本文關(guān)鍵詞：政治關(guān)聯(lián)、融資約束與資本結(jié)構(gòu)周期性變動

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【摘要】：政治關(guān)聯(lián)在一定程度上決定了企業(yè)面臨的融資約束程度,進而影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的周期性變動,基于此,本文比較分析了面臨弱融資約束的國企、有政治關(guān)聯(lián)的民企及面臨強融資約束的無政治關(guān)聯(lián)民企三類企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的周期性變動特征,剖析了其呈現(xiàn)不同特征的原因,并探討了融資約束對資本結(jié)構(gòu)周期性變動的影響。研究表明,有政治關(guān)聯(lián)的民企資本結(jié)構(gòu)呈順經(jīng)濟周期特征,與此相反,同樣面臨弱融資約束的國企,資本結(jié)構(gòu)卻呈逆經(jīng)濟周期特征,可能原因在于國企資本結(jié)構(gòu)決策并未站在所有者利益角度、承擔(dān)了較多政策性職能以及國有資本要求回報率過低等。由于受到強融資約束,不具有政治關(guān)聯(lián)的民企資本結(jié)構(gòu)并未表現(xiàn)出順周期特征,這說明融資約束確實限制了企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的實現(xiàn)。此外,針對不同行業(yè)及不同期限債務(wù)的研究發(fā)現(xiàn),基建投資類行業(yè)國企資本結(jié)構(gòu)逆經(jīng)濟周期特征尤為明顯,短期借款呈順周期特征,而長期借款呈逆周期特征。
【作者單位】： 北京林業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 政治關(guān)聯(lián) 資本結(jié)構(gòu) 經(jīng)濟周期 融資約束
【基金】：北京林業(yè)大學(xué)科技創(chuàng)新計劃項目(BLX2014-59) 中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費專項資金資助項目(RW2015-21)
【分類號】：F275;D0
【正文快照】： 一、引言 現(xiàn)有研究表明,經(jīng)濟周期會對企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策產(chǎn)生重要影響[1-7],使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)周期性變動特征,但以往在考察經(jīng)濟周期對資本結(jié)構(gòu)決策的影響時忽略了兩個重要因素:一是企業(yè)面臨的融資約束,二是資本結(jié)構(gòu)理論的隱含假設(shè)。一方面,在不存在融資約束時,企業(yè)能夠靈

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1 熊愛林;政治關(guān)聯(lián)、資本結(jié)構(gòu)與虧損逆轉(zhuǎn)程度[D];西南大學(xué);2015年

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本文編號：998727