本文關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行核心資本充足率影響因素實(shí)證分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

銀行業(yè)研究BankingResearch

商業(yè)銀行核心資本充足率影響因素

實(shí)證分析*

鐘永紅

內(nèi)容摘要：新《商業(yè)銀行資本管理辦法》的實(shí)施對(duì)銀行資本質(zhì)量和數(shù)量提出了更高要求，本文通過(guò)對(duì)資本硬約束期（2005-2012年）商業(yè)銀行核心資本充足率變動(dòng)影響因素的分析，尋求未來(lái)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的對(duì)策。論文綜合考慮影響核心資本水平變化的內(nèi)外部因素，以2009年為界進(jìn)行對(duì)比分析。實(shí)證結(jié)果表明：更高的資本監(jiān)管要求對(duì)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的約束效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)；銀行在依賴(lài)?yán)畹挠Ｊ较�，資本補(bǔ)充的內(nèi)源渠道效果有限，所以外源融資需求強(qiáng)烈；資本緩沖高的銀行繼續(xù)增加實(shí)際資本水平的意愿變?nèi)�。通過(guò)對(duì)次貸危機(jī)后美國(guó)銀行資本管理經(jīng)驗(yàn)的介紹，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行改進(jìn)資本管理提出了建議。

關(guān)鍵詞：資本監(jiān)管

中圖分類(lèi)號(hào)：F831商業(yè)銀行資本缺口資本緩沖文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

引言

本輪金融危機(jī)中資本監(jiān)管制度改革的重點(diǎn)是大幅提高了資本的質(zhì)量與水平要求，重新確立了普通股在資本監(jiān)管中的主導(dǎo)地位。2013年，“中國(guó)版BaselⅢ”《商業(yè)銀行資本管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新《辦法》”）開(kāi)始實(shí)施。之前社會(huì)各界一直認(rèn)為資本監(jiān)管新規(guī)對(duì)銀行短期影響不大，但從披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，16家上市銀行按新《辦法》計(jì)算的2013年第一季度平均核心資本充足率和總資本充足率分別從2012年底的9.84%和12.87%回落至9.02%和11.53%，且農(nóng)業(yè)銀行、民生銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行、平安銀行、光大銀行等銀行一級(jí)資本充足率已低于2018年底的監(jiān)管要求，面臨較大的資本補(bǔ)充壓力（見(jiàn)表1）。僅5家大型商業(yè)銀行，2014年資本缺口或達(dá)到405億元，而到2017年，資本缺口累計(jì)將達(dá)1.66萬(wàn)億元（劉士余，2013）。在此背景下，合理評(píng)估銀行核心資本水平的主要影響因素，對(duì)指導(dǎo)銀行業(yè)提高資本管理水平具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

本文沿以下路徑和問(wèn)題展開(kāi)分析：銀行持有的資本緩沖對(duì)核心資本充足率的影響如何？銀行資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、資產(chǎn)質(zhì)量變化對(duì)資本水平變化有何影響？銀行業(yè)的高利潤(rùn)是否有效地促進(jìn)了資本增長(zhǎng)？借此更深刻地認(rèn)識(shí)銀行核心資本水平變化的主要影響因素，從而為資本新規(guī)下銀

作者簡(jiǎn)介：鐘永紅，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，華南理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院副教授、碩士生導(dǎo)師。

*基金項(xiàng)目：本文受教育部人文社會(huì)科學(xué)研究一般項(xiàng)目“銀行信貸行為的順周期性與資本監(jiān)管改革研究”（項(xiàng)目編號(hào)：10YJC790403）和華南理工大學(xué)中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)資助項(xiàng)目“資本監(jiān)管新規(guī)與商業(yè)銀行行為調(diào)整”（項(xiàng)目編號(hào)：2013XZD11）的資助。

