【摘要】：借助經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)實(shí)證分析了融資約束對(duì)國(guó)有與非國(guó)有控股公司之間現(xiàn)金持有價(jià)值差異的影響。經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)能夠影響公司外部融資能力,并且對(duì)不同特征公司的影響表現(xiàn)出一定差異性。在經(jīng)濟(jì)衰退期,國(guó)有與非國(guó)有控股公司之間融資約束差異程度進(jìn)一步擴(kuò)大。以2003—2015年中國(guó)A股上市公司為樣本研究發(fā)現(xiàn),在經(jīng)濟(jì)衰退期,非國(guó)有控股公司現(xiàn)金持有價(jià)值顯著高于國(guó)有控股公司。從經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期到經(jīng)濟(jì)衰退期,國(guó)有控股公司與非國(guó)有控股公司之間現(xiàn)金持有價(jià)值差異顯著增加。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),國(guó)有控股公司與非國(guó)有控股公司之間現(xiàn)金持有價(jià)值差異在外部融資依賴程度較高公司和現(xiàn)金流波動(dòng)性較大公司中更加明顯。為融資約束對(duì)國(guó)有與非國(guó)有控股公司之間現(xiàn)金持有價(jià)值差異的影響提供了直接證據(jù),也側(cè)面驗(yàn)證了非國(guó)有控股公司存在一定融資約束問(wèn)題,尤其在經(jīng)濟(jì)衰退期。
[Abstract]:With the help of economic cycle fluctuation, the paper analyzes the influence of financing constraints on the difference of cash holding value between state-owned and non-state-owned holding companies. The fluctuation of business cycle can affect the external financing ability of the company, and show certain difference to the different characteristic company's influence. During the recession, the difference in financing constraints between state-owned and non-state-owned holding companies has widened. A sample of Chinese A-share listed companies from 2003 to 2015 shows that during the economic recession, the cash holding value of non-state-owned holding companies is significantly higher than that of state-owned holding companies. From the period of economic expansion to the period of economic recession, the difference of cash holding value between state-owned holding company and non-state-owned holding company increases significantly. Further study shows that the difference of cash holding value between state-owned holding companies and non-state-owned holding companies is more obvious in companies with higher degree of external financing dependence and large cash flow volatility. It provides direct evidence for the influence of financing constraints on the difference of cash holding value between state-owned and non-state-owned holding companies, and also verifies the existence of certain financing constraints in non-state-owned holding companies, especially during the economic recession.
【作者單位】： 復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院;
【分類(lèi)號(hào)】：F275;F832.51

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本文編號(hào)：2181088