本文關(guān)鍵詞：公司盈利、投資與資產(chǎn)定價:基于中國股市的實證

  更多相關(guān)文章： 資產(chǎn)定價 五因子模型 盈利 投資 Fama-Macbeth回歸

【摘要】：選取1997年7月至2015年6月中國股市月度收益數(shù)據(jù)為樣本,以營業(yè)利潤與賬面價值的比值作為盈利因素的代理變量,以總資產(chǎn)增長率作為投資因素的代理變量。先后運用Fama-Macbeth回歸法和投資組合因子模擬法分析了規(guī)模、B/M、盈利和投資等因素與資產(chǎn)定價的關(guān)系,并對Fama和French近期提出的五因子資產(chǎn)定價模型進行了實證研究。研究發(fā)現(xiàn),規(guī)模、B/M、盈利和投資四因素在解釋個股橫截面收益差異上的顯著性依次降低,而且B/M因素在規(guī)模大組的顯著性要大于規(guī)模小組,但盈利和投資因素則表現(xiàn)相反;中國股市的平均收益同樣存在與規(guī)模、B/M、盈利和投資相關(guān)的效應(yīng)特征,其中B/M效應(yīng)特征表現(xiàn)出了翹尾現(xiàn)象,盈利效應(yīng)的主要特征表現(xiàn)為盈利能力越強的公司的股票收益越低,但規(guī)模較大的公司則表現(xiàn)為盈利能力越強的公司的股票收益越高,投資效應(yīng)特征表現(xiàn)為投資越保守的公司的股票收益越高。使用五因子資產(chǎn)定價模型能較好地擬合這些特征,而且在表現(xiàn)上也優(yōu)于三因子資產(chǎn)定價模型。
【作者單位】： 重慶大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 資產(chǎn)定價 五因子模型 盈利 投資 Fama-Macbeth回歸
【基金】：國家社會科學(xué)基金資助項目(14ZDB148)
【分類號】：F275;F832.51
【正文快照】： 0引言自20世紀(jì)60年代Sharpe[1]等在投資組合理論的基礎(chǔ)上提出CAPM模型以來,資產(chǎn)定價理論在數(shù)理方面和實證方面的研究得到了迅速發(fā)展。在CAPM模型的實證檢驗方面,Black等[2]首次使用美國股市數(shù)據(jù)進行了研究。Fama和Macbeth[3]使用滾動“橫截面”回歸的方法進一步對CAPM模型進行

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 馮民杰,王鐵山,呂夢海;技術(shù)資產(chǎn)定價的影響因素與方法[J];河南機電高等�？茖W(xué)校學(xué)報;2003年03期

2 王永海,范明;資產(chǎn)一體化、市場均衡與資產(chǎn)定價——一種適用于企業(yè)資產(chǎn)定價的資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)擴展形式[J];數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究;2004年04期

3 徐平;企業(yè)國有資產(chǎn)重組中資產(chǎn)定價問題研究[J];河南金融管理干部學(xué)院學(xué)報;2004年06期

4 孫永寧;;無套利假設(shè)在資產(chǎn)定價中的運用[J];科技信息(科學(xué)教研);2008年15期

5 郝臣;;公司治理、股票估值與資產(chǎn)定價[J];經(jīng)濟管理;2008年13期

6 張玉龍;李怡宗;;資產(chǎn)定價中的市場流動性——流動性文獻綜述[J];投資研究;2013年10期

7 閆麗瑞;;中國上市公司資本資產(chǎn)定價問題研究[J];山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報;2008年04期

8 尹海員;李忠民;;系統(tǒng)流動性、個股流動性與資產(chǎn)定價——基于我國滬市上市公司的實證研究[J];經(jīng)濟經(jīng)緯;2011年06期

9 劉成同 ,劉成剛;無套利假設(shè)與資產(chǎn)定價基本定理[J];會計之友;2005年01期

10 唐先勇;王永海;;過度自信、市場均衡及資產(chǎn)定價的非對稱反應(yīng)[J];財會通訊;2010年30期

中國重要會議論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 蔡洪文;張旭輝;朱波強;;賣方理性下的異質(zhì)主觀信念與資產(chǎn)定價[A];“兩型社會”建設(shè)與管理創(chuàng)新——第十五屆中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集（上）[C];2013年

中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 記者 王寧;資管產(chǎn)品加速創(chuàng)新[N];上海證券報;2014年

中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 許紅偉;多層面資金流信息的傳遞及影響研究[D];上海交通大學(xué);2014年

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 趙陳;論我國MBO的發(fā)展及面臨的問題[D];西南財經(jīng)大學(xué);2005年

，

本文編號：996704