64國(guó)際金融研究２０１４·１

BankingResearch

表1

銀行

資本充足率

一級(jí)資本充足率

銀行

資本充足率

一級(jí)資本充足率工行主要上市銀行2013年第一季度的資本充足率和一級(jí)資本充足率農(nóng)行中行建行交行招行銀行業(yè)研究中信13.68%11%興業(yè)11.98%9.27%民生12.30%9.53%華夏13.63%10.92%浦發(fā)13.06%10.15%平安11.41%8.60%光大12.13%9.35%2018年底達(dá)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)11.5%1/10.5%29.5%1/8.5%210.79%8.55%9.87%7.81%9.50%7.60%11.14%8.45%8.79%7.28%9.90%7.53%

資料來(lái)源：各行2013年第一季度季報(bào)

注：1為系統(tǒng)重要性銀行資本充足率要求，2為其他銀行資本充足率要求。

行資本缺口的解決提供依據(jù)。

本文的結(jié)構(gòu)安排如下：第一部分是相關(guān)文獻(xiàn)回顧；第二部分是研究設(shè)計(jì)和估計(jì)分析；第三部分介紹美國(guó)銀行資本管理經(jīng)驗(yàn)；第四部分為美國(guó)銀行資本管理策略啟示；第五部分為結(jié)論和建議。

一、文獻(xiàn)回顧

自Basel協(xié)議實(shí)施以來(lái)，銀行資本水平變化的影響因素一直是理論研究和監(jiān)管實(shí)踐所關(guān)注的熱點(diǎn)，但是并未取得一致的結(jié)論。

國(guó)外研究認(rèn)為，銀行資本水平在資本監(jiān)管政策實(shí)施初期受政策壓力的影響較顯著（Bergeretal.1995；Jacques&Nigro，1997；Rime，2001；Marques&Santos，2003），更多情況下，銀行實(shí)際資本水平與經(jīng)營(yíng)規(guī)模、盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)水平和市場(chǎng)環(huán)境相關(guān)（Ashcraft，2001；Martin&Volker，2003；Lindquist，2004；Schaeck&ihák，2007；Flannery&Rangan，2008；Gropp&Heider，2010；Francis&Osborne，2012，Gander，2013）。為了提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，銀行會(huì)努力持有更多的資本（Klaus&Martin，2007；Fonseca&González，2010）。

2004年《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“舊《辦法》”）實(shí)施后，一些學(xué)者對(duì)我國(guó)銀行資本充足水平的影響因素進(jìn)行了研究。鄒平、王鵬、許培（2005）回歸分析發(fā)現(xiàn)，中小銀行資產(chǎn)盈利能力與資本充足率無(wú)關(guān)，資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)與資本充足率存在的負(fù)相關(guān)關(guān)系不顯著。吳棟、周建平（2006）和朱建武（2006）認(rèn)為，最低監(jiān)管資本要求不能顯著地提高銀行資本充足率。許傳友（2011）發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管壓力對(duì)我國(guó)銀行業(yè)資本調(diào)整策略產(chǎn)生了一定的影響。李維安、王倩（2012）認(rèn)為，由于中國(guó)銀行業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)無(wú)法滿(mǎn)足資本監(jiān)管要求，導(dǎo)致銀行頻繁地進(jìn)行外部融資。

本文認(rèn)為，商業(yè)銀行資本水平的變化是資本供給和資本需求兩方面因素共同作用的結(jié)果，“資本軟約束期”的研究結(jié)論對(duì)指導(dǎo)銀行業(yè)未來(lái)的資本管理缺乏現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，而核心資本才是銀行吸收非預(yù)期損失、應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)危機(jī)的重要緩沖。本文立足中國(guó)實(shí)際，將核心資本充足率的影響因素分解為供給和需求兩方面，將資本監(jiān)管壓力虛擬變量修正為資本水平指數(shù)、同時(shí)考慮外部融資行為的影響，分不同的監(jiān)管資本要求對(duì)影響因素的效果進(jìn)行比較研究。

