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互聯(lián)網(wǎng)金融:一場劃時代的金融變革

發(fā)布日期： 2013-10-05 發(fā)布：  

  2013年9期目錄       本期共收錄文章20篇

　　內(nèi)容摘要 互聯(lián)網(wǎng)金融正在迅速崛起。這一具有劃時代意義的金融變革引起了人們廣泛的關(guān)注�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融不僅顛覆了傳統(tǒng)的金融支付方式和交易方式，而且對傳統(tǒng)金融業(yè)務、傳統(tǒng)金融機構(gòu)、傳統(tǒng)金融模式和傳統(tǒng)金融監(jiān)管方式提出了挑戰(zhàn)。目前，互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵界定和影響力評估尚存諸多爭議，亟待深入探討。
中國論文網(wǎng)
　　關(guān)鍵詞 互聯(lián)網(wǎng)金融 第三方支付 P2P 眾籌 余額寶
　　作者 周宇，上海社會科學院國際金融貨幣研究中心主任、研究員、博士生導師。（上海 200020）
　　2013年，如果要在中國金融領域找出一個最流行的概念，則非“互聯(lián)網(wǎng)金融”莫屬。盡管互聯(lián)網(wǎng)金融獲得了高度的關(guān)注，但是在其內(nèi)涵界定和影響力評估方面，媒體和學術(shù)界還存在相當?shù)臓幾h。
　　互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起
　　在互聯(lián)網(wǎng)金融內(nèi)涵的界定問題上，當前尚未達成共識。一般來說，互聯(lián)網(wǎng)金融是指通過或依托互聯(lián)網(wǎng)進行的金融活動和交易。廣義的互聯(lián)網(wǎng)金融主要包括兩部分：其一，通過互聯(lián)網(wǎng)進行的傳統(tǒng)金融業(yè)務，即將已有的線下業(yè)務轉(zhuǎn)化為線上業(yè)務，該業(yè)務主要由金融機構(gòu)進行，被稱為金融互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務；其二，依托互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新而產(chǎn)生的新興金融業(yè)務，該業(yè)務通常由電子商務企業(yè)推出。狹義的互聯(lián)網(wǎng)金融主要指上述第二種業(yè)務①，本文的分析將立足于廣義互聯(lián)網(wǎng)金融的定義。
　　互聯(lián)網(wǎng)金融不是一個新名詞，但卻是一個引領時代的新概念�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融的走紅與阿里巴巴推出的余額寶有著密切的聯(lián)系，是余額寶把“互聯(lián)網(wǎng)金融”這個新概念推向了時代的風口浪尖�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融是這個時代的新生事物，新生事物的出現(xiàn)通常會遵循這樣的路徑：即當某一種變化悄然出現(xiàn)在生活中的時候，人們會感受到它的發(fā)生，但是并不知道它意味著什么，只有當這種變化達到一定規(guī)模并產(chǎn)生足夠大的影響的時候，它才會得到時代的認可，并成為影響社會進程的大事件。其實在余額寶出臺以前，互聯(lián)網(wǎng)金融不僅已經(jīng)光顧我們的生活，而且形成了一定的規(guī)模。在很久以前，我們已經(jīng)無需擁擠在證券公司的交易大廳里購買股票；我們可以在行駛的地鐵車廂里用智能手機買入理財產(chǎn)品；我們也無需再跑到銀行的柜臺進行支付和轉(zhuǎn)賬。[1 ]這種便捷的金融交易方式構(gòu)成了這個時代的一道亮麗風景，這就是所謂的互聯(lián)網(wǎng)金融。
