本文關(guān)鍵詞：中國上市公司資本結(jié)構(gòu)的時間效應(yīng)及其內(nèi)生性研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：半個多世紀以來資本結(jié)構(gòu)一直是金融領(lǐng)域中最受關(guān)注的問題之一。目前,關(guān)于資本結(jié)構(gòu)問題的研究非常豐富,理論研究和實證研究都證明了存在最優(yōu)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu),并且認為優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的確可以有效地提升企業(yè)價值。在資本結(jié)構(gòu)的影響因素方面,學(xué)者們利用市場數(shù)據(jù)實證檢驗出宏觀經(jīng)濟、資產(chǎn)流動性、公司規(guī)模和盈利能力等眾多影響因素。但是,這些研究的共同特點則是關(guān)注外生因素變化對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響,而都忽略了資本結(jié)構(gòu)本身在時間序列上的內(nèi)生性時變特性。作為企業(yè)發(fā)展過程中最重要的標志性事件之一,首次公開募股(IPO)猛烈地改善了公司的資本結(jié)構(gòu)狀況。同時,企業(yè)上市還給管理者帶來強烈的亢奮,而且信息獲取難度與企業(yè)品牌效應(yīng)的增強,為上市后的企業(yè)投資提供了更廣闊的空間以及更多元的機會,這將進一步激發(fā)上市后企業(yè)管理層的投資熱情及沖動。顯然,企業(yè)上市后在資本結(jié)構(gòu)的選擇方面極有可能存在一定的規(guī)律性變化。本文關(guān)注的是企業(yè)在首次公開募股(IPO)后隨著時間的變化,其資本結(jié)構(gòu)是否存在時間效應(yīng),又是否具有內(nèi)生性特征。本文基于面板數(shù)據(jù)模型,以中國A股市場2002年至2012年之間首次公開募股(IPO)的1224家上市公司為樣本,選取樣本公司首次公開募股(IPO)后第一季度至2015年第三季度的全樣本季度數(shù)據(jù),測度中國A股上市公司在首次公開募股(IPO)后資本結(jié)構(gòu)的時間效應(yīng)及其內(nèi)生性特征,并給出理論猜想解釋上市公司資本結(jié)構(gòu)存在內(nèi)生性時間效應(yīng)的經(jīng)濟學(xué)原因。本文的實證檢驗結(jié)果表明:上市公司資本結(jié)構(gòu)隨上市時間變化呈現(xiàn)倒U型曲線特征,即資本結(jié)構(gòu)在上市后先上升再下降。即使剔除資產(chǎn)流動性、盈利能力、公司獨特性、發(fā)展機會、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和公司規(guī)模等顯著的影響因素后,上市公司的資本結(jié)構(gòu)仍然服從上述時變規(guī)律。因此,中國公司在上市后,其資本結(jié)構(gòu)不僅時間效應(yīng)顯著,而且內(nèi)生性特征明顯。根據(jù)相關(guān)理論及歷史經(jīng)驗,本文提出如下猜想:1.上市條件的約束導(dǎo)致企業(yè)上市前的資本結(jié)構(gòu)相對較低;2.管理者上市亢奮促使企業(yè)上市后資本結(jié)構(gòu)顯著上升;3.企業(yè)上市后企業(yè)聲望的變化進一步促進了資本結(jié)構(gòu)的上升;4.資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的互相推動效應(yīng)也加劇了企業(yè)上市后資本結(jié)構(gòu)的上升;5.管理者上市亢奮的衰退促使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)下降;6.企業(yè)價值與破產(chǎn)風險之間的權(quán)衡促使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)再度下降。由于以上原因的共同作用,促使企業(yè)上市后資本結(jié)構(gòu)先顯著上升一段時間,但當企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)上升到一定程度后開始顯著下降。本研究結(jié)果能夠為后續(xù)關(guān)于資本結(jié)構(gòu)變化規(guī)律的科學(xué)研究提供一個嶄新視角以及理論和數(shù)據(jù)上的支持。
【關(guān)鍵詞】：上市公司 資本結(jié)構(gòu) 時間效應(yīng) 內(nèi)生性 上市亢奮
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F275
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 第1章 緒論9-13
• 1.1 選題背景及意義9-10
• 1.2 研究思路及創(chuàng)新10-11
• 1.3 論文結(jié)構(gòu)安排11-13
• 第2章 文獻綜述13-20
• 2.1 資本結(jié)構(gòu)的理論研究綜述13-17
• 2.2 資本結(jié)構(gòu)的實證研究綜述17-20
• 第3章 數(shù)據(jù)指標選取與研究方法20-25
• 3.1 數(shù)據(jù)來源與變量選取及度量20-22
• 3.2 被解釋變量描述性統(tǒng)計22-24
• 3.3 研究方法及模型設(shè)定24-25
• 第4章 上市公司資本結(jié)構(gòu)時間效應(yīng)的實證檢驗25-31
• 4.1 基于賬面價值衡量的資本結(jié)構(gòu)的時間效應(yīng)檢驗25-27
• 4.2 基于市場價值衡量的資本結(jié)構(gòu)的時間效應(yīng)檢驗27-31
• 第5章 上市公司資本結(jié)構(gòu)時間效應(yīng)的內(nèi)生性檢驗31-43
• 5.1 基于賬面價值衡量的資本結(jié)構(gòu)時間效應(yīng)的內(nèi)生性檢驗31-37
• 5.2 基于市場價值衡量的資本結(jié)構(gòu)時間效應(yīng)的內(nèi)生性檢驗37-43
• 第6章 上市公司資本結(jié)構(gòu)時間效應(yīng)及其內(nèi)生性理論猜想43-47
• 結(jié)論47-49
• 參考文獻49-53
• 致謝53

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