本文關(guān)鍵詞：我國(guó)企業(yè)投資決策中的資本成本錨定效應(yīng)研究

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【摘要】：投資活動(dòng)是企業(yè)生存和發(fā)展的重要前提,是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)實(shí)力必不可少的重要條件,這就意味著投資決策成為了企業(yè)財(cái)務(wù)決策中最核心的問(wèn)題。只有科學(xué)、合理的投資決策才能夠保障股東財(cái)富最大化。資本成本是投資者提出的要求報(bào)酬率,是企業(yè)管理者必須達(dá)到的最低報(bào)酬水平,是公司財(cái)務(wù)管理的最基本目標(biāo)。企業(yè)的投資決策必須以資本成本作為基準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行,才能保障企業(yè)投資決策的合理性。因此,資本成本對(duì)企業(yè)投資決策起到錨定作用。企業(yè)投資決策的研究一直是公司財(cái)務(wù)決策研究的重點(diǎn)。1958年,Modigliani和Miller從資本成本的基本性質(zhì)出發(fā),深入探討了資本成本對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)政策制定過(guò)程中的重要作用。企業(yè)投資決策理論也進(jìn)一步發(fā)展,MM投資理論、新古典投資理論、Tobin的Q理論、融資約束理論和委托代理理論等,都加深了人們對(duì)企業(yè)投資決策行為的認(rèn)識(shí),促進(jìn)了企業(yè)資源的配置,有效的實(shí)現(xiàn)股東利益最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo),提高了經(jīng)濟(jì)效益。近年來(lái),國(guó)內(nèi)外對(duì)于企業(yè)投資決策的研究涉及較廣,但大多集中于基于代理沖突的自由現(xiàn)金流假說(shuō)以及由于市場(chǎng)信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的融資約束假說(shuō)等方面的研究,但較少研究是繼MM理論之后,進(jìn)一步對(duì)企業(yè)投資決策中資本成本的錨定效應(yīng)研究。因此,本文系統(tǒng)探究我國(guó)上市企業(yè)投資決策中的資本成本錨定效應(yīng),并提出對(duì)于企業(yè)如何使用資本成本作為企業(yè)投資決策的基準(zhǔn)“錨”的合理建議,為更好的實(shí)現(xiàn)股東財(cái)務(wù)最大化,保證企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展提供理論保障。本文研究的內(nèi)容主要包括:文獻(xiàn)綜述、理論梳理、投資決策中資本成本錨定效應(yīng)研究以及數(shù)據(jù)分析等。首先簡(jiǎn)要介紹本文的研究背景,闡明本文的研究意義、研究?jī)?nèi)容與研究思路以及創(chuàng)新之處等。其次,本文回顧與分析了錨定效應(yīng)、投資決策決策、企業(yè)投資決策中資本成本的錨定效應(yīng)研究的相關(guān)理論以及國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn),為后文研究提供理論基礎(chǔ)和思路。并對(duì)企業(yè)投資中資本成本的錨定效應(yīng)的影響機(jī)理進(jìn)行闡述,并在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)假設(shè)。在假設(shè)的基礎(chǔ)上以上市公司的數(shù)據(jù)為樣本檢驗(yàn)企業(yè)投資決策中是否有“錨定效應(yīng)”的存在,且受動(dòng)態(tài)錨定或靜態(tài)錨定問(wèn)題進(jìn)行研究。最后,總結(jié)了本文的主要研究結(jié)論,指出本文的不足之處以及今后尚待進(jìn)一步研究的方向和內(nèi)容。經(jīng)過(guò)理論分析與實(shí)證研究,本文得出資本成本對(duì)于企業(yè)的投資決策確實(shí)存在“錨定效應(yīng)”,且受動(dòng)態(tài)錨定影響較大,靜態(tài)錨定作用并不顯著。本文的創(chuàng)新之處在于:(1)系統(tǒng)梳理資本成本的估算方法,更科學(xué)地估算了企業(yè)的股權(quán)資本成本與債務(wù)資本成本;(2)將心理學(xué)中的“錨定效應(yīng)”應(yīng)用于企業(yè)投資理論中,探究企業(yè)投資決策中的資本成本錨定效應(yīng)。
【關(guān)鍵詞】：資本成本 錨定效應(yīng) 投資決策
【學(xué)位授予單位】：山東財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F275
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-11
• 第1章 緒論11-15
• 1.1 研究背景和問(wèn)題11-12
• 1.2 研究思路和研究?jī)?nèi)容12-13
• 1.2.1 研究思路12-13
• 1.2.2 研究?jī)?nèi)容13
• 1.3 研究創(chuàng)新點(diǎn)13-14
• 1.4 研究意義14-15
• 1.4.1 理論意義14
• 1.4.2 現(xiàn)實(shí)意義14-15
• 第2章 理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述15-34
• 2.1 錨定效應(yīng)的研究綜述15-17
• 2.1.1 錨定效應(yīng)15
• 2.1.2 錨定效應(yīng)文獻(xiàn)綜述15-17
• 2.2 企業(yè)投資的研究綜述17-29
• 2.2.1 投資決策17
• 2.2.2 企業(yè)投資理論17-26
• 2.2.3 企業(yè)投資決策文獻(xiàn)綜述26-29
• 2.3 資本成本對(duì)企業(yè)投資決策錨定效應(yīng)的研究綜述29-32
• 2.3.1 資本成本29-30
• 2.3.2 相關(guān)文獻(xiàn)綜述30-32
• 2.4 本章小結(jié)32-34
• 第3章 企業(yè)投資決策中的資本成本錨定效應(yīng)理論分析34-36
• 3.1 理論分析和研究假設(shè)34-35
• 3.2 本章小結(jié)35-36
• 第4章 研究設(shè)計(jì)36-55
• 4.1 樣本選擇與變量估算36-39
• 4.1.1 樣本選擇36
• 4.1.2 變量估算36-39
• 4.2 模型設(shè)定39-42
• 4.3 實(shí)證研究42-48
• 4.3.1 變量描述性統(tǒng)計(jì)分析42-43
• 4.3.2 實(shí)證結(jié)果分析43-48
• 4.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)48-54
• 4.4.1 變量描述性統(tǒng)計(jì)分析48-49
• 4.4.2 實(shí)證結(jié)果分析49-54
• 4.5 本章小結(jié)54-55
• 第5章 研究結(jié)論及研究啟示55-58
• 5.1 研究結(jié)論55
• 5.2 政策建議55-56
• 5.3 研究不足和展望56-58
• 參考文獻(xiàn)58-63
• 致謝63-64

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本文編號(hào)：961923