【摘要】：控制權(quán)轉(zhuǎn)移激勵(lì)是委托代理激勵(lì)契約的重要元素,但目前對(duì)動(dòng)態(tài)學(xué)習(xí)機(jī)制下委托代理激勵(lì)契約機(jī)制設(shè)計(jì)還缺乏深入研究.本文在現(xiàn)有研究基礎(chǔ)上,考慮到風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目收益風(fēng)險(xiǎn)與職業(yè)經(jīng)理人道德風(fēng)險(xiǎn)之間交互作用,融合控制權(quán)轉(zhuǎn)移激勵(lì)和職業(yè)經(jīng)理人風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為,建立了包含資本和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型職業(yè)經(jīng)理人勞動(dòng)投入的委托代理激勵(lì)契約的兩階段優(yōu)化與學(xué)習(xí)模型,探究風(fēng)險(xiǎn)投資者的學(xué)習(xí)機(jī)制及其影響因素,挖掘控制權(quán)轉(zhuǎn)移激勵(lì)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型職業(yè)經(jīng)理人道德風(fēng)險(xiǎn)行為及項(xiàng)目收益風(fēng)險(xiǎn)之間的相互影響機(jī)制.研究發(fā)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資者學(xué)習(xí)效應(yīng)下控制權(quán)轉(zhuǎn)移激勵(lì)與項(xiàng)目收益風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)關(guān)系和規(guī)模報(bào)酬效應(yīng).此外,通過(guò)計(jì)算實(shí)驗(yàn)也發(fā)現(xiàn)了在職消費(fèi)及風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目戰(zhàn)略收益對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型職業(yè)經(jīng)理人勞動(dòng)效用具有顯著的增強(qiáng)效應(yīng),而風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目戰(zhàn)略收益僅對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者投資收益具有顯著的增強(qiáng)效應(yīng).將控制權(quán)轉(zhuǎn)移激勵(lì)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型職業(yè)經(jīng)理人道德風(fēng)險(xiǎn)及項(xiàng)目收益風(fēng)險(xiǎn)融合到風(fēng)險(xiǎn)投資委托代理契約設(shè)計(jì)中具有較強(qiáng)的理論價(jià)值,同時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者和職業(yè)經(jīng)理人來(lái)說(shuō)都有一定的借鑒和參考意義.
【圖文】：

１１２６逡逑系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐逡逑第３７卷逡逑項(xiàng)目逡逑選擇逡逑初始逡逑契約逡逑（？風(fēng)險(xiǎn)投資家逡逑投入資本／，逡逑風(fēng)險(xiǎn)投資家逡逑投入資本／２逡逑新契約逡逑簽訂逡逑（ｏｒ＊，邋ｗ＊）逡逑圖１風(fēng)險(xiǎn)投資中委托代理激勵(lì)契約的時(shí)序結(jié)構(gòu)模型逡逑個(gè)階段風(fēng)險(xiǎn)資本和經(jīng)理人勞動(dòng)投入與風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)出之間的非線性關(guān)系．在經(jīng)理人委托代理的激勵(lì)契約設(shè)計(jì)過(guò)程逡逑中，盡管每個(gè)階段的經(jīng)理人勞動(dòng)投入水平都會(huì)影響后一階段風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資者的學(xué)習(xí)行為，但是后一階段的激逡逑勵(lì)設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)投資者的學(xué)習(xí)機(jī)制與前一個(gè)階段的激勵(lì)設(shè)計(jì)和學(xué)習(xí)機(jī)制都具有相似的特征．逡逑本文采用柯布－道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)構(gòu)建的每個(gè)階段風(fēng)險(xiǎn)資本和職業(yè)經(jīng)理人勞動(dòng)投入與風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)出之間的逡逑非線性風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)出模型：逡逑ｐｔ邋＝邋ｅＫ？Ｌ＾邋＋邋＾ｔ邐（１）逡逑其中，，為ｉ階段的資本投入水平，是反映維持項(xiàng)目正常運(yùn)行所需要投入的貨幣成本投入水平，Ａ為ｉ階逡逑段的經(jīng)理人勞動(dòng)水平（主要反映經(jīng)理人的管理能力及工作時(shí)間的投入水平，也包含社會(huì)聲譽(yù)等）．０邋＜邋ａ邋￥邋１逡逑和0邋＜邋３仝１分別為風(fēng)險(xiǎn)資本和經(jīng)理人勞動(dòng)投入的產(chǎn)出彈性漢（0，邋％２）是服從獨(dú)立同分布的正態(tài)分布，逡逑反映風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的不確定性產(chǎn)出．０代表項(xiàng)目的盈利能力或邊際產(chǎn)出效率，０是風(fēng)險(xiǎn)投資者與職業(yè)經(jīng)理人都無(wú)逡逑法直接觀測(cè)到的變量，風(fēng)險(xiǎn)投資者與職業(yè)經(jīng)理人只能通過(guò)實(shí)際產(chǎn)出來(lái)學(xué)習(xí)和獲�。凹捌渌钠渌畔ⅲ义弦虼耍笆秋L(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目運(yùn)行過(guò)程中不確定的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)．假定在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行前，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的盈利能力為逡逑０？７Ｖ（辦，宛）．其中，％邋＞邋０和知＞邋０為風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目盈利能力的先驗(yàn)期望和標(biāo)準(zhǔn)差．軺的大小直接反映風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)逡逑目的盈利能力的波動(dòng)性及其風(fēng)險(xiǎn)．根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資者的時(shí)
【作者單位】： 南京工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;南京大學(xué)工程管理學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金(71501094,71501131,71271109) 江蘇省自然科學(xué)基金(BK20150961) 江蘇省高校自然科學(xué)研究面上項(xiàng)目(15KJB120003) 中國(guó)博士后科學(xué)基金面上項(xiàng)目(2014M561626) 江蘇省高�！扒嗨{(lán)工程”資助~~
【分類(lèi)號(hào)】：F272.92;F275

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本文編號(hào)：2530578