　　20世紀90年代，以電子商務為內(nèi)容的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟開始受到人們的廣泛關(guān)注和重視。金融是經(jīng)濟的重要組成部分之一，從有互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的那一天起，互聯(lián)網(wǎng)金融就開始播種和發(fā)芽。進入21世紀后，隨著電腦和手機的普及，作為互聯(lián)網(wǎng)金融的一個分支，由金融機構(gòu)推進的金融互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務，即傳統(tǒng)金融業(yè)務的電子化進程獲得了較快的發(fā)展。同一時期，第三方支付業(yè)務、P2P和眾籌等新興業(yè)態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務也展示了良好的發(fā)展勢頭。但是在很長一段時期內(nèi)，人們并沒有把互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)升華為具有里程碑意義的變革。變化出現(xiàn)在2013年的6月，阿里巴巴推出的余額寶業(yè)務頃刻之間讓互聯(lián)網(wǎng)金融成為家喻戶曉的新概念，其主要受到以下因素的影響：
　　第一，互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)積蓄了強大的發(fā)展能量和動力，需要尋找一個契機，向世人展現(xiàn)其強大的生命力和影響力，而余額寶正好擔當了這一角色。即使沒有余額寶，互聯(lián)網(wǎng)金融早晚會作為一個時代的新概念，走進我們的視野和生活。而余額寶的出現(xiàn)加速了這一時刻的來臨。
　　第二，馬云的影響力和其在互聯(lián)網(wǎng)金融領域獲得的成就，使人們普遍看好互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展前景。阿里巴巴的支付寶已經(jīng)獲得舉世矚目的成功。在這一背景下，馬云提出要依托互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)的金融業(yè)進行“攪局”，自然會引起人們對互聯(lián)網(wǎng)金融的關(guān)注。
　　第三，阿里巴巴的余額寶向銀行的基礎業(yè)務即存貸款業(yè)務發(fā)起了挑戰(zhàn)。就支付寶而言，其對象局限于進行網(wǎng)購的消費者。阿里巴巴的小額貸款業(yè)務主要服務于利用其平臺進行交易的商戶，其范圍也有一定的局限性。而余額寶以高于活期存款十倍的年化利率為消費者提供類似于活期存款的服務，其發(fā)展必然會引起銀行存款資金的分流。而銀行的貸款業(yè)務以存款業(yè)務為基礎，存款的減少必然會引發(fā)銀行業(yè)的衰敗。
　　第四，余額寶的推出激發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)金融領域的創(chuàng)新，通過啟發(fā)和模仿效應，強化了人們對互聯(lián)網(wǎng)金融的關(guān)注。自從余額寶推出之后，一些與互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的公司紛紛模仿和參照余額寶的創(chuàng)新模式，推出了一系列新的金融產(chǎn)品。其中引人注目的產(chǎn)品有東方財富推出的活期寶。另外，一些銀行聯(lián)合基金公司也推出了一系列功能與余額寶相似的金融產(chǎn)品。
　　互聯(lián)網(wǎng)金融的主要業(yè)態(tài)
　　從推進主體來看，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)可以分為三種類型：其一，由金融機構(gòu)進行的互聯(lián)網(wǎng)交易，即傳統(tǒng)金融交易方式的網(wǎng)絡化和電子化，手機銀行等業(yè)務屬于這一種類；其二，由互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)推出的金融業(yè)務，第三方支付、P2P和眾籌等業(yè)務具有這一性質(zhì)；其三，由電子商務企業(yè)與金融機構(gòu)或不同種類金融機構(gòu)之間進行合作而產(chǎn)生的新興業(yè)態(tài)，余額寶等理財產(chǎn)品屬于這一類型。
