發(fā)布時間：2020-10-24 22:37

　　 投資是企業(yè)發(fā)展壯大的重要助力器。中國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展,離不開投資。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下,如何實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)也成為了新一屆領(lǐng)導(dǎo)人關(guān)注的重點。同時,國家對民營企業(yè)日益重視,大力扶持。在全新經(jīng)濟(jì)形勢下,研究民營企業(yè)如何投資,如何正確把握投資的效率,具有時代意義。在民營企業(yè)中,創(chuàng)始人占首要地位,通常在企業(yè)發(fā)展初期兼任CEO。隨著企業(yè)的發(fā)展,很多民營企業(yè)家越來越注重規(guī)范管理,選擇放棄兼任CEO,非創(chuàng)始人CEO得以產(chǎn)生。非創(chuàng)始人CEO往往具有更專業(yè)的管理背景,似乎能為企業(yè)帶來更優(yōu)的財務(wù)決策,但與此同時,選擇非創(chuàng)始人擔(dān)任CEO亦帶來了嚴(yán)重的代理問題。那么,非創(chuàng)始人CEO究竟能否為企業(yè)帶來更優(yōu)的財務(wù)決策?基于此,本文從投資效率入手,研究非創(chuàng)始人CEO與投資效率的關(guān)系,探究在不同公司治理機制下,民營企業(yè)非創(chuàng)始人CEO對企業(yè)投資效率的影響是否存在差異,以及非創(chuàng)始人CEO的投資行為會給企業(yè)帶來怎樣的經(jīng)濟(jì)后果。本文分為以下六個部分:第一部分:緒論。該部分介紹了本文的研究背景、理論與現(xiàn)實意義、思路與方法、結(jié)構(gòu)與框架以及主要貢獻(xiàn)。第二部分:文獻(xiàn)綜述。該部分對相關(guān)領(lǐng)域研究文獻(xiàn)進(jìn)行梳理、總結(jié)與評述,引出本文的研究方向。第三部分:理論分析與研究假設(shè)。該部分整理了與本文研究主題相關(guān)的理論基礎(chǔ),在進(jìn)行理論分析的基礎(chǔ)之上提出本文的研究假設(shè)。第四部分:樣本選擇與研究設(shè)計。具體包括樣本選擇與數(shù)據(jù)來源、樣本分布以及定義變量與模型設(shè)定。第五部分:描述性統(tǒng)計與實證檢驗。該部分利用軟件STATA 13.0對整理的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析,并通過穩(wěn)健性檢驗來保證研究結(jié)論的可靠性。第六部分:研究結(jié)論、建議、不足與展望。該部分總結(jié)本文的主要研究成果,提出若干啟示,并說明研究的局限所在及未來研究的展望。本文以2004年以后在深圳交易所A股上市的民營企業(yè)為研究對象,研究樣本企業(yè)CEO的非創(chuàng)始人身份與投資效率的關(guān)系,得出以下幾點結(jié)論:(1)當(dāng)民營企業(yè)選擇非創(chuàng)始人CEO對企業(yè)進(jìn)行管理時,非創(chuàng)始人CEO會利用與創(chuàng)始人股東之間的信息不對稱進(jìn)行非效率投資。(2)CEO持股比例小的企業(yè),非創(chuàng)始人CEO與投資效率關(guān)系顯著為負(fù)。反之,非創(chuàng)始人CEO與投資效率的關(guān)系不顯著。因此加大高管持股比例,會使非創(chuàng)始人CEO與創(chuàng)始人股東之間的代理問題緩解,提高投資效率。(3)內(nèi)部控制質(zhì)量低的企業(yè),非創(chuàng)始人CEO與投資效率的負(fù)向關(guān)系相較于內(nèi)部控制質(zhì)量高的企業(yè)更顯著。因此,當(dāng)企業(yè)聘請非創(chuàng)始人擔(dān)任CEO時,提高內(nèi)部控制質(zhì)量,有利于提高投資效率。(4)聘請非四大會計師事務(wù)所審計的企業(yè),非創(chuàng)始人CEO與投資效率關(guān)系顯著為負(fù)。反之,非創(chuàng)始人CEO與投資效率的關(guān)系不顯著。因此,提高審計質(zhì)量能使非創(chuàng)始人CEO的非效率投資緩解。(5)進(jìn)一步分析,CEO學(xué)歷較低的企業(yè),非創(chuàng)始人CEO與投資效率的關(guān)系顯著為負(fù)。反之,非創(chuàng)始人CEO與投資效率的關(guān)系不顯著。非創(chuàng)始人CEO的不合理投資會對企業(yè)業(yè)績有負(fù)面影響。