【摘要】：創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力,是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的戰(zhàn)略支撐。創(chuàng)業(yè)企業(yè)(En)是堅持創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略的組成細胞,細胞生命力與活力的頑強程度及市場化程度,依賴于風(fēng)險投資機構(gòu)(VC)的支持力度和資源優(yōu)化配置水平。VC投入En資金后,En原有的控制權(quán)模式及配置在很大程度上會做出調(diào)整,由于各自的立場不同、占有的信息也不對等,且都想保護自己的利益,解決好這其中的矛盾,控制權(quán)的分配成為雙方合作談判的重要籌碼,又因為控制權(quán)高度依賴于企業(yè)經(jīng)營績效等狀態(tài)變量的好壞,雙方在以企業(yè)所有權(quán)為基礎(chǔ)的控制權(quán)分配過程中形成了不斷博弈的格局,即不同的控制權(quán)模式�？刂茩�(quán)模式的不同與控制權(quán)行為主體的差異往往又使創(chuàng)業(yè)企業(yè)的績效有顯著的不同,進而形成不同的配置。因此,在風(fēng)險資本介入后,高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權(quán)模式如何形成?以及怎樣的配置對提高創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)績效最有效便構(gòu)成了本文要研究的主要內(nèi)容。本文按照如下研究思路展開,首先,從我國VC運作與En治理的實際出發(fā),在對國內(nèi)外研究文獻綜述與分析的基礎(chǔ)上,通過對創(chuàng)業(yè)企業(yè)特征的分析,構(gòu)建創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權(quán)模式及配置過程分析框架,并對控制權(quán)模式及配置形成關(guān)鍵影響因素進行了探索性分析。其次,基于演化博弈理論與方法的視角,在關(guān)系契約與擴展不完全契約理論基礎(chǔ)上,加入風(fēng)險投資家的戰(zhàn)略目標(biāo)與表征風(fēng)險投資特征的變量、引入控制權(quán)共享收益與私人收益,通過對雙方風(fēng)險偏好假設(shè)的擴展,分析了創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權(quán)模式選擇及配置機理。再次,企業(yè)績效作為信號(第三方可證實的可觀測變量)、以VC與En為博弈主體,分析聯(lián)合控制與相機控制模式下,創(chuàng)業(yè)企業(yè)兩類控制權(quán)(剩余控制權(quán)與特定控制權(quán))動態(tài)配置機理。最后,本文運用清科數(shù)據(jù)庫中700個真實的樣本數(shù)據(jù)與matlab軟件,對控制權(quán)模式及配置的模型分析結(jié)論進行了實證及數(shù)值模擬檢驗。論文的主要工作和創(chuàng)新點如下:1)建立了創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權(quán)模式選擇及配置“企業(yè)家與投資家談判--控制權(quán)策略選擇--企業(yè)經(jīng)營績效顯示--剩余控制權(quán)安排”的理論分析框架,提取了影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權(quán)模式及配置形成的七個關(guān)鍵因素。分析顯示,創(chuàng)業(yè)企業(yè)作為不完全契約與關(guān)系契約的綜合體,是一類具有特殊產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)門類。本文依照控制權(quán)的自然形成過程建立了從控制權(quán)策略選擇到控制權(quán)模式及配置的形成分析架構(gòu),即形成“企業(yè)家與投資家談判--控制權(quán)策略選擇—企業(yè)經(jīng)營績效顯示--剩余控制權(quán)安排”的理論分析框架,有效地彌補了不完全契約理論的不足,同時,基于本文的分析框架,運用文獻疏理、實地調(diào)研以及因子分析提取了創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權(quán)模式及配置形成的七個關(guān)鍵因素,即創(chuàng)業(yè)企業(yè)家收益、創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效、風(fēng)險投資家投入與成本、創(chuàng)業(yè)企業(yè)家人力資本、風(fēng)險投資家風(fēng)險態(tài)度、風(fēng)險投資家收益。2)基于演化博弈(EG)理論和方法構(gòu)建了創(chuàng)業(yè)企業(yè)家和風(fēng)險投資家群體爭取控制權(quán)的演化博弈模型。在 Georg GebhardtKlaus M.Schmidt(2006)和 Jean-Etienne(2008)模型基礎(chǔ)上,基于關(guān)系契約與擴展不完全契約的視角,引入可觀測變量且第三方可證實的企業(yè)績效(τ)作為信號、加入風(fēng)險投資家的戰(zhàn)略目標(biāo)(F)與風(fēng)險投資家風(fēng)險規(guī)避度(ρvc)變量,構(gòu)建了創(chuàng)業(yè)企業(yè)家和風(fēng)險投資家群體爭取控制權(quán)的演化博弈模型,分析有限理性條件下風(fēng)險投資家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的動態(tài)學(xué)習(xí)與重復(fù)博弈對控制權(quán)配置格局的作用機制,揭示控制權(quán)的配置方式隨創(chuàng)業(yè)過程變化的演變路徑及實現(xiàn)均衡的條件。通過理論模型研究發(fā)現(xiàn):控制權(quán)的最優(yōu)配置是以雙方期望收益最大化下風(fēng)險投資家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家雙方反復(fù)動態(tài)博弈的結(jié)果,博弈各方之間僅存在著兩種最優(yōu)控制權(quán)配置方式,即相機控制與聯(lián)合控制;具體而言,當(dāng)經(jīng)營狀態(tài)(φg)較好時、創(chuàng)業(yè)企業(yè)收益(π)較高時,控制權(quán)的最優(yōu)控制模式趨向相機控制。而隨著清算價值(T)、項目成功概率(PH)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家私人收益(B)、風(fēng)險投資家戰(zhàn)略收益(F)的增加,控制權(quán)的最優(yōu)控制模式趨向聯(lián)合控制。該結(jié)論修正了GebhardSchmidt(2006)及燕志雄(2007)認為聯(lián)合控制權(quán)模式是最優(yōu)控制權(quán)模式的結(jié)論,證明了聯(lián)合控制或相機控制在一定條件下是嚴格優(yōu)于其它控制權(quán)模式。3)構(gòu)建了聯(lián)合控制及相機控制兩類控制權(quán)模式下特定控制權(quán)與剩余控制權(quán)動態(tài)配置理論模型。構(gòu)建了創(chuàng)業(yè)企業(yè)共享收益函數(shù)V,分別分析兩類控制模式下各變量對剩余控制權(quán)、特定控制權(quán)配置的影響,擴展了不完全契約的分析框架。建模分析結(jié)果表明:(1)在聯(lián)合控制模式下,EN獲得融資額、VC監(jiān)督與干預(yù)成本、風(fēng)險規(guī)避度分別與λ1、λ2呈正向、負向關(guān)系;EN的清算價值、EN的收益、VC獲得的剩余索取權(quán)、VC所投資的項目成功概率分別與λ1、λ2呈負向、正向關(guān)系;創(chuàng)業(yè)企業(yè)共享收益與λ1的關(guān)系需要滿足特定條件,而與λ2呈正向關(guān)系;EN的私人收益、VC的戰(zhàn)略收益與λ1、λ2需要滿足特定的條件時才能反映其變化關(guān)系而并不是簡單的正向或負向關(guān)系。(2)在相機控制模式情景下,各變量與λ1、λ2的關(guān)系基本相同,與聯(lián)合控制模式下存在不同的配置機理是存在參數(shù)RR(創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得的固定收益)和φg(創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營狀態(tài))的影響作用,即R與λ1正相關(guān)關(guān)系,R與呈λ2負相關(guān)關(guān)系,而當(dāng)φg滿足特定的條件時,才能反映φg與λ1和λ2的變化關(guān)系。
【學(xué)位授予單位】：西安理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F279.2

