20世紀(jì)以來,隨著世界范圍內(nèi)科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)力的提高、跨國(guó)公司的發(fā)展以及各國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的變革,經(jīng)濟(jì)全球化迅猛發(fā)展。作為世界最大的消費(fèi)國(guó)家,中國(guó)憑借高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)、加速發(fā)展的城市化進(jìn)程、良好的投資環(huán)境和不斷完善的投資政策強(qiáng)烈地吸引著各國(guó)投資者到中國(guó)進(jìn)行投資。其中房地產(chǎn)行業(yè)一直是外資十分熱衷的投資領(lǐng)域,近年來外資新設(shè)投資和并購(gòu)?fù)顿Y從金額和數(shù)量上都出現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng),主要因?yàn)橹袊?guó)處于工業(yè)化進(jìn)程的中期,擁有超過14億人口,而人均住房建筑面積遠(yuǎn)未達(dá)到35-40平方米的目標(biāo),這都為居民住房乃至商業(yè)地產(chǎn)、城市基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展提供了巨大的發(fā)展空間和潛力。然而,外資在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資過程中常常會(huì)遭遇許多不確定的因素。比如跨國(guó)并購(gòu)交易涉及眾多法律政策和審批部門,而且我國(guó)仍然實(shí)行外匯管制政策和外資準(zhǔn)入政策,這使得眾多外國(guó)投資者在處理資金入境、資金使用、架構(gòu)搭建等方面感覺困難重重,而這些突出的問題可能會(huì)對(duì)外國(guó)投資者的投資意愿或投資行為產(chǎn)生不良影響,進(jìn)而對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。本文以美國(guó)ZW地產(chǎn)集團(tuán)并購(gòu)中國(guó)PHJ公司交易事件為研究對(duì)象,運(yùn)用文獻(xiàn)研究法系統(tǒng)地梳理了并購(gòu)相關(guān)文獻(xiàn),再運(yùn)用案例研究法對(duì)并購(gòu)交... 

【文章來源】：華南理工大學(xué)廣東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：61 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

并購(gòu)交易結(jié)構(gòu)圖

第三章案例分析21圖3-1跨國(guó)并購(gòu)?fù)鈪R登記流程圖然而，ZW地產(chǎn)集團(tuán)跨國(guó)并購(gòu)PHJ公司的交易因?yàn)榇嬖诠蓹?quán)代持的特殊情況，且股東對(duì)支付與登記順序以及對(duì)價(jià)資金使用范圍有特別要求，使得并購(gòu)交易無法滿足上述法律規(guī)定。（一）股權(quán)代持由于PHJ公司股權(quán)中有部分為陳某代持，實(shí)際股東為魏XX和吳XX，根據(jù)并購(gòu)協(xié)議，ZW地產(chǎn)集團(tuán)需分別向陳XX、魏XX和吳XX支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)。根據(jù)我國(guó)外匯法規(guī)規(guī)定，個(gè)人出讓其境內(nèi)的企業(yè)股權(quán)時(shí)，由被并購(gòu)企業(yè)憑工商登記資料，在國(guó)家外匯管理部門或外匯銀行辦理新設(shè)外商投資企業(yè)登記或接收境內(nèi)再投資登記，在辦理外匯登記時(shí)，國(guó)家外匯管理部門或外匯銀行只承認(rèn)工商登記以及其他政府資料和信息中確定的股權(quán)出讓方的身份，即陳XX將作為唯一的股權(quán)出讓方辦理后續(xù)的開立賬戶、接收以及使用股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)款項(xiàng)。這樣一來魏XX和吳XX只能通過陳XX的支付才能收到自己部分的對(duì)價(jià)，這無法滿足并購(gòu)協(xié)議的要求。此外，即使魏XX和吳XX最終同意以陳XX的名義辦理外匯登記并完成后續(xù)賬戶開立和資金接收程序，但在陳XX將資金匯劃至魏XX和吳XX時(shí)，銀行也會(huì)以涉嫌通過借用賬戶逃避外匯法律規(guī)定及反洗錢等合規(guī)要求拒絕辦理。（二）支付與登記順序根據(jù)并購(gòu)協(xié)議，ZW地產(chǎn)集團(tuán)將先行支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)，完后PHJ公司才辦理工商變更手續(xù)和法定代表人變更手續(xù)。這是PHJ公司股東參照國(guó)內(nèi)中資企業(yè)間并購(gòu)普遍遵循的交割順序，出于保護(hù)自身利益而爭(zhēng)取的有利談判結(jié)果。然而，這種順序卻違背了外匯管理規(guī)定中對(duì)于外資并購(gòu)交易流程以及外匯登記步驟的規(guī)定，即先完成工商注冊(cè)變更登

定思維框架，選擇在“新設(shè)”機(jī)構(gòu)項(xiàng)下的通過特殊投資性公司作境內(nèi)再投資，則可以輕易滿足，而ZW地產(chǎn)集團(tuán)由于資信良好，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定，完全符合中國(guó)對(duì)外商投資申請(qǐng)舉辦投資性公司的相關(guān)規(guī)定。創(chuàng)新性的交易結(jié)構(gòu)方案如下：首先ZW地產(chǎn)集團(tuán)在中國(guó)境內(nèi)通過直接投資方式設(shè)立特殊投資性公司（SPV1），然后SPV1以境內(nèi)再投資的方式新設(shè)立一般投資性公司（SPV2），再由SPV2向PHJ公司實(shí)際股東支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)款，最后PHJ公司辦理工商變更登記，SPV2控股PHJ公司。最終形成的組織架構(gòu)為：中國(guó)境外公司—SPV1—SPV2—PHJ公司，具體的架構(gòu)如圖3-2所示。圖3-2境內(nèi)再投資架構(gòu)圖上述組織架構(gòu)的設(shè)立，合理地利用了外匯法規(guī)中對(duì)投資性外商投資企業(yè)（SPV1）

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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本文編號(hào)：3593214