本文關(guān)鍵詞：上市公司對子公司的多元化股權(quán)投資與債務(wù)分布結(jié)構(gòu)

  更多相關(guān)文章： 多元化股權(quán)投資 債務(wù)融資分布 治理效應(yīng)

【摘要】：上市公司為了實施多元化戰(zhàn)略,更加傾向通過收購和建立子公司的方式,從而形成了目前上市公司對子公司多元化股權(quán)投資的特征。同時產(chǎn)生了不同債務(wù)在母子公司之間的分布特征問題,這一問題成為了集團(tuán)化上市公司債務(wù)融資決策的重要組成部分。多元化經(jīng)營戰(zhàn)略能夠使上市公司建立更為有效的內(nèi)部資本市場,提高資本利用效率；股權(quán)投資特征使得公司的現(xiàn)金流可以在母子公司縱向?qū)用嬲{(diào)配,并且多元化的業(yè)務(wù)為現(xiàn)金流在各子公司之間的橫向轉(zhuǎn)移提供了基礎(chǔ)。因此,上市母公司通過對子公司多元化股權(quán)投資擴(kuò)展了內(nèi)部資本市場的邊界和規(guī)模,內(nèi)部資本市場效應(yīng)更為明顯,從而將對公司債務(wù)融資決策產(chǎn)生影響。同時,伴隨著上市母公司對子公司的多元化股權(quán)投資,上市公司會獲得相應(yīng)的資源優(yōu)勢：所有權(quán)低于控制權(quán)的輕運營模式、對子公司進(jìn)行多元化股權(quán)投資時產(chǎn)生的商譽(yù)、子公司少數(shù)股東的社會關(guān)系、為了取得子公司資產(chǎn)而定向增發(fā)引入新股東所帶來的社會資本等等。這些資源優(yōu)勢都將會對公司的債務(wù)融資產(chǎn)生進(jìn)一步影響。本文的核心研究問題是：上市母公司對子公司的多元化股權(quán)投資將對公司債務(wù)在母子公司之間的分布和債務(wù)融資的治理效應(yīng)產(chǎn)生何種影響?基于此本文展開以下研究：(1)相比非股權(quán)投資主導(dǎo)型的多元化公司,上市母公司對子公司的多元化長期股權(quán)投資對公司債務(wù)結(jié)構(gòu)(商業(yè)信用融資、短期銀行借款、長期有息負(fù)債)有何影響?(2)上市母公司對子公司的多元化長期股權(quán)投資是否會影響不同類型的債務(wù)在母子公司之間的分布?(3)債務(wù)融資成本和母公司對子公司的控制權(quán)將對債務(wù)在母子公司之間分布產(chǎn)生何種進(jìn)一步的影響?(4)多元化股權(quán)投資下形成的債務(wù)分布特征對債務(wù)融資的治理效應(yīng)有何影響?已有關(guān)于多元化戰(zhàn)略與債務(wù)融資關(guān)系的研究,是將上市公司合并主體視為一個整體成員企業(yè),考察上市公司整體多元化經(jīng)營是否能夠緩解融資約束、提升債務(wù)融資能力和債務(wù)的治理效應(yīng),忽視了母子公司之間本身構(gòu)成的企業(yè)集團(tuán)。母子公司層面的內(nèi)部資本市場起到了緩解融資約束和增強(qiáng)融資能力的作用,并且多元化戰(zhàn)略使這種作用更明顯。本文就是在多元化股權(quán)投資這一背景下,深入剖析債務(wù)融資內(nèi)在機(jī)理,為債務(wù)融資的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果的研究帶來新的思想,真正解釋多元化戰(zhàn)略對債務(wù)融資影響的內(nèi)在本質(zhì),以期為企業(yè)多元化戰(zhàn)略的選擇和債務(wù)融資決策的制定提供理論基礎(chǔ)。本文的研究發(fā)現(xiàn)：1.上市公司對子公司的多元化股權(quán)投資程度越高,公司的短期銀行借款和商業(yè)信用融資比例將提高；2.上市公司對子公司的多元化股權(quán)投資程度越高,短期銀行借款和商業(yè)信用融資越集中在母公司；3.當(dāng)公司的債務(wù)融資成本提高,公司的短期銀行借款向母公司集中的趨勢將減弱,而商業(yè)信用融資則進(jìn)一步集中在母公司；母公司對子公司平均持股比例高時,商業(yè)信用融資和短期借款向母公司集中的趨勢表現(xiàn)的更明顯；4.上市公司對子公司的多元化股權(quán)投資下形成的短期銀行借款分布將有效的抑制上市公司的過度投資行為。本文的研究意義在于：1.研究了上市母公司對子公司的多元化股權(quán)投資形成的內(nèi)部資本市場是否對債務(wù)融資的構(gòu)成和分布產(chǎn)生影響；2.研究了多元化股權(quán)投資戰(zhàn)略對債務(wù)融資的影響,拓展了債務(wù)融資影響因素的研究,同時豐富了多元化戰(zhàn)略的研究視角；3.研究了債務(wù)融資在多元化股權(quán)投資視角下的治理效應(yīng),為債務(wù)契約有用性提供了新的證據(jù),同時為上市公司的多元化戰(zhàn)略提供新的實證支持。
【關(guān)鍵詞】：多元化股權(quán)投資 債務(wù)融資分布 治理效應(yīng)
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F275;F276.6
【目錄】：

