CARA效用函數(shù)簡(jiǎn)介30
• 第二節(jié) 模型的假設(shè)及推導(dǎo)建立30-33
• 一、模型的假設(shè)30-31
• 二、機(jī)構(gòu)投資者和發(fā)行人異質(zhì)IPO抑價(jià)模型的推導(dǎo)建立31-33
• 第三節(jié) 數(shù)值分析33-35
• 一、樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源33-34
• 二、數(shù)值模擬結(jié)果分析34-35
• 第四節(jié) 本章小結(jié)35-37
• 第五章 二級(jí)市場(chǎng)各類(lèi)投資者之間異質(zhì)對(duì)IPO抑價(jià)的影響37-43
• 第一節(jié) 樣本的選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源37
• 第二節(jié) 研究變量的選擇37-38
• 一、被解釋變量的選擇37
• 二、解釋變量的選擇37-38
• 三、控制變量的選擇38
• 第三節(jié) 實(shí)證分析及結(jié)果38-41
• 一、變量的描述性統(tǒng)計(jì)38-39
• 二、相關(guān)性檢驗(yàn)39-40
• 三、模型的建立40-41
• 第四節(jié) 模型結(jié)果分析41-42
• 第五節(jié) 本章小結(jié)42-43
• 第六章 結(jié)論和建議43-48
• 第一節(jié) 本文的研究結(jié)論梳理43
• 第二節(jié) 相關(guān)對(duì)策和建議43-46
• 一、投資者方面44-45
• 二、股票發(fā)行人方面45
• 三、監(jiān)管者和相關(guān)政策制定者方面45-46
• 四、投資銀行、證券中介機(jī)構(gòu)方面46
• 第三節(jié) 研究不足及展望46-48
• 附錄48-49
• 參考文獻(xiàn)49-51

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前7條

1 芮衛(wèi);;異質(zhì)信念和投資者情緒與我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)[J];經(jīng)濟(jì)論壇;2011年05期

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3 宋雙杰;曹暉;楊坤;;投資者關(guān)注與IPO異象——來(lái)自網(wǎng)絡(luò)搜索量的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];經(jīng)濟(jì)研究;2011年S1期

4 熊真鳳;周孝華;;投資者的異質(zhì)預(yù)期對(duì)IPO抑價(jià)的影響[J];技術(shù)經(jīng)濟(jì);2011年05期

5 張慶鵬;;我國(guó)股票IPO現(xiàn)狀及評(píng)價(jià)[J];科技經(jīng)濟(jì)市場(chǎng);2009年12期

6 胡一朗;;異質(zhì)預(yù)期、IPO最優(yōu)報(bào)價(jià)與抑價(jià)[J];科學(xué)技術(shù)與工程;2010年33期

7 趙林海;;股票IPO抑價(jià)問(wèn)題研究綜述[J];生產(chǎn)力研究;2009年05期

中國(guó)博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

1 張小成;異質(zhì)預(yù)期對(duì)IPO抑價(jià)影響研究[D];重慶大學(xué);2009年

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本文編號(hào)：1045251