本文立足于我國實體企業(yè)大幅增持金融資產(chǎn)和經(jīng)濟"脫實向虛"問題加劇的現(xiàn)實情境,基于中國上市企業(yè)2007—2016年的海外并購數(shù)據(jù)和財務數(shù)據(jù),考察企業(yè)對外直接投資能否抑制經(jīng)濟"脫實向虛"。結(jié)果發(fā)現(xiàn):對外直接投資有助于緩解我國經(jīng)濟"脫實向虛"問題。對外直接投資對實體企業(yè)金融資產(chǎn)持有具有明顯的抑制作用,且這種抑制作用表現(xiàn)出一定的滯后性和持續(xù)性。此外,企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)屬性和海外投資頻次對對外直接投資與企業(yè)金融資產(chǎn)持有行為之間的負相關(guān)性具有明顯的調(diào)節(jié)作用,對外直接投資對實體企業(yè)金融資產(chǎn)持有的抑制作用在非國有企業(yè)和有著多次海外投資經(jīng)歷的企業(yè)中更為明顯。進一步研究還發(fā)現(xiàn),企業(yè)積極"走出去",增加海外投資,能夠通過抑制經(jīng)濟"脫實向虛"改善實體企業(yè)主業(yè)業(yè)績。 

【文章來源】：國際貿(mào)易問題. 2020,(12)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：17 頁

【部分圖文】：

動態(tài)效應檢驗結(jié)果

企業(yè)海外投資可能存在自選擇效應，若不對此進行處理會影響基準回歸結(jié)果的可靠度和穩(wěn)健性。基于前述研究設(shè)計，本文通過Becker和Ichino (2002)[37]提出的傾向得分匹配方法來減輕自選擇效應的干擾。首先利用Logit模型對匹配變量影響海外投資概率的計量模型進行估計，并基于此通過無放回的一對三近鄰匹配方式從對照組中選取出與處理組有著相近海外投資概率的企業(yè)作為新的對照組(1)。具體而言，以滯后一期的企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負債率、利潤率、前十大股東持股比例、企業(yè)年齡、企業(yè)銷售收入狀況、員工平均工資水平、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為匹配變量，對有海外并購經(jīng)歷的樣本匹配出最為相近的對照組。表3報告了傾向得分匹配平衡性的檢驗結(jié)果，不難看出，匹配后各匹配變量的T統(tǒng)計量在10%的水平下均不顯著，說明經(jīng)過傾向得分匹配后，各匹配變量在處理組和對照組之間不存在系統(tǒng)性差異，匹配結(jié)果可靠。圖2、圖3分別報告了匹配前后的密度函數(shù)圖，容易發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過匹配后，處理組與控制組樣本之間的差異降幅明顯，表明匹配效果較好。據(jù)此，基于匹配后的樣本再次對基準模型進行估計。圖3 匹配后密度函數(shù)圖

匹配后密度函數(shù)圖

【參考文獻】：
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本文編號：3275660