　　1.金融互聯(lián)網(wǎng)
　　金融互聯(lián)網(wǎng)是指金融機構(gòu)將傳統(tǒng)的線下業(yè)務轉(zhuǎn)變?yōu)榫�上業(yè)務，以電腦終端和手機終端等互聯(lián)網(wǎng)交易方式取代傳統(tǒng)的柜臺交易。手機支付、手機轉(zhuǎn)賬和手機證券交易都屬于金融互聯(lián)網(wǎng)的內(nèi)容，其本質(zhì)是傳統(tǒng)金融業(yè)務與新的互聯(lián)網(wǎng)交易方式的結(jié)合。按行業(yè)的不同，金融互聯(lián)網(wǎng)可以分為銀行互聯(lián)網(wǎng)、證券互聯(lián)網(wǎng)和保險互聯(lián)網(wǎng)等內(nèi)容。從發(fā)展趨勢來看，金融互聯(lián)網(wǎng)給金融業(yè)帶來了巨變，其表現(xiàn)有：
　　第一，對消費者而言，金融互聯(lián)網(wǎng)大幅度提高了金融服務的便捷性和交易速度�，F(xiàn)在，除了辦理開戶業(yè)務之外，其他業(yè)務幾乎都可以通過電腦和手機終端進行。電腦終端的使用可以使消費者在足不出戶的情況下進行交易，而手機終端的使用則使居民在不受地點和時間限制的情況下完成交易。以上變化不僅免除了繁瑣的手續(xù)，而且還節(jié)約了大量的交易時間。
　　第二，對金融機構(gòu)而言，金融互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)大幅度降低了店鋪租金成本。隨著金融機構(gòu)以電子終端交易取代店鋪柜臺交易，其店鋪數(shù)量出現(xiàn)下降趨勢，店鋪的規(guī)模也趨于小型化。這一變化在證券行業(yè)表現(xiàn)得尤為明顯，近年來，證券交易大廳大幅度減少，交易大廳的規(guī)模也明顯縮小。未來，隨著金融機構(gòu)的店鋪開戶業(yè)務從線下轉(zhuǎn)移到線上，無店鋪化趨勢將會得到進一步的強化。 　　第三，金融互聯(lián)網(wǎng)大幅度降低了金融機構(gòu)的工資成本和紙質(zhì)憑證使用成本。金融互聯(lián)網(wǎng)的重要變化之一是以鍵盤交易和拇指交易代替柜臺交易，以電子憑證代替紙質(zhì)憑證。這一變化必然會降低金融機構(gòu)員工的數(shù)量和減少紙質(zhì)憑證的使用，有助于降低金融機構(gòu)的交易成本。而消費者可以與金融機構(gòu)分享由交易成本下降而產(chǎn)生的一部分收益。
　　2.第三方支付
　　第三方支付屬于由互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主導的金融業(yè)務，是第三方機構(gòu)為了保證電子商務交易的順利進行，為買方和賣方提供的資金結(jié)算擔保系統(tǒng)。其具體流程為：買方在做出購貨決定后將貨款打入第三方賬戶，第三方通知賣方款到發(fā)貨，賣方發(fā)貨給買方，買方驗貨后通知第三方給賣方付款。第三方支付克服了交易過程中的違約風險，排除了電子商務發(fā)展的主要障礙，為該業(yè)務的迅速擴展奠定了基礎。
　　到2013年7月為止，已有250家支付機構(gòu)獲得第三方支付的營業(yè)牌照。在這些機構(gòu)中，阿里巴巴集團的支付寶占據(jù)著絕對的優(yōu)勢，近年來其市場份額維持在50%左右。2012年底，支付寶的注冊用戶超過8億，日交易峰值超過200億元人民幣。支付寶除了具有第三方支付的基本功能外，還具備在線支付、轉(zhuǎn)賬和信用卡還款等附加金融功能。
　　第三方支付所內(nèi)含的金融業(yè)務并不局限于單純的結(jié)算。第三方支付企業(yè)可以無償使用暫時停留在其賬戶里的客戶備付金。對于業(yè)務量較大的第三方支付企業(yè)來說，客戶備付金是一筆相當可觀的資金。第三方支付企業(yè)可以利用這筆資金進行金融運作和投資，從而獲得豐厚的投資收益。但是如果投資失敗，也有可能產(chǎn)生大面積的違約事件，造成支付系統(tǒng)的癱瘓，產(chǎn)生巨大的系統(tǒng)性風險。