二、模型設(shè)計(jì)和估計(jì)分析

（一）研究假設(shè)和理論分析

銀行實(shí)際資本充足率的變化既可能來(lái)自需求方面，也可能是受供給因素變化所致。本文從需求和供給兩方面確定研究假設(shè)：資本需求與資本增長(zhǎng)負(fù)相關(guān)，資本供給與資本增長(zhǎng)正相關(guān)。

假設(shè)1：資產(chǎn)規(guī)模決定資本需求量，資本需求量會(huì)隨資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張呈等比例上升。國(guó)內(nèi)銀行業(yè)

２０１４·１國(guó)際金融研究65

銀行業(yè)研究BankingResearch

資產(chǎn)規(guī)模沖動(dòng)消耗了大量的資本。為支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，銀行信貸規(guī)模需保持一定的增長(zhǎng)速度，為持續(xù)達(dá)到資本監(jiān)管要求，商業(yè)銀行必然面臨資本補(bǔ)充需求。資產(chǎn)規(guī)模余額反映現(xiàn)有的資本需求，而資產(chǎn)增速反映動(dòng)態(tài)資本需求。本文從資產(chǎn)增速來(lái)考察資本的動(dòng)態(tài)需求變化，資產(chǎn)擴(kuò)張?jiān)娇�，資本需求越大。

假設(shè)2：銀行風(fēng)險(xiǎn)水平與資本需求成正比。風(fēng)險(xiǎn)水平可以從銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)兩方面來(lái)衡量。國(guó)外文獻(xiàn)多采用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)（RiskWeightedAsset，RWA）與總資產(chǎn)的比值作為銀行風(fēng)險(xiǎn)的度量指標(biāo)。由于我國(guó)大部分商業(yè)銀行并未公布其風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)數(shù)據(jù)，現(xiàn)有文獻(xiàn)多使用不良貸款率（NPL）作為資產(chǎn)質(zhì)量的代理變量，從我國(guó)銀行近年來(lái)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為來(lái)看，不良貸款率已經(jīng)很難客觀(guān)評(píng)價(jià)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量狀況。因此，本文選擇不良貸款余額的增速來(lái)考核銀行資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)水平。由于不良貸款的核銷(xiāo)會(huì)消耗銀行的資本，因此資本增長(zhǎng)與不良貸款增長(zhǎng)負(fù)相關(guān)。

同樣的資產(chǎn)規(guī)模但不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)反映不同的風(fēng)險(xiǎn)水平，相應(yīng)的資本要求也有不同。低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比的增長(zhǎng)有助于商業(yè)銀行提高資本充足率（Montgomery，2005）。貸款是銀行的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，本文以貸款占總資產(chǎn)的比重的變化來(lái)反映銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化程度，貸款占比下降越快，越有利于資本水平的提升。

假設(shè)3：盈利與銀行資本充足率成正比。利潤(rùn)分配是銀行增加資本的重要途徑，盈利越多，銀行就可以分配更多的利潤(rùn)來(lái)補(bǔ)充資本。本文用凈利潤(rùn)增速代表商業(yè)銀行的盈利能力。凈利潤(rùn)與商業(yè)銀行的資本充足率呈正相關(guān)。

假設(shè)4：資本緩沖越多的銀行，資本監(jiān)管壓力的影響越小。

Jacques&Nigro（1997）認(rèn)為，銀行面臨的外部資本監(jiān)管壓力也是影響其資本充足水平的重要因素。由于樣本銀行的實(shí)際資本水平都超過(guò)最低資本要求，即持有資本緩沖（capitalbuffer），所以簡(jiǎn)單控制變量取值無(wú)法反映資本監(jiān)管壓力。本文參照Hancock&Wilcox（1994）的研究思路，通過(guò)計(jì)算各家銀行的資本水平指數(shù)度量資本監(jiān)管壓力的影響程度。考慮到商業(yè)銀行上期的資本水平會(huì)對(duì)當(dāng)期的資本狀況產(chǎn)生一定的影響，因此，本文使用了上期銀行資本水平，資本水平指數(shù)計(jì)算公式如下：

