【摘要】：在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中,優(yōu)勝劣汰的競爭機(jī)制使越來越多的公司通過各種途徑進(jìn)行擴(kuò)張和完善。隨著資本市場的形成,并購成為公司擴(kuò)張資本、優(yōu)化資源配置、提高核心競爭力的主流方式,是一條更適應(yīng)公司長期戰(zhàn)略發(fā)展的途徑。在眾多行業(yè)中,科技的發(fā)展孕育了信息技術(shù)業(yè)的崛起,未來是科技的世界。因此,從某種程度上說,研究我國信息技術(shù)業(yè)上市公司的并購績效關(guān)系到公司本身的持續(xù)發(fā)展和整個市場的經(jīng)濟(jì)繁榮。為此,在本篇論文中,筆者對2006年我國信息技術(shù)業(yè)上市公司的并購績效進(jìn)行研究,并對其影響因素進(jìn)行分析,然后提出一些建設(shè)性的建議。在該研究過程中,筆者運(yùn)用了事件研究和財務(wù)指標(biāo)研究兩種方法。 除去緒論,本文共分為三章。在緒論部分,筆者對本篇論文的背景及意義、并購績效的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀和研究的主要內(nèi)容及方法進(jìn)行了介紹。在論文的第一章,筆者對并購理論及評價方法進(jìn)行概述：首先對并購的概念做了界定,分別介紹了并購的主要模式和類型；然后從四個方面詳述了并購的相關(guān)理論,分別是效率理論、代理理論、自大假說和誤定價理論；最后歸納了研究并購績效的方法有五種,即平均股價分析法、事件研究法、財務(wù)指標(biāo)研究法、托賓Q值法和個案研究法。在論文的第二章,筆者對我國信息技術(shù)業(yè)上市公司并購績效進(jìn)行研究,通過篩選共得到10家樣本公司,分為短期績效和長期績效兩個角度。在短期績效研究中,選擇了并購事件首次公告日前30個交易日到公告日后20個交易日的時間段為事件窗,進(jìn)行超額收益率和累計超額收益率的計算,得到并購事件能夠給收購公司帶來正的短期超額績效,并且影響顯著；在長期績效研究中,對樣本公司并購前一年到并購后第四年的六年財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行計算,通過建立財務(wù)指標(biāo)體系發(fā)現(xiàn),并購事件對收購公司的長期經(jīng)營績效有正的績效,但是影響不顯著；在模型建立的基礎(chǔ)上,通過并購類型、支付方式、不同控制權(quán)和關(guān)聯(lián)性四個方面進(jìn)行影響因素的分析,得到：短期內(nèi)橫向并購和混合并購更易給上市公司帶來正的累積超額收益率,長期內(nèi)縱向并購和混合并購利于上市公司的經(jīng)營績效增長；股票支付是上市公司的最佳選擇；取得控制權(quán)對于上市公司改善自身的短期超額收益是有幫助的,未取得控制權(quán)有利于長期經(jīng)營績效；非關(guān)聯(lián)并購效果要好于關(guān)聯(lián)并購。為了提高公司并購績效,筆者在論文的第三章提出了如下對策建議：一是通過完善市場環(huán)境與制度環(huán)境、規(guī)范并購交易過程中的政府行為、明確信息技術(shù)業(yè)并購的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向和政策三個方面,從而建立有效的并購市場環(huán)境；二是通過并購各方轉(zhuǎn)變觀念提高自身決策水平、選擇合適的并購類型和支付方式、積極推進(jìn)并購整合過程來加強(qiáng)并購主體戰(zhàn)略。
【學(xué)位授予單位】：中央民族大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F271;F49;F224
【圖文】：

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圖2一6股票支付方式的AAR及以R走勢圖從長期績效的角度看，如表2一17，采用現(xiàn)金支付方式的樣本公司，其績效均值波動較大，其中并購后第二年與并購后第一年的差距最大，這可能是由于公

這可能是因?yàn)檎降牟①徆孢�沒有發(fā)布，使投資者的預(yù)期收益暫時達(dá)到頂J飯;當(dāng)公告正式發(fā)布后，累積超額收益率繼續(xù)增民，這表明信息技術(shù)業(yè)的公司并購行為已經(jīng)受到多方的肯定。從圖2一6中看到，采取股票支付方式的樣本公司，其積累超額收益率的變化軌跡雖然顯得比較波折，仁_l是從量的角度發(fā)現(xiàn)，它的增長是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于采用現(xiàn)金支付方式的樣本公司的，這是因?yàn)樵谑袌隹磥恚畔⒓夹g(shù)業(yè)公司的未來發(fā)展絕對是一支潛力股，而通過井購能夠獲得收購公司的股票是一個很好的投資機(jī)會，所以其股票的累積超常收益率的增LCll扁度很大。…….……共一圈圈圈.....人八 DDDDD，，，工以目、、、姍姍姍一C從 從從圖2一5現(xiàn)金支付方式的AAR及以R走勢圖‘‘。。·〕’〕%片下

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8 王吉

本文編號：2763055