近些年來我國股市發(fā)展迅猛,從證券市場的表現(xiàn)來看,每次管理層的大規(guī)模減持行為,都會給股市帶來比較強烈的震蕩,這嚴重打擊了中小股民的投資信心,因此,理論界逐漸開始了對管理層減持動機的研究,但是,很少從企業(yè)內(nèi)部的運營狀況出發(fā),考慮公司面臨的財務風險加大時,是否會引發(fā)管理層減持公司股票的行為,也沒有關注提高內(nèi)部控制質量,是否會加大對管理層決策行為的監(jiān)督,從而抑制管理層減持公司股票的行為,更很少將公司財務風險、內(nèi)部控制與管理層減持行為這三者聯(lián)系起來,探討內(nèi)部控制的調節(jié)效應,能否對公司財務風險與管理層減持行為之間的關系產(chǎn)生影響。而本文正是致力于探索財務風險、內(nèi)部控制與管理層減持行為這三者之間的關系,以滬深兩市A股2012-2016年上市公司數(shù)據(jù)為基礎,獲取3013個樣本觀察值,按照“財務風險—內(nèi)部控制—管理層減持”的思路展開理論分析與實證研究,并進一步檢驗了產(chǎn)權性質的差異對這三者之間關系的影響,最終得出以下三個方面的研究結論。第一,當公司財務風險加大,或管理層預測公司未來將不能按時清償?shù)狡趥鶆諘r,為了最大限度的保護自我利益,管理層會減少所持公司股票。相比與國有控股公司,這種影響關系在非國有控股公司中更為顯著。第二,當內(nèi)部控制質量較高時,管理層的減持程度會得到有效約束,良好的內(nèi)部控制能夠加強對公司各個環(huán)節(jié)的監(jiān)督,約束和限制管理層的減持行為,這種抑制效應并沒有因產(chǎn)權性質的差異而有所不同。第三,提高內(nèi)部控制質量能夠抑制因公司財務風險加大對管理層減持行為的正向促進作用,當公司財務風險加大時,完善的內(nèi)部控制制度,能夠對公司面臨的財務危機產(chǎn)生一定的免疫作用,管理層會降低減持動機,即使要減持,也需要付出更大的代價,因而,會減少減持行為。而這種抑制效應在非國有控股公司比在國有控股公司中更顯著。本文的創(chuàng)新之處主要有以下兩點:第一,本文在研究對管理層減持行為的影響時加入財務風險和內(nèi)部控制兩個因素,豐富并拓展了現(xiàn)有領域的研究成果,并用實證研究方法提供數(shù)據(jù)支撐,證實了提高內(nèi)部控制質量能夠有效約束管理層的減持行為,為進一步推動內(nèi)部控制制度的建設與實施提供動力。第二,本文在為中小投資者判斷企業(yè)投資價值,合理安排投資組合,探索如何規(guī)避投資風險時提供重要參考和依據(jù)。通過進一步研究產(chǎn)權性質的差異對財務風險、內(nèi)部控制與管理層減持之間關系的影響,為深化國有企業(yè)改革提供經(jīng)驗證據(jù)。
【學位授予單位】：河北地質大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F275;F272.91

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本文編號：2686028