立足大股東行為視角,探索大股東參與定增并購情境下業(yè)績承諾對利益輸送的影響機制,并以百潤股份收購巴克斯酒業(yè)為例,考察在定增并購和業(yè)績承諾實施的不同階段大股東利益輸送的實現(xiàn)方式和經(jīng)濟后果。研究發(fā)現(xiàn):業(yè)績承諾在短期內(nèi)未能有效抑制大股東利益輸送行為。從長期看,承諾期間業(yè)績承諾的激勵和約束效應可以在一定程度上抑制大股東的利益輸送行為,但仍存在大股東進行高額派現(xiàn)和轉增以備失諾補償以及通過盈余管理實現(xiàn)"精準達標"以避免業(yè)績補償?shù)男袨?承諾期結束后,大股東可能利用信息優(yōu)勢通過精準減持和股權質(zhì)押實現(xiàn)利益輸送。研究結論對于監(jiān)管部門完善業(yè)績承諾契約設計、強化中小投資者利益保護機制,保障定增并購規(guī)范運行具有政策啟示。 

【文章來源】：國際商務(對外經(jīng)濟貿(mào)易大學學報). 2020,(06)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：15 頁

【文章目錄】：
引言
一、文獻綜述
    （一）定增并購與大股東利益輸送
    （二）業(yè)績承諾
二、定增并購、業(yè)績承諾與大股東利益輸送機理分析
    （一）大股東參與定增并購情境下利益輸送的實現(xiàn)方式
        1. 選擇并購時機，操縱定增折價
        2. 運作標的資產(chǎn)，提高并購溢價
        3. 其他利益輸送方式
    （二）大股東參與定增并購情形下業(yè)績承諾對利益輸送的影響
        1. 對短期利益輸送的影響
        2. 對長期利益輸送的影響
    （三）大股東參與定增并購情形下利益輸送程度的衡量
        1. 短期利益輸送程度衡量
        2. 長期利益輸送程度衡量
三、百潤股份收購巴克斯酒業(yè)案例分析
    （一）案例背景（1）
        1. 交易雙方概況
        2. 交易過程分析
    （二）巴克斯酒業(yè)業(yè)績承諾完成和補償情況
        1. 業(yè)績承諾完成情況
        2. 業(yè)績補償與股份回購
        3. 巴克斯酒業(yè)業(yè)績承諾未完成原因分析
    （三）定增并購和業(yè)績承諾實施不同階段中大股東利益輸送問題分析
        1. 大股東利益輸送方式分析（3）
        2. 短期利益輸送分析
        3. 長期利益輸送分析
四、研究結論與對策建議
    （一）研究結論
    （二）對策建議
        1. 實施定增并購的全過程監(jiān)管，強化上市公司內(nèi)外治理
        2. 設置多元業(yè)績承諾目標，采用估值剛性約束
        3. 提高信息披露透明度，充分提示定增并購和業(yè)績承諾潛在風險
        4. 完善相關法律環(huán)境，壓實中介機構責任


【參考文獻】：
期刊論文
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[3]定向增發(fā)并購中大股東的角色:支持還是利益輸送——基于上市公司并購非上市公司的實證研究[J]. 張麗麗.  山西財經(jīng)大學學報. 2018(07)
[4]深市重大資產(chǎn)重組業(yè)績承諾及商譽情況分析[J]. 張冀.  證券市場導報. 2017(11)
[5]業(yè)績補償承諾提高混合所有制改革的協(xié)同效應嗎?——基于國有上市公司重大并購重組的經(jīng)驗證據(jù)[J]. 楊志強,曹鑫雨.  華東經(jīng)濟管理. 2017(11)
[6]上市公司并購重組中的業(yè)績承諾及政策影響研究[J]. 王競達,范慶泉.  會計研究. 2017(10)
[7]業(yè)績補償承諾對標的企業(yè)的激勵效應研究——來自中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司的實證檢驗[J]. 潘愛玲,邱金龍,楊洋.  會計研究. 2017(03)
[8]定向增發(fā)整體上市、機構投資者與短期市場反應[J]. 佟巖,華晨,宋吉文.  會計研究. 2015(10)
[9]定增折價率與并購溢價率——定增并購中利益輸送的證據(jù)顯著性研究[J]. 李彬,楊洋,潘愛玲.  證券市場導報. 2015(08)
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本文編號：3163491