【相似文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 王舒;;企業(yè)控制權(quán)問題探討[J];中國管理信息化;2015年18期

2 蔣哲昕;;企業(yè)控制權(quán)本質(zhì)探討[J];廣東社會科學(xué);2010年02期

3 茅理翔;;企業(yè)控制權(quán)爭論[J];IT經(jīng)理世界;2010年23期

4 許建生;陳成;;企業(yè)控制權(quán)接管與全面收購的相關(guān)問題研究[J];河北大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版);2009年03期

5 姜林;企業(yè)控制權(quán)的機理剖析[J];企業(yè)改革與管理;2004年09期

6 陳師正;從企業(yè)控制權(quán)機制、公司治理結(jié)構(gòu)的角度分析股票期權(quán)計劃[J];理論月刊;2002年04期

7 秦志華;企業(yè)控制權(quán)歸誰所有[J];經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理;2002年05期

8 朱志芳;;國有企業(yè)控制權(quán)配置研究[J];中國科技信息;2007年01期

9 胡曉陽;;企業(yè)控制權(quán)的契約分析[J];經(jīng)濟論壇;2006年07期

10 蘇芝;試論企業(yè)控制權(quán)的最優(yōu)配置[J];經(jīng)濟師;2004年09期

相關(guān)會議論文 前9條

1 梁洪學(xué);;馬克思的產(chǎn)權(quán)視閾下的企業(yè)控制權(quán)思想[A];社會主義經(jīng)濟理論研究集萃（2012）：——穩(wěn)中求進的中國經(jīng)濟[C];2012年

2 王春秀;;家族企業(yè)控制權(quán)安排對職業(yè)經(jīng)理人行為及經(jīng)營績效影響的實證研究[A];第十三屆中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

