本文關鍵詞：分層董事會制度與公司價值——基于公司章程的視角

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【摘要】：關于分層董事會制度與公司價值的關系,學界尚沒有一致結論。利用2006—2012年中國A股上市公司的數據實證檢驗了分層董事會制度影響公司價值的作用機制。研究結果同時支持了"塹壕假說"和"談判收益假說",具體表現為:(1)分層董事會制度增加了公司的隱性代理成本,這種情況在大股東持股比例越高的公司表現更加明顯;(2)分層董事會制度降低了目標公司被并購的概率,削弱了控制權市場的懲戒作用;(3)分層董事會制度增加了并購溢價,一定程度上提高了并購的談判收益。以上研究結論為公司治理制度選擇以及監(jiān)管部門加強對公司的監(jiān)管,提供了很有價值的依據。
【作者單位】： 中山大學管理學院;中山大學社會學與人類學學院;
【基金】：國家自然科學基金項目“我國上市公司并購重組中的內幕交易研究”(71372149);國家自然科學基金項目“公司章程中投資者保護條款的采用動機和經濟后果研究”(71372147)
【分類號】：F271;F276.6
【正文快照】： 一、引言公司章程是企業(yè)最重要的契約,也是公司治理重要的機制之一,與其他的公司治理機制一樣,它能人為地進行制度條款安排來實現對公司的控制。Shleifer和Vishny(1997)認為,公司治理是經濟、法律以及政治問題的結合體。在美國20世紀末期掀起的反收購浪潮中,共有41個州通過了

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