　　鑒于以上風險，2013年6月，人民銀行出臺《支付機構(gòu)客戶備付金存管辦法》，對客戶備付金的使用進行了嚴格的限制。該管理辦法規(guī)定客戶備付金應該主要以活期存款的形式存放在銀行，同時允許以單位定期存款、單位通知存款、協(xié)定存款等方式存放備付金，通過備付金收付賬戶轉(zhuǎn)存的單位定期存款期限最長為12個月。另外，對流動性充足、風險控制能力強、經(jīng)營狀況好的支付機構(gòu)，允許其以人民銀行認可的其他形式存放備付金。此外，該辦法還規(guī)定第三方支付機構(gòu)需要提取10%以上的備付金利息收入用作風險準備金。
　　3.P2P互聯(lián)網(wǎng)借貸業(yè)務
　　P2P的本意是指個人對個人的互聯(lián)網(wǎng)借貸業(yè)務，但是從這一概念的使用情況來看，其含義已經(jīng)有所不同。廣義的P2P是指所有互聯(lián)網(wǎng)信貸業(yè)務，其內(nèi)容包括阿里小貸。而狹義的P2P是指個人對個人的互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務，阿里小貸不屬于這一分類。另外，從經(jīng)營P2P業(yè)務的企業(yè)性質(zhì)來看，其主體為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。
　　與傳統(tǒng)的銀行貸款業(yè)務相比，狹義的P2P業(yè)務有以下特點：第一，從事P2P業(yè)務的公司多數(shù)為非金融機構(gòu)，這些機構(gòu)只提供平臺、信息和對客戶的信用評級，但是不與客戶發(fā)生借貸關(guān)系。第二，投資和融資客戶主要以個人和小微企業(yè)為主。第三，因為P2P公司不屬于金融機構(gòu)，因此沒有被納入金融監(jiān)管體系。第四，業(yè)務性質(zhì)為借貸關(guān)系。在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務中，眾籌與P2P在形式上比較接近，但是二者之間存在明顯的差異。眾籌包含了團購+預購模式和股權(quán)投資模式，而P2P純屬借貸關(guān)系。第五，與傳統(tǒng)借貸業(yè)務不同，P2P具有直接融資的性質(zhì)。從形式上看，P2P是一種借貸行為，屬于間接融資，但是P2P不存在類似于銀行的中介機構(gòu)，其實質(zhì)是直接融資。②
　　當前，我國的P2P業(yè)務仍處于初期發(fā)展階段。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年末，P2P平臺超過200家，可統(tǒng)計的貸款余額接近100億元人民幣，投資人超過5萬人。[2 ]在如何評價P2P的問題上，存在兩種截然不同的觀點：一種觀點認為P2P純屬高利貸業(yè)務，其風險較高，而且不受金融監(jiān)管的制約，早晚會出問題。另一種觀點則認為P2P提供了一種全新的融資模式，沖破了金融機構(gòu)對金融業(yè)務的壟斷，為個人直接參與借貸業(yè)務提供了機會，充分體現(xiàn)了“開放、平等、協(xié)作和分享”的互聯(lián)網(wǎng)精神。
　　從經(jīng)營情況來看，我國的P2P也出現(xiàn)了兩級分化現(xiàn)象。一部分由電子商務公司或金融機構(gòu)進行的互聯(lián)網(wǎng)借貸業(yè)務顯示出較好的發(fā)展勢頭。這些公司利用其特有的資源，即客戶大數(shù)據(jù)進行信用評級和分類，緩解了信息不對稱和逆向選擇問題。比如到2013 年6 月為止，阿里小貸的貸款總額超過1000 億元，客戶超過32 萬戶，其不良貸款率只有0.84%，低于商業(yè)銀行的平均水平。[3 ]但是對于那些單純從事P2P業(yè)務的小型平臺公司而言，其發(fā)展前景不容樂觀。在這些企業(yè)，由于缺乏客戶信息資源和信用征信系統(tǒng)、信息不對稱和逆向選擇，導致一部分資金流向愿意接受高利率的高風險借款人，從而引發(fā)了大量違約和公司破產(chǎn)現(xiàn)象。[4 ]大數(shù)據(jù)的利用有助于緩解P2P的信息不對稱問題，但互聯(lián)網(wǎng)貸款的虛擬性特征也有可能助長造假和加重信息不對稱問題，如何克服這一問題是未來我國發(fā)展P2P業(yè)務的重要挑戰(zhàn)之一。
　　4.眾籌
