立足大股東行為視角,探索大股東參與定增并購(gòu)情境下業(yè)績(jī)承諾對(duì)利益輸送的影響機(jī)制,并以百潤(rùn)股份收購(gòu)巴克斯酒業(yè)為例,考察在定增并購(gòu)和業(yè)績(jī)承諾實(shí)施的不同階段大股東利益輸送的實(shí)現(xiàn)方式和經(jīng)濟(jì)后果。研究發(fā)現(xiàn):業(yè)績(jī)承諾在短期內(nèi)未能有效抑制大股東利益輸送行為。從長(zhǎng)期看,承諾期間業(yè)績(jī)承諾的激勵(lì)和約束效應(yīng)可以在一定程度上抑制大股東的利益輸送行為,但仍存在大股東進(jìn)行高額派現(xiàn)和轉(zhuǎn)增以備失諾補(bǔ)償以及通過(guò)盈余管理實(shí)現(xiàn)"精準(zhǔn)達(dá)標(biāo)"以避免業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)男袨?承諾期結(jié)束后,大股東可能利用信息優(yōu)勢(shì)通過(guò)精準(zhǔn)減持和股權(quán)質(zhì)押實(shí)現(xiàn)利益輸送。研究結(jié)論對(duì)于監(jiān)管部門完善業(yè)績(jī)承諾契約設(shè)計(jì)、強(qiáng)化中小投資者利益保護(hù)機(jī)制,保障定增并購(gòu)規(guī)范運(yùn)行具有政策啟示。 

【文章來(lái)源】：國(guó)際商務(wù)(對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào)). 2020,(06)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：15 頁(yè)

【文章目錄】：
引言
一、文獻(xiàn)綜述
    （一）定增并購(gòu)與大股東利益輸送
    （二）業(yè)績(jī)承諾
二、定增并購(gòu)、業(yè)績(jī)承諾與大股東利益輸送機(jī)理分析
    （一）大股東參與定增并購(gòu)情境下利益輸送的實(shí)現(xiàn)方式
        1. 選擇并購(gòu)時(shí)機(jī)，操縱定增折價(jià)
        2. 運(yùn)作標(biāo)的資產(chǎn)，提高并購(gòu)溢價(jià)
        3. 其他利益輸送方式
    （二）大股東參與定增并購(gòu)情形下業(yè)績(jī)承諾對(duì)利益輸送的影響
        1. 對(duì)短期利益輸送的影響
        2. 對(duì)長(zhǎng)期利益輸送的影響
    （三）大股東參與定增并購(gòu)情形下利益輸送程度的衡量
        1. 短期利益輸送程度衡量
        2. 長(zhǎng)期利益輸送程度衡量
三、百潤(rùn)股份收購(gòu)巴克斯酒業(yè)案例分析
    （一）案例背景（1）
        1. 交易雙方概況
        2. 交易過(guò)程分析
    （二）巴克斯酒業(yè)業(yè)績(jī)承諾完成和補(bǔ)償情況
        1. 業(yè)績(jī)承諾完成情況
        2. 業(yè)績(jī)補(bǔ)償與股份回購(gòu)
        3. 巴克斯酒業(yè)業(yè)績(jī)承諾未完成原因分析
    （三）定增并購(gòu)和業(yè)績(jī)承諾實(shí)施不同階段中大股東利益輸送問(wèn)題分析
        1. 大股東利益輸送方式分析（3）
        2. 短期利益輸送分析
        3. 長(zhǎng)期利益輸送分析
四、研究結(jié)論與對(duì)策建議
    （一）研究結(jié)論
    （二）對(duì)策建議
        1. 實(shí)施定增并購(gòu)的全過(guò)程監(jiān)管，強(qiáng)化上市公司內(nèi)外治理
        2. 設(shè)置多元業(yè)績(jī)承諾目標(biāo)，采用估值剛性約束
        3. 提高信息披露透明度，充分提示定增并購(gòu)和業(yè)績(jī)承諾潛在風(fēng)險(xiǎn)
        4. 完善相關(guān)法律環(huán)境，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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