在高速發(fā)展的現(xiàn)代經(jīng)濟當中,充足資金顯得尤為重要,然而我國的企業(yè)大多都存在著或多或少的融資約束。在我國,金融改革還需繼續(xù)進行下去,證券市場也亟待進一步規(guī)范與完善,在這種環(huán)境下,國內銀行貸款就比較謹慎,從而造成企業(yè)在一定程度上難以從銀行籌集大量資金,尤其是中小企業(yè)。企業(yè)要想在激烈的競爭環(huán)境中占據(jù)先機,融資需求的滿足就成為一個重要因素,因而,融資約束在一定程度上阻礙著企業(yè)發(fā)展。融資約束的影響因素有很多,從企業(yè)的環(huán)境來看,可將其分為內部因素和外部因素。很多學者從外部和內部入手,研究了金融發(fā)展、政企關系等因素對融資約束的影響,而企業(yè)戰(zhàn)略作為影響融資約束的內部因素,影響著企業(yè)整個發(fā)展方向,應該被重視。我們可知,企業(yè)戰(zhàn)略是企業(yè)經(jīng)濟行為的綱領,是企業(yè)健康發(fā)展的基石,指引著企業(yè)的日常經(jīng)營活動。因此,企業(yè)采取的戰(zhàn)略不同,就會呈現(xiàn)出不同的經(jīng)營目標、企業(yè)文化、組織框架。當投資者在資本市場中進行投資決策時,會從多方面考察公司的發(fā)展前景,企業(yè)戰(zhàn)略是一個很重要的考慮因素。如果企業(yè)的戰(zhàn)略比較激進,相應的,其經(jīng)營風險與財務風險也在一定程度上加大,同時也加大了投資者的監(jiān)控成本,投資者在考慮市場的整體風險之外,也會要求更高的市場風險溢價來彌補其承受的風險,從而加大企業(yè)的融資成本,在一定程度上限制了企業(yè)的融資規(guī)模,從而造成了企業(yè)的融資約束,對企業(yè)的發(fā)展產生深遠的影響。由此可見,企業(yè)戰(zhàn)略對公司財務實踐的影響在現(xiàn)代環(huán)境中已十分重要�；谝陨峡紤],本文探究了企業(yè)戰(zhàn)略激進程度對融資約束有何影響。同時,隨著我國證券市場的不斷完善,機構投資者也得到了迅猛發(fā)展,發(fā)揮著不同于個人投資者的信息優(yōu)勢,在證券市場投資主體中占據(jù)一席之地。機構投資者為了維護自己的利益,保證自己的資本保值增值,會有積極參與公司治理的強烈意愿,從而降低了企業(yè)主體與利益相關者之間的代理成本,同時機構投資者利用其信息優(yōu)勢,將信息及時傳遞給相關投資者,也提高了公司的信息透明度,提高投資者的信心,降低信息不對稱程度,從而緩解融資約束。通過對以上的考慮,本文對機構投資者與融資約束、公司戰(zhàn)略與融資約束以及機構投資者對公司戰(zhàn)略與融資約束的作用這三個方面進行驗證,并根據(jù)實證結果得出文章的最終研究結論。我們可知機構投資者在投資期限、投資目的方面存在很大的差異,從而其對公司的影響程度也有所不同,從而其在信息不對稱和代理成本方面的降低程度也會不同。因此,本文參考以往文獻,從時間和行業(yè)兩個角度考慮,將機構投資者劃分為穩(wěn)定型和交易型兩種,進一步驗證兩者對公司戰(zhàn)略和融資約束的調節(jié)作用是否相同。本文的結構可分以下幾部分:第一部分為緒論。該部分主要說明寫作的研究背景以及實際理論與現(xiàn)實研究意義、研究內容和研究方法,并介紹了本文的研究框架和本文可能的創(chuàng)新點。第二部分為文獻綜述。該部分主要匯總了以往學者對機構投資者、融資約束、機構投資者與融資約束以及公司戰(zhàn)略與融資約束等幾個方面的相關研究成果,并在此基礎上對以上研究成果作了文獻述評。第三部分為相關理論、概念論述以及研究假設。先介紹機構投資者、融資約束、公司戰(zhàn)略的概念界定,在委托代理理論、信息不對稱理論和優(yōu)序融資理論的基礎上提出了本文的研究假設。第四部分為研究設計。該部分從數(shù)據(jù)選取、模型以及有關變量的設定、量化方法這三個方面進行了闡述,為實證結果的展示提供基礎。第五部分為實證結果分析。該部分主要從描述性統(tǒng)計分析、相關性分析和回歸分析來支撐本文的假設,從而為假設的驗證提供一定的數(shù)據(jù)支撐。同時,采用不同方法進行穩(wěn)健性檢驗。第六部分是研究結論及啟示。該部分以理論和數(shù)據(jù)為支撐,總結了本文的研究結果,并進行進一步思考,闡述了本文帶來的啟示與建議,并提出了進一步展望與不足之處。本文的貢獻可能在于:(1)從公司戰(zhàn)略激進程度方面研究了對融資約束的影響。通過對國內外相關文獻的總結,可以發(fā)現(xiàn),探討公司戰(zhàn)略對于融資約束的影響的文獻較少,因此,本文選擇將公司戰(zhàn)略激進程度與融資約束相結合進行實證研究。(2)將機構投資者作為調節(jié)變量,分析了其對企業(yè)戰(zhàn)略和融資約束兩者間的調節(jié)作用,進一步檢驗了機構投資者的外部治理作用。
【學位單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2018
【中圖分類】：F275;F272
【部分圖文】：

圖１－１結構架構圖逡逑

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本文編號：2810093