• 致謝5-6
• 摘要6-8
• ABSTRACT8-12
• 1 引言12-17
• 1.1 選題背景與研究動機(jī)12-13
• 1.2 研究問題及概念界定13-14
• 1.3 研究發(fā)現(xiàn)與本文創(chuàng)新14-15
• 1.4 研究價值與主要貢獻(xiàn)15-16
• 1.5 本文寫作的結(jié)構(gòu)安排16-17
• 2 相關(guān)研究的文獻(xiàn)述評17-23
• 2.1 多元化戰(zhàn)略和內(nèi)部資本市場17-18
• 2.2 多元化戰(zhàn)略與債務(wù)融資決策18-20
• 2.3 集團(tuán)化發(fā)展與債務(wù)分布決策20-21
• 2.4 多元化戰(zhàn)略下債務(wù)融資決策對公司的影響21-22
• 2.5 概括性評價22-23
• 3 理論分析與研究假說23-33
• 3.1 研究內(nèi)容與邏輯框架23-24
• 3.2 理論基礎(chǔ)與分析思路24-27
• 3.2.1 股權(quán)投資主導(dǎo)下代理問題更加突出24-25
• 3.2.2 多元化戰(zhàn)略下市場時機(jī)選擇復(fù)雜化25-26
• 3.2.3 多元化股權(quán)投資視角下信息不對稱程度加深26
• 3.2.4 母子公司層面的信號傳遞豐富化26-27
• 3.2.5 債務(wù)融資決策下優(yōu)序融資理論的擴(kuò)展27
• 3.3 論證邏輯與研究假說27-33
• 4 研究設(shè)計與實證模型33-42
• 4.1 實證模型與關(guān)系結(jié)構(gòu)33-39
• 4.1.1 前置檢驗：多元化股權(quán)投資與不同類型債務(wù)的比例33-34
• 4.1.2 多元化股權(quán)投資與債務(wù)在母子公司之間的分布34-35
• 4.1.3 債務(wù)融資成本對債務(wù)分布的影響35-36
• 4.1.4 母公司對子公司的控制權(quán)對債務(wù)分布的影響36-37
• 4.1.5 多元化股權(quán)投資視角下債務(wù)分布的治理效率37-38
• 4.1.6 進(jìn)一步檢驗：地域多元化股權(quán)投資對債務(wù)分布的影響38
• 4.1.7 穩(wěn)健性檢驗38-39
• 4.2 核心變量關(guān)系與方法說明39-40
• 4.3 代理變量與樣本選擇40-42
• 4.3.1 代理變量40-41
• 4.3.2 樣本選擇41-42
• 5 實證過程與結(jié)果說明42-58
• 5.1 實證過程的實施步驟42
• 5.2 描述性統(tǒng)計42-44
• 5.3 計量分析診斷44-47
• 5.4 多元回歸結(jié)果分析47-55
• 5.4.1 前置檢驗：多元化股權(quán)投資與不同類型債務(wù)的比例47-48
• 5.4.2 多元化股權(quán)投資與債務(wù)在母子公司之間的分布48-50
• 5.4.3 債務(wù)融資成本對債務(wù)分布的影響50-51
• 5.4.4 母公司對子公司的控制權(quán)對債務(wù)分布的影響51-52
• 5.4.5 多元化股權(quán)投資視角下債務(wù)分布的治理效率52-54
• 5.4.6 進(jìn)一步檢驗：地域多元化股權(quán)投資對債務(wù)分布的影響54-55
• 5.5 穩(wěn)健性檢驗55-57
• 5.6 實證結(jié)果總結(jié)57-58
• 6 研究結(jié)論與政策含義58-61
• 6.1 研究結(jié)論和政策含義58-60
• 6.2 研究不足及未來研究方向60-61
• 參考文獻(xiàn)61-65
• 作者簡歷及攻讀碩士學(xué)位期間取得的研究成果65-67
• 學(xué)位論文數(shù)據(jù)集67

【相似文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 劉志遠(yuǎn);毛淑珍;樂國林;;控股股東對上市公司股權(quán)集中度影響的實證分析[J];財貿(mào)研究;2008年01期

2 韓蔥慧;胡國柳;;股權(quán)集中度與會計信息質(zhì)量相關(guān)性的實證研究[J];瓊州學(xué)院學(xué)報;2009年05期

3 劉華;鄭軍;;高新技術(shù)上市公司股權(quán)激勵與公司業(yè)績——基于自主創(chuàng)新的視角[J];會計之友(上旬刊);2010年12期

4 李垣;郭海;弋亞群;劉益;;股權(quán)集中度影響產(chǎn)品創(chuàng)新與學(xué)習(xí)導(dǎo)向[J];新財經(jīng);2011年08期

5 石勁磊;中外券商股權(quán)結(jié)構(gòu)比較研究[J];貴州商專學(xué)報;2001年04期

6 張華,鄢華;企業(yè)股權(quán)集中度的決定因素[J];西南民族學(xué)院學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版);2002年03期

7 鄭德s，

本文編號：604967