隨著我國經(jīng)濟增長速度由高速轉(zhuǎn)變?yōu)橹懈咚?經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌導致市場競爭變得日趨激烈,越來越多的企業(yè)由原來依托內(nèi)在資本積累的內(nèi)生性成長,轉(zhuǎn)變?yōu)榍嗖A速度更快的外延式并購擴張。面臨行業(yè)整合與升級壓力的醫(yī)藥行業(yè)并購活動表現(xiàn)尤為活躍,醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)將并購視為奪取市場“制高點”的重要手段,連續(xù)并購行為也日益普遍,而使用業(yè)績承諾幾乎成為了連續(xù)并購活動中不可或缺的一環(huán)。理論上,業(yè)績承諾作為一種風險防控的契約,在信息不對稱的情況下,并購雙方以簽訂業(yè)績承諾補償協(xié)議的形式對并購后標的方的業(yè)績加以保證,有助于降低并購活動中的風險。但從業(yè)績承諾目前在我國資本市場上的實踐來看,業(yè)績承諾在并購實踐中的濫用暴露出許多問題,關于標的公司在承諾高額業(yè)績指標后,未能實現(xiàn)約定業(yè)績的情況導致“爆雷”的負面報道在各種媒體也屢見不鮮。究其根本,業(yè)績承諾在作為防范并購固有風險的工具的同時,在并購期間也會衍生另外的風險。因此,業(yè)績承諾作為貫穿于整個并購過程的始末的一項工具,研究在企業(yè)并購中基于業(yè)績承諾的并購風險具有理論與實踐意義。本文基于探析業(yè)績承諾具體衍生出哪些并購風險并提出相應建議的研究目的,通過借鑒前人對于業(yè)績承諾和并購風險的研究,結(jié)合實物...

【文章頁數(shù)】：63 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第1章 緒論
    1.1 研究背景及意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
        1.2.1 國外研究現(xiàn)狀
        1.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀
        1.2.3 文獻綜述
    1.3 研究內(nèi)容與方法
        1.3.1 研究內(nèi)容
        1.3.2 研究方法
        1.3.3 創(chuàng)新點
第2章 相關概念及理論基礎
    2.1 業(yè)績承諾相關概念
        2.1.1 業(yè)績承諾
        2.1.2 對賭協(xié)議
        2.1.3 連續(xù)并購
        2.1.4 業(yè)績承諾下企業(yè)的并購風險
    2.2 理論基礎
        2.2.1 實物期權理論
        2.2.2 信息不對稱理論
        2.2.3 管理者非理性行為理論
        2.2.4 并購風險管理框架
第3章 企業(yè)并購中業(yè)績承諾基本情況
    3.1 業(yè)績承諾的種類
    3.2 業(yè)績承諾的補償方式
    3.3 業(yè)績承諾的發(fā)展
    3.4 業(yè)績承諾達標情況
第4章 案例分析
    4.1 并購案例基本情況
        4.1.1 三諾生物概況
        4.1.2 Trividia概況
        4.1.3 PTS概況
    4.2 連續(xù)并購的方案設計等及實施過程
        4.2.1 第一次并購——Trividia
        4.2.2 第二次并購——PTS
    4.3 連續(xù)并購的業(yè)績承諾及完成情況
        4.3.1 并購Trividia的業(yè)績承諾及完成情況
        4.3.2 并購PTS的業(yè)績承諾及完成情況
    4.4 連續(xù)并購實施前后財務績效的變化情況
        4.4.1 經(jīng)營能力分析
        4.4.2 償債能力分析
        4.4.3 盈利能力分析
        4.4.4 發(fā)展能力分析
        4.4.5 小結(jié)
    4.5 連續(xù)并購中基于業(yè)績承諾的并購風險分析
        4.5.1 戰(zhàn)略風險
        4.5.2 高溢價風險
        4.5.3 高承諾風險
        4.5.4 商譽減值風險
第5章 結(jié)論與建議
    5.1 結(jié)論
        5.1.1 戰(zhàn)略風險
        5.1.2 高溢價風險
        5.1.3 高承諾風險
        5.1.4 商譽減值風險
    5.2 建議
        5.2.1 科學制定并購戰(zhàn)略
        5.2.2 合理評估企業(yè)價值
        5.2.3 完善業(yè)績承諾協(xié)議
        5.2.4 簽訂反向激勵協(xié)議
        5.2.5 承諾期內(nèi)對部分資產(chǎn)進行限制
        5.2.6 加強監(jiān)督相關事項
    5.3 局限性與展望
參考文獻
致謝



本文編號：3747385