發(fā)布時(shí)間：2017-09-21 18:14

  本文關(guān)鍵詞：我國A股市場的獎(jiǎng)金配置效率研究

  更多相關(guān)文章： 籌資規(guī)模 IPO定價(jià)效率 資金使用效率 股價(jià)收益

【摘要】：根據(jù)股票市場功能的不同,本文分別研究了一級(jí)市場和二級(jí)市場的資金配置效率。對(duì)一級(jí)市場資金配置效率的研究分為定價(jià)效率研究和募資使用效率研究,主要分析了一級(jí)市場籌資規(guī)模與初始收益之間以及籌資規(guī)模、初始收益與上市公司業(yè)績之間的關(guān)系。前者的實(shí)證研究結(jié)果表明,籌資額相對(duì)于其自身資產(chǎn)規(guī)模越大,上市首日初始收益越低,且不同行業(yè)上市公司之間存在差異,但資金流向整體符合國家的產(chǎn)業(yè)政策;后者的實(shí)證研究結(jié)果表明,初始收益與上市公司業(yè)績之間存在微弱的負(fù)相關(guān)關(guān)系,這說明上市首日投資者預(yù)期與公司上市后的真實(shí)業(yè)績關(guān)系不大。本文的研究結(jié)果還表明,一級(jí)市場的資金配置在抑價(jià)發(fā)行公司和破價(jià)發(fā)行公司中表現(xiàn)出不同的效率水平,其中,抑價(jià)發(fā)行公司的短期資金使用效率較高,破價(jià)發(fā)行公司的籌資規(guī)模對(duì)其上市之后短期(一年內(nèi))的業(yè)績?cè)鲩L沒有顯著影響。整體上看,籌資可以促進(jìn)上市公司短期業(yè)績的增長,且資金大部分流向了主營業(yè)務(wù)活動(dòng),即上市公司的資金配置在短期內(nèi)具有效率。關(guān)于二級(jí)市場的資金配置效率,本文通過構(gòu)建固定效應(yīng)模型,從微觀視角研究了公司業(yè)績與其股價(jià)收益之間的關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn),凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)收入增長率與股價(jià)收益率呈正相關(guān),每股收益與股價(jià)收益率顯著負(fù)相關(guān),說明公司業(yè)績可以引導(dǎo)二級(jí)市場資金合理流動(dòng);而上證股指數(shù)收益、利率與股價(jià)收益的相關(guān)系數(shù)較大,則說明股價(jià)收益受股市大環(huán)境和宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響較大。最后,本文對(duì)股價(jià)收益與股票增發(fā)之間關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),股價(jià)收益越高,上市后增發(fā)股票的可能性越大,亦表明我國股二級(jí)市場的資金配置效率有效。因此,在提高我國股市場的資金配置效率方面,本文提出了以下建議:首先,應(yīng)對(duì)上市公司披露的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行嚴(yán)格審查,確保其上市前的財(cái)務(wù)報(bào)表信息真實(shí)和達(dá)標(biāo);其次,增強(qiáng)定價(jià)的市場化程度,應(yīng)廣泛參考不同投資者的意見,確保定價(jià)客觀、公正;再次,相關(guān)政策制定者應(yīng)完善相關(guān)的股票市場制度,為股票市場參與者創(chuàng)造一個(gè)良好的投資環(huán)境;最后,隨著機(jī)構(gòu)投資者在詢價(jià)過程中參與程度的加深,機(jī)構(gòu)投資者的估價(jià)水平對(duì)定價(jià)具有重要影響,所以增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的職業(yè)素質(zhì)對(duì)提高一級(jí)市場的定價(jià)效率、穩(wěn)定二級(jí)市場的股價(jià)波動(dòng)意義重大。
【關(guān)鍵詞】：籌資規(guī)模 IPO定價(jià)效率 資金使用效率 股價(jià)收益
【學(xué)位授予單位】：西華大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 1 緒論8-13
• 1.1 選題背景和研究意義8-10
• 1.1.1 選題背景8-9
• 1.1.2 研究意義9-10
• 1.2 研究思路和結(jié)構(gòu)安排10-11
• 1.2.1 研究思路10-11
• 1.2.2 結(jié)構(gòu)安排11
• 1.3 主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)與不足11-13
• 1.3.1 本文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)11-12
• 1.3.2 本文的不足之處12-13
• 2 一級(jí)市場的資金配置效率13-32
• 2.1 關(guān)于IPO定價(jià)效率的文獻(xiàn)綜述13-16
• 2.1.1 國外文獻(xiàn)綜述13-15
• 2.1.2 國內(nèi)文獻(xiàn)綜述15-16
• 2.2 關(guān)于一級(jí)市場募資流向的文獻(xiàn)綜述16-17
• 2.3 股票一級(jí)市場的資金配置效率分析17-32
• 2.3.1 模型設(shè)定17-19
• 2.3.2 變量解釋和數(shù)據(jù)選取19-22
• 2.3.3 變量的描述統(tǒng)計(jì)22-26
• 2.3.4 籌資規(guī)模、公司業(yè)績、上市首日換手率對(duì)IPO初始收益的影響26-27
• 2.3.5 IPO籌資短期使用效率的實(shí)證分析27-32
• 3 二級(jí)市場的資金配置效率32-41
• 3.1 關(guān)于公司業(yè)績與股價(jià)收益之間關(guān)系的文獻(xiàn)綜述32-34
• 3.2 關(guān)于股市二級(jí)市場資金配置效率的實(shí)證分析34-41
• 3.2.1 模型設(shè)計(jì)和描述34-35
• 3.2.2 變量解釋和數(shù)據(jù)來源35-36
• 3.2.3 變量的描述統(tǒng)計(jì)36-38
• 3.2.4 上市公司業(yè)績與其股價(jià)收益率之間關(guān)系的實(shí)證分析38-41
• 4 結(jié)論與建議41-44
• 4.1 結(jié)論41-42
• 4.2 建議42-44
• 參考文獻(xiàn)44-47
• 致謝47-48

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本文編號(hào)：896099