　　眾籌是大眾籌資的簡稱，是互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的一種。該業(yè)務在歐美較為發(fā)達，在我國仍處于起步階段。與其他互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務相比，眾籌的起步相對較晚。全球第一家眾籌平臺，即美國的Kickstarter起步于2009年，我國最大的眾籌網(wǎng)站“點名時間”開始于2011年。我國的金融制度和金融法規(guī)不同于其他國家，因此金融體系對眾籌業(yè)務的接納程度也不同于其他國家，這就決定了我國眾籌業(yè)務的內(nèi)涵、模式、發(fā)展速度與其他國家存在差異。
　　就資金的提供方式來看，在全球?qū)用姹娀I業(yè)務有三種模式。其一，團購+預購模式。這一模式就其機理而言，屬于網(wǎng)購業(yè)務，即由眾多的消費者通過團購的形式，預購未來的某一商品和服務。交易的標的是特定的商品和服務，因此其回報不能是現(xiàn)金或金融資產(chǎn)。鑒于以上特征，該交易是購買行為，而不是投資行為，該業(yè)務具有網(wǎng)購的性質(zhì)，而不是典型的金融業(yè)務。其二，股權(quán)投資模式。在這一模式下，投資者購買的是創(chuàng)業(yè)者和籌資者的股權(quán)，因此，其性質(zhì)屬于個人風險投資。美國的法律體系允許這類投資，如奧巴馬簽署的《2012年促進創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法》，允許小企業(yè)通過眾籌平臺進行股權(quán)融資。[5 ]其三，債權(quán)投資模式。該模式屬于債券投資，到期需要還本付息。就其性質(zhì)而言，該模式接近P2P業(yè)務。但是與P2P不同的是，這一模式具有多對一的形式，由分散的投資者對單一項目或創(chuàng)業(yè)公司提供融資。 　　從我國眾籌發(fā)展的具體情況來看，其內(nèi)容主要局限于團購+預購模式，這是因為在我國未經(jīng)國家批準的股票和債券發(fā)行都屬于非法集資活動，只有團購+預購模式屬于合法經(jīng)營內(nèi)容。近年來，也有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或店鋪推出股權(quán)投資模式的眾籌，如一家名為“美微會員卡在線直營店”的淘寶商鋪曾經(jīng)出售原始股份；后因該業(yè)務涉嫌“非法證券活動”，被監(jiān)管部門取締。[6 ]這一事實表明金融監(jiān)管體制是制約我國未來眾籌業(yè)務發(fā)展的重要因素之一。
　　5.互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務
　　互聯(lián)網(wǎng)理財是對銀行存款業(yè)務構(gòu)成最大威脅的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務之一�；ヂ�(lián)網(wǎng)理財業(yè)務通常由互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與金融機構(gòu)聯(lián)合推出，或由不同類型的金融機構(gòu)聯(lián)合推出。幾乎所有的金融機構(gòu)，包括商業(yè)銀行、證券公司和保險公司都設立了出售理財產(chǎn)品的互聯(lián)網(wǎng)平臺�；ヂ�(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的出現(xiàn)大幅提高了投資者的收益率水平。比如，開立證券賬戶的投資者都可以在證券公司購買現(xiàn)金理財產(chǎn)品，其流動性接近活期存款，可以隨時取用和購買股票，但是其收益率卻比活期存款高出五倍以上。
　　在互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品中，對傳統(tǒng)存款業(yè)務最具“殺傷力”的產(chǎn)品是余額寶，其由阿里巴巴支付寶和天弘基金聯(lián)合推出。它的特殊之處是顛覆了高流動性和高收益率不能共存的鐵律。余額寶的資金可以像活期存款一樣使用，但是其收益率卻是活期存款的十倍，甚至超過一年期的定期存款�；钇诖婵畹牧鲃有院投ㄆ诖婵畹氖找媛�，外加支付寶的8億客戶資源，都構(gòu)成了對商業(yè)銀行存款業(yè)務的巨大威脅。從余額寶業(yè)務的發(fā)展情況來看，截止到2013年7月13日，在短短一個月里，余額寶的資金規(guī)模超過百億元人民幣，客戶超過400萬戶。天弘基金下屬的“增利寶貨幣基金”一躍成為全國用戶數(shù)最多的貨幣基金。