CARi,t-1（1）-1）i,t

其中，CARi,t-1是上期實(shí)際資本充足率水平，CARei,t是資本監(jiān)管要求。當(dāng)指數(shù)Zi,t為負(fù)值時(shí)，說(shuō)明該行實(shí)際資本水平相比預(yù)期目標(biāo)存在不足，存在資本補(bǔ)充或資產(chǎn)調(diào)整壓力，是資本不足銀行；當(dāng)Zi,t為正值時(shí)，說(shuō)明該行持有資本緩沖，沒(méi)有資本補(bǔ)充壓力，是資本充足銀行。Zi,t值越大，資本監(jiān)管壓Zi,t=100%×（力越小，銀行增加核心資本水平的意愿下降，因此資本水平指數(shù)與核心資本充足率變化負(fù)相關(guān)。

舊《辦法》規(guī)定資本充足率的最低要求為8%，銀監(jiān)會(huì)于2009年將最低資本充足率要求提高到10%（對(duì)中小銀行）和11%（對(duì)大型銀行），本文分2005-2008年和2009-2012年兩個(gè)階段考察不同資本監(jiān)管要求對(duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行資本充足率的壓力，CARei,t在2005-2008年取值為8%，2009-2012年取值為10%。

假設(shè)5：資本市場(chǎng)的融資行為會(huì)直接影響上市銀行的核心資本充足率。

鑒于上市銀行受?chē)?guó)際投資者偏好、匯金盈利考核等的限制，紅利發(fā)放比例下降空間有限，從資本市場(chǎng)再融資往往成為補(bǔ)充核心資本的首選。特別是IPO，對(duì)改善銀行的核心資本充足率指標(biāo)效果顯著。2004年后，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)掀起引進(jìn)戰(zhàn)略投資者改進(jìn)資本結(jié)構(gòu)的高潮。如果i樣本銀行t年有IPO、配股、增發(fā)、債轉(zhuǎn)股、引入戰(zhàn)略投資者等任意一種外源資本補(bǔ)充，則Di，t取值為1，否則為0。

（二）模型設(shè)定

由于銀行個(gè)體行為的連續(xù)性、慣性和偏好等影響，資本調(diào)整行為是一個(gè)動(dòng)態(tài)變化過(guò)程，需要用動(dòng)態(tài)模型來(lái)研究資本充足率的影響因素。Shrieves&Dahl（1992）利用局部調(diào)整模型將△CARj，t用銀行目標(biāo)資本充足率（CAR*j，t）與上一期的資本充足率的差額表示出來(lái)，即△CARj，t=γ（CAR*j，t-66國(guó)際金融研究２０１４·１

BankingResearch銀行業(yè)研究

表2

變量變量定義實(shí)證變量及其說(shuō)明計(jì)算公式

（當(dāng)年核心資本充足率-上年核心資本充足率）/

上年核心資本充足率×100%

（當(dāng)年資產(chǎn)規(guī)模-上年資產(chǎn)規(guī)模）/上年資產(chǎn)規(guī)�！痢鰿CARj，tASSETj，t

Rloanj，t

NPLj，t

PROFITj，t

Zj，t

Dj，tj銀行t年核心資本充足率變化比率j銀行t年的資產(chǎn)增速j銀行t年總資產(chǎn)中貸款占比變化比率j銀行t年的不良貸款余額增速j銀行t年的盈利能力j銀行t年的資本水平指數(shù)j銀行t年是否有外源融資行為100%（當(dāng)年貸款占比-上年貸款占比）/上年貸款占比×100%（當(dāng)年不良貸款余額-上一年不良貸款余額）/上年不良貸款余額×100%當(dāng)年稅后凈利潤(rùn)增速（(上年實(shí)際資本充足率水平/當(dāng)年資本監(jiān)管要求)-1）×100%如果有外源融資，Dj，t=1，否則為0CARj，t-1）。由于銀行的目標(biāo)資本充足率無(wú)法直接觀(guān)察，我們可以通過(guò)一些可觀(guān)測(cè)的變量間接度量，如銀行資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)水平、監(jiān)管壓力等�；谏鲜龇治�，本文構(gòu)建的資本方程如下：

