近些年來我國股市發(fā)展迅猛,從證券市場的表現(xiàn)來看,每次管理層的大規(guī)模減持行為,都會給股市帶來比較強烈的震蕩,這嚴(yán)重打擊了中小股民的投資信心,因此,理論界逐漸開始了對管理層減持動機的研究,但是,很少從企業(yè)內(nèi)部的運營狀況出發(fā),考慮公司面臨的財務(wù)風(fēng)險加大時,是否會引發(fā)管理層減持公司股票的行為,也沒有關(guān)注提高內(nèi)部控制質(zhì)量,是否會加大對管理層決策行為的監(jiān)督,從而抑制管理層減持公司股票的行為,更很少將公司財務(wù)風(fēng)險、內(nèi)部控制與管理層減持行為這三者聯(lián)系起來,探討內(nèi)部控制的調(diào)節(jié)效應(yīng),能否對公司財務(wù)風(fēng)險與管理層減持行為之間的關(guān)系產(chǎn)生影響。而本文正是致力于探索財務(wù)風(fēng)險、內(nèi)部控制與管理層減持行為這三者之間的關(guān)系,以滬深兩市A股2012-2016年上市公司數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),獲取3013個樣本觀察值,按照“財務(wù)風(fēng)險—內(nèi)部控制—管理層減持”的思路展開理論分析與實證研究,并進(jìn)一步檢驗了產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的差異對這三者之間關(guān)系的影響,最終得出以下三個方面的研究結(jié)論。第一,當(dāng)公司財務(wù)風(fēng)險加大,或管理層預(yù)測公司未來將不能按時清償?shù)狡趥鶆?wù)時,為了最大限度的保護自我利益,管理層會減少所持公司股票。相比與國有控股公司,這種影響關(guān)系在非國有控股公司中更為顯著。第二,當(dāng)內(nèi)部控制質(zhì)量較高時,管理層的減持程度會得到有效約束,良好的內(nèi)部控制能夠加強對公司各個環(huán)節(jié)的監(jiān)督,約束和限制管理層的減持行為,這種抑制效應(yīng)并沒有因產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的差異而有所不同。第三,提高內(nèi)部控制質(zhì)量能夠抑制因公司財務(wù)風(fēng)險加大對管理層減持行為的正向促進(jìn)作用,當(dāng)公司財務(wù)風(fēng)險加大時,完善的內(nèi)部控制制度,能夠?qū)久媾R的財務(wù)危機產(chǎn)生一定的免疫作用,管理層會降低減持動機,即使要減持,也需要付出更大的代價,因而,會減少減持行為。而這種抑制效應(yīng)在非國有控股公司比在國有控股公司中更顯著。本文的創(chuàng)新之處主要有以下兩點:第一,本文在研究對管理層減持行為的影響時加入財務(wù)風(fēng)險和內(nèi)部控制兩個因素,豐富并拓展了現(xiàn)有領(lǐng)域的研究成果,并用實證研究方法提供數(shù)據(jù)支撐,證實了提高內(nèi)部控制質(zhì)量能夠有效約束管理層的減持行為,為進(jìn)一步推動內(nèi)部控制制度的建設(shè)與實施提供動力。第二,本文在為中小投資者判斷企業(yè)投資價值,合理安排投資組合,探索如何規(guī)避投資風(fēng)險時提供重要參考和依據(jù)。通過進(jìn)一步研究產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的差異對財務(wù)風(fēng)險、內(nèi)部控制與管理層減持之間關(guān)系的影響,為深化國有企業(yè)改革提供經(jīng)驗證據(jù)。
【學(xué)位授予單位】：河北地質(zhì)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F275;F272.91

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本文編號：2686028