　　互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務的下一個發(fā)展目標是將現(xiàn)在分散于不同行業(yè)、不同金融機構(gòu)的理財產(chǎn)品進行統(tǒng)合，在此基礎上建立一個全國性和全行業(yè)的理財產(chǎn)品交易平臺。換句話說，是在金融電子商務領域構(gòu)建類似于淘寶的交易系統(tǒng)，打造全國互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的超級市場。當前，騰訊等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都有建立大型互聯(lián)網(wǎng)金融交易平臺的意向，這一計劃能否夠順利推進還有待觀察。
　　互聯(lián)網(wǎng)金融的深遠影響
　　當前我國的互聯(lián)網(wǎng)金融仍處在起步階段，我們很難對其中長期影響進行準確的判斷，但是從互聯(lián)網(wǎng)金融的一些特點來看，互聯(lián)網(wǎng)金融有可能引發(fā)以下變化：
　　1.促進金融的快捷化、高效化、大眾化和脫媒化進程
　　首先，互聯(lián)網(wǎng)金融將會使金融交易更加快捷化。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、軟件開發(fā)技術(shù)和智能手機技術(shù)的進一步發(fā)展，未來的金融交易將朝著更迅速、更方便、更安全的方向發(fā)展。這是互聯(lián)網(wǎng)金融給我們帶來的最大變化之一，這一趨勢還將延續(xù)下去。當前，金融機構(gòu)的一部分開戶業(yè)務仍在線下進行，未來這一業(yè)務將會轉(zhuǎn)化為線上業(yè)務。而隨著操作界面的簡單化和操作系統(tǒng)的便利化，手機終端將成為主要的交易工具。
　　其次，互聯(lián)網(wǎng)金融有助于實現(xiàn)資金配置的高效化。大數(shù)據(jù)和云計算等信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，不僅有助于準確反映市場供求的變化，實現(xiàn)資金供給與需求的最佳匹配，還有助于緩解信息不對稱問題，更有效地滿足市場的投融資需求。
　　再次，互聯(lián)網(wǎng)金融將促進投融資的大眾化趨勢。在傳統(tǒng)的金融模式中，只有具有一定資金規(guī)模和資格的機構(gòu)和企業(yè)才能發(fā)放貸款、獲得融資和進行風險投資。但是互聯(lián)網(wǎng)金融將會改變這一局面，P2P業(yè)務為個人進行貸款和借款開辟了渠道，而眾籌模式使個人風險投資成為可能。
　　最后，互聯(lián)網(wǎng)金融將會引起金融的脫媒化現(xiàn)象。在傳統(tǒng)的金融模式中，投融資需要通過銀行這一媒介進行，股權(quán)投資需要通過證券公司進行�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融的重要特征之一是，資金供給方和資金需求方直接在金融平臺上進行交易，從而擺脫了對金融媒介的依賴。
　　2.加速傳統(tǒng)金融業(yè)融入互聯(lián)網(wǎng)金融
　　互聯(lián)網(wǎng)金融會如何影響傳統(tǒng)金融機構(gòu)的發(fā)展前景？在這一問題上，有觀點認為互聯(lián)網(wǎng)金融會大量分流傳統(tǒng)金融機構(gòu)的資金和業(yè)務，從而削弱其主導地位。也有觀點認為，新興互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務只是傳統(tǒng)金融業(yè)務的補充，二者具有互補性，互聯(lián)網(wǎng)金融并不構(gòu)成對傳統(tǒng)金融業(yè)的威脅。以上觀點都有一定的道理，而更有可能出現(xiàn)的結(jié)局是，傳統(tǒng)金融機構(gòu)通過融入互聯(lián)網(wǎng)金融變革，降低和消除互聯(lián)網(wǎng)金融給其帶來的負面影響。