（2）△CCARj，t=αi+β1ASSETj，t+β2Rloanj，t+β3NPLj，t+β4PROFITj，t+β5Zj，t+β6Dj，t+ωj，t

實(shí)證變量及其說(shuō)明如表2所示。其中，j=1，2…N表示樣本銀行數(shù)，t=1，2…T表示年度數(shù)，αi表示常數(shù)項(xiàng)，ωj，t表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。由于銀行資本充足率的附屬資本包括重估儲(chǔ)備、一般準(zhǔn)備、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、混合資本債券和長(zhǎng)期次級(jí)債務(wù)等，而這些因素難以在回歸中通過(guò)變量一一反映。新《辦法》規(guī)定銀行最低資本充足率提高的部分必須通過(guò)增加核心一級(jí)資本來(lái)補(bǔ)充，因此本文選擇核心資本充足率的變化作為被解釋變量。

（三）實(shí)證數(shù)據(jù)

2004年以前，中國(guó)的銀行資本監(jiān)管一直處于軟約束狀態(tài)，舊《辦法》實(shí)施后，我國(guó)銀行業(yè)才步入真正的嚴(yán)格資本充足率監(jiān)管階段（“資本硬約束期”）。所以本文選擇2005-2012年作為樣本期。

考慮到數(shù)據(jù)的可得性，本文選取中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行4家國(guó)有大型銀行，招商銀行、民生銀行、華夏銀行、興業(yè)銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行、平安銀行（2010年前為深發(fā)展）7家全國(guó)性股份制銀行，北京銀行、南京銀行、寧波銀行、上海銀行4家城市商業(yè)銀行作為樣本銀行。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行存在數(shù)據(jù)缺失等問(wèn)題，沒(méi)有進(jìn)入樣本銀行。樣本銀行的資產(chǎn)規(guī)模較大、市場(chǎng)份額較高，所以具有較好的代表性。

股份制銀行與國(guó)有銀行相比，難以獲得財(cái)政注資，，并且大股東多為國(guó)有企業(yè)、海外投資者、民營(yíng)企業(yè)，這些股東一般優(yōu)先考慮自身利益，因此股份制銀行主要通過(guò)市場(chǎng)化的手段增加資本金。與國(guó)有銀行和股份制銀行相比，城市商業(yè)銀行的資本補(bǔ)充渠道更為狹窄。作為地方性法人金融機(jī)構(gòu)，所在的地方政府往往因其自身財(cái)力有限而無(wú)法給予實(shí)質(zhì)性的幫助，且大部分城商行不符合發(fā)行次級(jí)債券的條件，在進(jìn)行新股募集時(shí)，面臨更多的困難。

商業(yè)銀行數(shù)據(jù)來(lái)源于各家銀行年報(bào)、首次公開(kāi)發(fā)行股票招股意向書(shū)等公開(kāi)披露的信息。（四）變量的描述性統(tǒng)計(jì)

在進(jìn)行實(shí)證分析之前，需要對(duì)變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，具體描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表3所示。1．核心資本充足率的變化（△CCAR）

2005年和2007年，樣本銀行相繼通過(guò)IPO、增資擴(kuò)股方式補(bǔ)充核心資本，導(dǎo)致當(dāng)年核心資本充足率增幅顯著。2010年，上市銀行進(jìn)行了逾2700億元的股權(quán)融資，也使得該年核心資本充足率增幅較大。

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