現(xiàn)金股利政策關(guān)乎股東權(quán)益保護(hù)與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造�，F(xiàn)有研究大多基于企業(yè)融資視角考察貨幣政策對(duì)現(xiàn)金股利的影響,缺少對(duì)作用機(jī)制的全面分析。本文梳理了貨幣政策作用于企業(yè)現(xiàn)金股利決策的三條路徑:投資環(huán)境、融資環(huán)境和股票價(jià)格,并構(gòu)建了貨幣政策微觀效應(yīng)的邏輯框架。研究發(fā)現(xiàn):股利分配政策存在逆周期性特征,即寬松的貨幣政策下,企業(yè)傾向不分配現(xiàn)金股利或降低分配水平,引入金磚國(guó)家貨幣政策為工具變量,使用工具變量法緩解內(nèi)生性問題后,發(fā)現(xiàn)基本結(jié)論不變。戰(zhàn)略激進(jìn)程度存在順周期性特征,在更寬松的貨幣政策環(huán)境里,企業(yè)戰(zhàn)略越激進(jìn),越傾向于不分配現(xiàn)金股利或減少現(xiàn)金股利分配水平。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn):貨幣政策寬松環(huán)境下,過(guò)度自信的高管可能緩解其削減現(xiàn)金股利分配的程度,現(xiàn)金股利支付不利于企業(yè)價(jià)值的提升。

【文章頁(yè)數(shù)】：10 頁(yè)

【文章目錄】：
一、引 言
二、理論分析與研究假設(shè)
    (一)貨幣政策與現(xiàn)金股利
    (二)戰(zhàn)略定位的中介作用
三、研究設(shè)計(jì)
    (一)樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源
    (二)模型設(shè)定與變量定義
        1.基準(zhǔn)回歸模型
        2.緩解內(nèi)生性問題:工具變量回歸模型
        3.戰(zhàn)略定位的中介作用
四、實(shí)證研究結(jié)果
    (一)描述性統(tǒng)計(jì)
    (二)貨幣政策與現(xiàn)金股利
    (三)戰(zhàn)略定位的中介作用
    (四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        1.緩解內(nèi)生性問題
        2.替換解釋變量與被解釋變量
        3.增加樣本區(qū)間
五、進(jìn)一步分析
    (一)高管過(guò)度自信的調(diào)節(jié)效應(yīng)
    (二)股利政策的價(jià)值創(chuàng)造效應(yīng)
六、結(jié)論與啟示



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