　　從互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展情況來看，其一部分業(yè)務確實與傳統(tǒng)金融業(yè)務具有合作和互補關(guān)系。第三方支付業(yè)務實際上是第三方支付企業(yè)與銀行進行業(yè)務合作的產(chǎn)物，參與方都能分享到這一業(yè)務帶來的好處。另外，P2P業(yè)務所涉及的客戶是被銀行拒之門外的個人和小微企業(yè)，因此該業(yè)務并不與銀行構(gòu)成競爭關(guān)系。
　　然而，如前所述，互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務尤其是余額寶給金融機構(gòu)帶來了巨大的沖擊。在這一背景下，金融機構(gòu)只能借助互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新來迎接挑戰(zhàn)。在余額寶出臺后，一些商業(yè)銀行正在聯(lián)合基金公司推出類似于余額寶的金融產(chǎn)品，這些依托互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新活動有望在一定程度上阻止存款的外流。比如，廣發(fā)銀行聯(lián)合易方達推出“智能金賬戶”，交通銀行也聯(lián)合易方達推出“快溢通”。
　　3.倒逼金融業(yè)的市場化改革
　　第一，促進利率的市場化改革。我國利率管制的主要目的是通過利率管制，讓商業(yè)銀行以較低的利率吸納存款，向大型國有企業(yè)提供廉價的資金。然而，隨著余額寶等金融產(chǎn)品的推出，，銀行存款必然會出現(xiàn)分流。為了阻止存款的外流，商業(yè)銀行有必要提高利率，這一狀況將最終促使金融監(jiān)管當局放松存款利率管制。
　　第二，削弱以行政區(qū)域劃分的金融管理體制。在現(xiàn)有的管理體制下，各地金融機構(gòu)的線下業(yè)務主要服務于本地區(qū)的經(jīng)濟和居民。與線下業(yè)務不同，線上業(yè)務是一個完全虛擬的一體化世界，在這里不存在任何空間上的障礙和距離。任何金融產(chǎn)品的上線都將無差別地服務于整個市場的所有參與者。因此，金融業(yè)務從線下向線上的轉(zhuǎn)變，意味著互聯(lián)網(wǎng)將會強化金融市場的一體化程度。
　　第三，促進金融業(yè)從分業(yè)體制向混業(yè)體制的轉(zhuǎn)型�；ヂ�(lián)網(wǎng)企業(yè)進軍金融業(yè)屬于重大的金融制度變革，這一變革已經(jīng)在一定程度上顛覆了現(xiàn)行的分業(yè)管理體制。③另外，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新涉及跨行業(yè)、跨部門金融產(chǎn)品的融合、轉(zhuǎn)化和無縫銜接，這類創(chuàng)新需要混業(yè)體制的支持，而且綜合性互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的建設對跨行業(yè)合作提出了較高的要求，當前的分業(yè)體制很難滿足這一要求。 　　第四，削弱大型國有銀行的壟斷地位，使我國的金融市場成為更加公平、健全和自由競爭的市場。我國國有銀行的利潤水平、職工的工資水平和高管的收入普遍且明顯高出一般企業(yè)，這是因為銀行是壟斷行業(yè)，民營經(jīng)濟很難進入這一行業(yè)�；ヂ�(lián)網(wǎng)企業(yè)的“攪局”正在改變這一局面，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的主體是民營企業(yè)，這些企業(yè)參與金融業(yè)的競爭將會打破國有銀行的一統(tǒng)天下，經(jīng)由一種新的路徑加快金融業(yè)的民營化進程。
　　4.促進金融監(jiān)管體制的改革