3 蒲勇健;彭小兵;;債轉(zhuǎn)股企業(yè)控制權(quán)配置研究[A];2003年中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)會議論文集[C];2003年

4 王廣亮;張屹山;;權(quán)力、控制權(quán)與企業(yè)契約[A];中國制度經(jīng)濟學(xué)年會論文集[C];2006年

5 郭媛媛;;民營企業(yè)成長過程中的控制權(quán)配置研究[A];中國企業(yè)持續(xù)成長問題學(xué)術(shù)研討會暨中國企業(yè)管理研究會2007年會論文集[C];2007年

6 郭媛媛;王季;;家族企業(yè)控制權(quán)演進的路徑[A];中國企業(yè)改革發(fā)展三十年[C];2008年

7 王雷;;專用性投資、合作雙方信任度與創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權(quán)治理——基于異質(zhì)性企業(yè)控制權(quán)收益交互作用的經(jīng)驗研究[A];第八屆（2013）中國管理學(xué)年會——創(chuàng)業(yè)與中小企業(yè)管理分會場論文集[C];2013年

8 李曉東;王秀芬;許曉麗;;國有企業(yè)控制權(quán)沖突:基于會計信息質(zhì)量和市場業(yè)績的實證研究[A];中國會計學(xué)會2011學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

9 張明;;現(xiàn)代企業(yè)控制權(quán)配置機理對合伙企業(yè)的借鑒與啟示[A];第九屆中國青年信息與管理學(xué)者大會論文集[C];2007年

相關(guān)重要報紙文章 前10條

1 羅朝松;企業(yè)控制權(quán)之爭帶來的啟示[N];醫(yī)藥經(jīng)濟報;2011年

2 潘席龍 李曉渝;企業(yè)控制權(quán)的平衡機制（上）[N];首都建設(shè)報;2006年

3 玉豐;龍頭裝備企業(yè)控制權(quán)不可失[N];中國化工報;2005年

4 證券時報記者 胡志毅;資本搶籌新三板 12家企業(yè)控制權(quán)變更[N];證券時報;2015年

5 陽健 谷唐企業(yè)管理咨詢有限公司副總經(jīng)理;“三把利劍”守住企業(yè)控制權(quán)[N];東莞日報;2010年

6 本報記者 卜娜;企業(yè)控制權(quán)之爭與資本共舞的成長代價[N];中國計算機報;2010年

7 薛娟;誰不愛企業(yè)控制權(quán)？[N];中國經(jīng)濟時報;2011年

8 金理任;爭奪企業(yè)控制權(quán)的模式[N];首都建設(shè)報;2010年

9 重慶商報-上游新聞首席記者 劉勇 實習(xí)生 宋美琪;上市家族企業(yè)控制權(quán)繼承 如何做到未雨綢繆？[N];重慶商報;2018年

10 潘席龍 李曉渝;企業(yè)控制權(quán)的平衡機制（下）[N];首都建設(shè)報;2006年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前5條

1 陳濤;創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權(quán)模式選擇及配置研究[D];西安理工大學(xué);2018年

2 王冰潔;企業(yè)控制權(quán)安排及控制權(quán)效率改進機制研究[D];重慶大學(xué);2005年

3 李建博;民營企業(yè)控制權(quán)代理情境及其效能研究[D];大連理工大學(xué);2013年

4 尹哲;基于不同成長階段的我國中小企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移問題研究[D];中南大學(xué);2008年

5 胡繼立;企業(yè)控制權(quán)理論研究[D];吉林大學(xué);2011年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 李旭;個人信用與企業(yè)控制權(quán)[D];浙江大學(xué);2008年

2 許翠娟;基于利益相關(guān)者的企業(yè)控制權(quán)配置研究[D];山東大學(xué);2007年

3 李美玲;社會資本與企業(yè)控制權(quán)的維持[D];重慶大學(xué);2017年

4 范艷紅;我國家族企業(yè)控制權(quán)傳承問題研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2011年

5 胡明才;家族企業(yè)控制權(quán)與現(xiàn)代企業(yè)制度的規(guī)制[D];蘭州大學(xué);2011年

6 肖艷麗;社會資本和股權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)控制權(quán)的影響[D];廣東外語外貿(mào)大學(xué);2016年

7 王碧玉;基于不完全契約下的風(fēng)險企業(yè)控制權(quán)研究[D];中國科學(xué)技術(shù)大學(xué);2010年

8 朱江;家族企業(yè)控制權(quán)博弈演進研究[D];上海師范大學(xué);2005年

9 黃惠;控制權(quán)配置對企業(yè)高管腐敗的影響研究[D];暨南大學(xué);2014年

10 于新彤;雷士照明企業(yè)控制權(quán)之爭的案例研究[D];重慶大學(xué);2016年

本文編號：2792135