本文做出的貢獻(xiàn)如下:(1)本文手工收集、整理、補充2004年以后上市的民營企業(yè)從2011-2016年的CEO是否具有創(chuàng)始人身份等CEO個人特征數(shù)據(jù),擴(kuò)大了現(xiàn)有數(shù)據(jù)。(2)參照已有文獻(xiàn),采用間接定義法,通過企業(yè)IPO這一特殊歷史事件,對IPO上市的民營企業(yè)創(chuàng)始人與非創(chuàng)始人CEO進(jìn)行了較為明確的定義,為研究非創(chuàng)始人CEO提供了一點新思路。(3)國內(nèi)有關(guān)創(chuàng)始人與投資效率的文獻(xiàn),多集中于家族企業(yè)。而本文從全部民營企業(yè)CEO是否具有創(chuàng)始人身份角度出發(fā),研究CEO非創(chuàng)始人身份對投資效率的影響,并提出了相關(guān)的治理思路。
【學(xué)位單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F275;F272.91
【文章目錄】：
摘要
abstract
1.緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
        1.2.1 理論意義
        1.2.2 現(xiàn)實意義
    1.3 研究思路與方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 研究框架與結(jié)構(gòu)安排
    1.5 本文的主要貢獻(xiàn)
2.文獻(xiàn)綜述
    2.1 投資與投資效率的文獻(xiàn)綜述
        2.1.1 投資與投資效率的概念
        2.1.2 投資效率的度量
        2.1.3 投資效率的影響機理
    2.2 非創(chuàng)始人CEO的文獻(xiàn)綜述
        2.2.1 非創(chuàng)始人CEO的概念與度量
        2.2.2 創(chuàng)始人CEO卸任及其對企業(yè)的影響
    2.3 非創(chuàng)始人CEO與投資效率
    2.4 文獻(xiàn)評述
3.理論分析與研究假設(shè)
    3.1 信息不對稱理論
    3.2 委托代理理論
    3.3 研究假設(shè)
        3.3.1 非創(chuàng)始人CEO與投資效率的假設(shè)
        3.3.2 非創(chuàng)始人CEO、CEO持股與投資效率的假設(shè)
        3.3.3 非創(chuàng)始人CEO、內(nèi)部控制與投資效率的假設(shè)
        3.3.4 非創(chuàng)始人CEO、審計質(zhì)量與投資效率的假設(shè)
4.樣本選擇與研究設(shè)計
    4.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
    4.2 變量定義與模型設(shè)定
        4.2.1 變量定義
        4.2.2 模型設(shè)定
5.描述性統(tǒng)計與實證檢驗
    5.1 描述性統(tǒng)計
    5.2 相關(guān)性分析
    5.3 多元回歸分析
        5.3.1 非創(chuàng)始人CEO與投資效率
        5.3.2 CEO持股差異對非創(chuàng)始人CEO投資效率關(guān)系的影響
        5.3.3 內(nèi)部控制質(zhì)量差異對非創(chuàng)始人CEO投資效率關(guān)系的影響
        5.3.4 審計質(zhì)量差異對非創(chuàng)始人CEO投資效率關(guān)系的影響
    5.4 進(jìn)一步分析
        5.4.1 總經(jīng)理學(xué)歷對非創(chuàng)始人CEO投資效率關(guān)系的影響
        5.4.2 非創(chuàng)始人CEO投資效率對企業(yè)業(yè)績的影響
    5.5 穩(wěn)健性檢驗
        5.5.1 關(guān)于計量方法的穩(wěn)健性檢驗
        5.5.2 關(guān)于樣本選取的穩(wěn)健性檢驗
        5.5.3 關(guān)于模型系統(tǒng)性誤差的穩(wěn)健性檢驗
6.研究結(jié)論、建議、不足與展望
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 政策建議
    6.3 研究不足與研究展望
參考文獻(xiàn)
后記
致謝
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本文編號：2855069