　　首先，與傳統(tǒng)金融業(yè)務相比，互聯(lián)網(wǎng)金融的最大區(qū)別是對互聯(lián)網(wǎng)電子信息技術(shù)的高度依賴。換句話說，互聯(lián)網(wǎng)金融運行的前提條件是互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的存在�；ヂ�(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的癱瘓和非正常運行會給互聯(lián)網(wǎng)金融帶來毀滅性的打擊，因此保持互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的安全性和穩(wěn)定性是互聯(lián)網(wǎng)時代金融監(jiān)管的重要內(nèi)容。這一變化意味著金融監(jiān)管的范圍將會出現(xiàn)調(diào)整，擴展到對互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)和互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)環(huán)境的監(jiān)管。
　　其次，傳統(tǒng)的金融業(yè)主要以企業(yè)為服務對象，而互聯(lián)網(wǎng)金融主要以消費者為服務對象。因此隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，保護消費者權(quán)益將成為金融監(jiān)管的主要內(nèi)容。對于消費者而言，便捷和安全是基本需要，但是，便捷性和安全性之間存在著此消彼長的關(guān)系，便捷性的增加會削弱安全性，而安全性的上升會引起便捷性的下降。如何協(xié)調(diào)和平衡二者之間的關(guān)系將成為金融監(jiān)管部門的重要課題。
　　再次，就互聯(lián)網(wǎng)P2P業(yè)務而言，金融監(jiān)管的重要內(nèi)容之一是建立適合互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境的征信系統(tǒng)和信息共享系統(tǒng)。在互聯(lián)網(wǎng)金融中，風險較大的業(yè)務是P2P。這是因為P2P難于建立抵押物擔保機制，借貸合約對借款人缺乏約束力，這是P2P出現(xiàn)大量違約事件的重要原因之一。另外，互聯(lián)網(wǎng)的人際關(guān)系屬于虛擬關(guān)系，這一狀況意味著：與傳統(tǒng)的借貸業(yè)務相比，P2P更容易出現(xiàn)信息的不對性和逆向選擇問題�？朔陨蠁栴}的重要對策之一是建立互聯(lián)網(wǎng)金融征信體系和信息共享系統(tǒng)，讓P2P參與者能夠更多、更快、更準確地把握交易對手的還款能力和還款意愿，這是降低P2P風險的唯一有效方法。基于以上分析，建立互聯(lián)網(wǎng)金融征信體系和信息共享系統(tǒng)，也將成為監(jiān)管部門防范互聯(lián)網(wǎng)金融風險的重要手段。
　　注釋：
　�、儆幸环N分類將線上金融業(yè)務定義為廣義的互聯(lián)網(wǎng)金融，將線上借貸業(yè)務定義為狹義的互聯(lián)網(wǎng)金融。還有一種觀點將金融互聯(lián)網(wǎng)與互聯(lián)網(wǎng)金融視為并列關(guān)系。本文的分類有別于以上分類。
　�、谟幸环N觀點認為互聯(lián)網(wǎng)金融模式不同于間接融資，也不同于直接融資，其創(chuàng)造了一種新的模式，即互聯(lián)網(wǎng)直接融資模式。參見謝平、鄒傳偉：《互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究》，《金融研究》，2012年第12期。
　�、郯褪锼烧J為平安、騰訊和阿里巴巴聯(lián)合組建互聯(lián)網(wǎng)金融公司代表了一種新的混業(yè)形態(tài)。參見巴曙松、諶鵬：《互動與融合：互聯(lián)網(wǎng)金融時代的競爭新格局》，《中國農(nóng)村金融》，2012年第24期。
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　　編輯 李 梅

  本文關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融:一場劃時代的金融變革，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。