2018年10月,《中華人民共和國公司法》進(jìn)行了修訂,其中第142條對我國的股份回購制度進(jìn)行了重構(gòu)。以立法的形式來明確我國上市公司可以“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”而進(jìn)行股份回購,即“護(hù)盤式”股份回購。同時(shí),在政策松綁與市場低位的協(xié)同作用之下,促使上市公司“回購熱潮”的到來,這對于金融市場、公司和相關(guān)利益主體均具有重要影響。本文以S公司“護(hù)盤式”股份回購事件作為研究對象,基于案例分析法和文獻(xiàn)研究法,對整個(gè)“護(hù)盤式”回購的過程進(jìn)行了梳理和分析,明確了S公司進(jìn)行“護(hù)盤式”回購的動因;另外,本文基于信號傳遞理論和財(cái)務(wù)杠桿假說等理論,通過因子分析法和事件研究法,重點(diǎn)剖析了“護(hù)盤式”回購所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)效應(yīng)和市場效應(yīng),以期為投資者了解“護(hù)盤式”股份回購提供一定的理論指導(dǎo)。本文共分為六個(gè)部分:第一章為緒論,介紹了研究背景、研究意義、國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述和研究思路、方法等。第二章為為概念界定與理論基礎(chǔ),介紹了“護(hù)盤式”股份回購的基礎(chǔ)理論和我國股份回購的發(fā)展歷程。第三章為案例介紹,回顧了S公司實(shí)施“護(hù)盤式”股份回購的進(jìn)程及具體回購方案,并提出了三個(gè)主要?jiǎng)右?提升股票價(jià)格、降低代理成本和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。第四... 

【文章來源】：廣東工業(yè)大學(xué)廣東省

【文章頁數(shù)】：77 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

S公司股票價(jià)格變動折線圖

廣東工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文26關(guān)。具體的貨幣資金變動情況如圖3-2所示。圖3-2S公司貨幣資金變動圖Figure3-2currencyandcapitalchangechartofScompany2018年11月10日，S公司發(fā)布了“護(hù)盤式”股份回購預(yù)案，S公司是以自有資金來進(jìn)行回購的，所以回購會消耗大量的流動資金。從公布預(yù)案之前的貨幣資金變動情況數(shù)據(jù)并結(jié)合公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)可以看出，2018年第四季度相較于2017年，公司的流動資產(chǎn)同比增長56.29％，表明回購購公告前公司的流動資產(chǎn)非常豐富，有充足的資金供應(yīng)水平以支持股份回購的順利實(shí)施。此外，依據(jù)S公司的財(cái)報(bào)顯示，2018年前四季度生產(chǎn)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈收入保持穩(wěn)定增長，特別是第二季度凈增幅超過100％，共增長了12,356,110元。2018年的第3季度，項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量凈額的增長特別小，S公司投資項(xiàng)目的資金數(shù)額大大減少。根據(jù)上述的統(tǒng)計(jì)分析，2018年S企業(yè)的流動資產(chǎn)穩(wěn)定，充裕，生產(chǎn)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量持續(xù)增加。與第一季度相比，第四季度的增長為人民幣18,323,664元。增幅超過2.3倍，此期間以項(xiàng)目投資為主題的活動的凈現(xiàn)金流量，總體呈回落的趨勢，甚至在2018年第四季度呈現(xiàn)負(fù)增長。委托代理理論認(rèn)為，如果企業(yè)在考慮了正常的安全生產(chǎn)和項(xiàng)目投資要求之后仍然擁有大量剩余資產(chǎn)，為了保護(hù)自己的權(quán)益，高管們很可能將這些剩余資產(chǎn)投資于新項(xiàng)目中，導(dǎo)致了企業(yè)委托代理成本的進(jìn)一步增加，對公司造成了嚴(yán)重的傷害。為了避免這種情況，公司可以使用自有資金進(jìn)行股份回購將企業(yè)的剩余資產(chǎn)返還給公司股東，讓股東受益。從S企業(yè)2018年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出，企業(yè)項(xiàng)目投資主題活動支出減少，現(xiàn)金流狀況良好，自由現(xiàn)金非常充裕。可以明顯表明，以委托代理理論為指

第三章S公司“護(hù)盤式”股份回購案例介紹27導(dǎo)，減少公司的代理成本，是S公司進(jìn)行“護(hù)盤式”股份回購的原因之一。3.3.3優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)為了更加細(xì)致地探討S公司實(shí)施“護(hù)盤式”回購的動因是否與優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)相關(guān)。本節(jié)特選取了南方傳媒、鳳凰傳媒等四家在傳媒行業(yè)中較有影響力、市場份額較大的公司，與S公司進(jìn)行橫向?qū)Ρ�。對比的結(jié)果發(fā)現(xiàn)，S公司與同行業(yè)四家企業(yè)的的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值差別較大。具體如表3-7所示。表3-7同行業(yè)公司的資產(chǎn)負(fù)債率對比表Table3-7BalancesheetofCompaniesinthesameindustry公司名稱2018/3/312018/6/302018/9/30S公司22.0116%23.9533%23.7486%南方傳媒45.7001%45.5773%47.6053%鳳凰傳媒35.3664%35.6715%38.8099%新華傳媒33.1166%31.3653%34.2620%長江傳媒35.8242%38.3037%38.8962%為了能夠更直觀地對比S公司與新華傳媒等四家同行企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率情況，繪制柱狀圖，具體如圖3-3所示。圖3-3同行業(yè)公司的資產(chǎn)負(fù)債率對比圖Figure3-3ComparisonchartofassetliabilityratioofCompaniesinthesameindustry

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]股份回購影響了企業(yè)投資效率嗎?——基于A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 趙晴,王少劼,袁天榮.  現(xiàn)代財(cái)經(jīng)(天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)). 2020(05)
[2]護(hù)盤回購的法理基礎(chǔ)及制度研究[J]. 倪小丹.  中國新通信. 2019(22)
[3]我國股份回購制度改革效應(yīng)分析[J]. 吳杰,楊夢欣.  中國注冊會計(jì)師. 2019(11)
[4]上市公司股份回購效應(yīng)分析及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對[J]. 王藝穎.  財(cái)務(wù)與會計(jì). 2019(20)
[5]上市公司股票回購的動因分析及改進(jìn)建議——以2005～2015年上交所上市公司為例[J]. 溫麗萍.  財(cái)會月刊. 2017(14)
[6]我國上市公司股票回購動因研究[J]. 馮慧鈺,張波,魏夢娜.  中國管理信息化. 2017(07)
[7]上市公司股份回購問題研究[J]. 孫咪佳,李莉.  中國管理信息化. 2016(21)
[8]護(hù)盤式股份回購制度的演進(jìn)及其設(shè)計(jì)——基于證券市場異常波動應(yīng)對的視角[J]. 李振濤.  政法論壇. 2016(04)
[9]上市公司股份回購模型構(gòu)建與財(cái)富效應(yīng)分析[J]. 李麗萍.  財(cái)會通訊. 2016(08)
[10]中美上市公司股份回購經(jīng)濟(jì)后果的比較研究[J]. 何瑛,孔靜敏.  北京郵電大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版). 2015(02)

碩士論文
[1]江中藥業(yè)股份回購案例研究[D]. 王曉菲.華南理工大學(xué) 2019
[2]上市公司股份回購的財(cái)務(wù)效應(yīng)探討[D]. 徐也莊.江西財(cái)經(jīng)大學(xué) 2016
[3]上市公司股份回購的財(cái)務(wù)效應(yīng)研究[D]. 陳威.天津財(cái)經(jīng)大學(xué) 2016



本文編號：3299357