在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下,我國許多企業(yè)通過各種并購形式進(jìn)行積極轉(zhuǎn)型,以調(diào)整企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、拓寬發(fā)展前景�？鐕①徶须p方企業(yè)所處的國家政治環(huán)境、市場環(huán)境、法律監(jiān)管環(huán)境等有較大的差異,經(jīng)常會出現(xiàn)信息不對稱的情況�？缧袠I(yè)并購是在兩個不同行業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)之間開展�？鐕缧袠I(yè)的并購會比國內(nèi)同行業(yè)并購面臨更多的不確定性和財務(wù)風(fēng)險。所以,對跨國跨行業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行有效地控制是一項非常有必要的工作,這將在很大程度上影響企業(yè)并購的效果。本研究能為企業(yè)跨國跨行業(yè)并購提供參考,使并購企業(yè)能夠在跨國跨行業(yè)并購過程中有效識別和控制財務(wù)風(fēng)險。本文選取天海投資發(fā)展股份有限公司（1）跨國跨行業(yè)并購Ingram Micro Inc.（2）為案例研究對象。這個并購案例具有鮮明特色,既是以小博大型并購,又是跨國跨行業(yè)并購,并且是一個成功的跨國跨行業(yè)并購,有許多可借鑒之處。本文首先梳理了國內(nèi)外研究文獻(xiàn),并闡述了跨國跨行業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險控制的相關(guān)理論;其次,介紹了并購案例詳情,并分析了天海投資并購IMI的財務(wù)風(fēng)險;再次,根據(jù)企業(yè)并購的動態(tài)風(fēng)險控制理論,重點分析天海投資財務(wù)風(fēng)險控制措施的現(xiàn)狀、不足及其原因;... 

【文章來源】：福建農(nóng)林大學(xué)福建省

【文章頁數(shù)】：60 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

并購交易構(gòu)架圖

此次天海投資并購IMI的具體過程如圖3-2所示。2016年2月12日,天海投資設(shè)立子公司GCL Acquisition Inc.作為本次的交易主體。2月17日,天海投資、GCL和IMI共同簽署文件《合并協(xié)議及計劃》。同年12月5日(紐約時間)簽署了與并購相關(guān)的交割文件。天海投資于當(dāng)日向IMI以現(xiàn)金支付了約60.09億美元。自此,海航集團(tuán)旗下的天海投資成功將IMI收入麾下。本章將計算天海投資Z值來分析其在并購中是否存在財務(wù)風(fēng)險,根據(jù)分析結(jié)果有無,進(jìn)行后續(xù)的詳細(xì)分析,為第五章分析財務(wù)風(fēng)險控制措施,奠定基礎(chǔ)。

如圖4-1所示,天海投資在并購前后的2年半中,Z值變化很大,企業(yè)存在較為嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險。首先,并購前的天海投資X1指標(biāo)是整個并購過程中最高的,流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力較好。此時天海投資的資產(chǎn)負(fù)債率僅4.35%,X4的值較大,償債能力好。因此,2015年末天海投資的Z值仍處于安全區(qū)域,天海投資的財務(wù)狀況良好。2016年上半年,天海投資開始籌備IMI的并購事宜,啟動了并購資金的籌集工作,此時的負(fù)債便增加了13.75億,Z值從9.961降到3.303,但企業(yè)的財務(wù)狀況尚且處于安全狀態(tài),在不穩(wěn)定的邊緣游走。隨后,天海投資加大力度通過債券和貸款的手段來籌資,以全現(xiàn)金支付來并購,導(dǎo)致X4大幅度下降。2016年末天海投資的Z值驟降至0.539,財務(wù)狀況從安全轉(zhuǎn)入堪憂狀態(tài),企業(yè)存在嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險。2017年6月,天海投資全面完成了對IMI的并購,并購結(jié)束后的Z值升至1.519,但其財務(wù)狀況仍不穩(wěn)定,必須密切關(guān)注天海投資并購后的財務(wù)風(fēng)險的影響。如表4-1所示,2016年天海投資的Z值下降主要與X1、X4的下降有直接關(guān)系,其中X1下降主要是因總資產(chǎn)的猛增,原因是在2016年的并購活動之后,天海投資的合并財務(wù)報表中加入IMI的資產(chǎn);而X4的下降很明顯是天海投資為并購新增負(fù)債而造成的。2017年上半年,天海投資的營業(yè)收入小有提升,Z值從堪憂轉(zhuǎn)為不穩(wěn)定狀態(tài)。之后2017至2018年的Z值一直處于不穩(wěn)定狀態(tài),是因為天海投資為了并購IMI支付的現(xiàn)金和大量的貸款融資,導(dǎo)致了資產(chǎn)流動性下降和后期較大的償債壓力。因此,從并購前后的整體來看,天海投資存在一定財務(wù)風(fēng)險。4.2 目標(biāo)選擇風(fēng)險現(xiàn)狀

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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本文編號：3386547