發(fā)布時間：2017-09-13 07:04

  本文關(guān)鍵詞：基于并購的私募股權(quán)投資基金退出方式研究

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【摘要】：作為一種重要的金融創(chuàng)新,私募股權(quán)投資基金是繼銀行信貸和證券市場之后興起的又一個融資市場,它對中小企業(yè)的發(fā)展具有良好的推動作用,在國民經(jīng)濟中扮演著重要角色。由于我國銀行對企業(yè)貸款有一定條件且存在額度限制,證券市場上市標準又極為嚴苛,“融資難”成為了新興企業(yè)發(fā)展道路上的“攔路虎”。具有前瞻性專業(yè)眼光的私募股權(quán)投資基金往往愿意為優(yōu)質(zhì)新興企業(yè)提供資金支持,并在投資后為受資企業(yè)提供管理、財務(wù)、戰(zhàn)略規(guī)劃等各方面的支持,利用其自身資源和優(yōu)勢為受資企業(yè)提供各種增值服務(wù),幫助受資企業(yè)實現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展。另外,私募股權(quán)投資基金擁有敏銳的產(chǎn)業(yè)嗅覺與獨到的戰(zhàn)略眼光,其支持的企業(yè)一般是以創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)業(yè)為主的高新科技型企業(yè),無形中加速了科技成果的轉(zhuǎn)化,推動了國家創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施,促進國民經(jīng)濟又好又快地發(fā)展。私募股權(quán)投資基金作為金融市場的一類新型中介組織,起著優(yōu)化資源配置、推動科技創(chuàng)新、促進經(jīng)濟增長、創(chuàng)造社會價值的重要作用,其能否健康、持續(xù)地發(fā)展關(guān)系重大。私募股權(quán)投資是以獲得資本增值收益為投資目的的一種資本運作方式,其特點是循環(huán)投資,即投資—管理—退出—再投資。因此,退出對于私募股權(quán)投資機構(gòu)來說是極其重要的一環(huán),它是本輪資本運作的終點,又是下一輪投資的起點。只有順利實現(xiàn)退出,私募股權(quán)投資基金才能獲得資本增值收益,提升基金聲譽,增強持續(xù)募資能力,才能再將資金進行下一輪投資,不斷地參與企業(yè)和項目的投資,幫助企業(yè)發(fā)展,不斷創(chuàng)造新的投資業(yè)績,從而持續(xù)健康地發(fā)展。私募股權(quán)投資基金的退出方式主要有IPO、并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、管理層回購、破產(chǎn)清算等。其中,由于超高額投資回報的激勵,多年來,我國的私募股權(quán)投資基金偏愛于IPO退出方式。而在歐美成熟的私募股權(quán)投資市場上,操作簡單、成本相對低廉、回報適中的并購?fù)顺龇绞皆缫殉蔀橥顿Y機構(gòu)的首選。我國的私募股權(quán)投資行業(yè)起步晚發(fā)展快,資本市場環(huán)境、法律制度、人才建設(shè)等方面相對滯后,給私募股權(quán)投資基金的退出帶來了不少問題。當前,我國的私募股權(quán)投資行業(yè)正經(jīng)歷著高速發(fā)展,清科集團統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2015年全國新設(shè)基金2219支,是上一年的五倍有余,募資規(guī)模達5650億元,環(huán)比增長46%。與之形成鮮明對比的是,基金的退出渠道狹窄,待退項目進一步積壓,已達7862件,占累計投資項目的71.8%,投資機構(gòu)正承受著巨大的退出壓力。在這樣的情況下,研究合理有效且快速的退出方式對我國私募股權(quán)投資行業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要意義。當前,我國經(jīng)濟增長減速,證券市場蕭條,股票估值回歸,上市名額稀缺且有不定期閉閘風險,IPO難以作為私募股權(quán)投資基金持續(xù)、穩(wěn)定、高效的退出方式。而由于法律制度的不完善,股權(quán)轉(zhuǎn)讓、管理層回購受到諸多限制,操作性不佳,可靠性不強。反觀并購,為配合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級的需要,國家密集出臺多項政策鼓勵企業(yè)間進行并購重組,引導(dǎo)并購市場向良性發(fā)展。私募股權(quán)投資基金正可以乘著此股產(chǎn)業(yè)和政策春風,大力推動投資項目的并購?fù)顺?減輕退出壓力,收獲投資回報,促進行業(yè)發(fā)展。本文對我國私募股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展及退出現(xiàn)狀進行了分析,指出了私募股權(quán)投資基金在退出結(jié)構(gòu)上存在的問題,并結(jié)合產(chǎn)業(yè)政策提倡大力采用并購?fù)顺龇绞�。同時,文章通過一例并購?fù)顺霭咐沂玖薎PO退出的風險,分析了并購?fù)顺龅膬?yōu)勢,為私募股權(quán)投資基金在退出方式選擇上提供了警示與參考。最后,文章對私募股權(quán)投資基金退出結(jié)構(gòu)上存在的問題以及如何完善并購?fù)顺鰴C制提出了具體建議,以期在理論上為我國私募股權(quán)投資基金的退出提供助力。
【關(guān)鍵詞】：私募股權(quán)投資基金 并購 退出機制
【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-12
• 1 緒論12-21
• 1.1 選題背景與研究意義12-13
• 1.2 國內(nèi)外相關(guān)研究綜述13-17
• 1.2.1 國外研究文獻13-16
• 1.2.2 國內(nèi)研究文獻16-17
• 1.3 研究框架17-19
• 1.4 研究方法19
• 1.5 本文創(chuàng)新與不足19-21
• 2 私募股權(quán)投資基金及其退出選擇概述21-41
• 2.1 私募股權(quán)投資基金簡介21-24
• 2.1.1 私募股權(quán)投資基金的定義21-22
• 2.1.2 私募股權(quán)投資基金的運作流程22-23
• 2.1.3 私募股權(quán)投資基金的特點23-24
• 2.2 私募股權(quán)投資基金退出概述24-31
• 2.2.1 退出的含義及重要性24-25
• 2.2.2 主要退出方式及其對比分析25-29
• 2.2.3 影響退出方式選擇的主要因素29-31
• 2.3 私募股權(quán)投資基金并購?fù)顺龇治?/span>31-41
• 2.3.1 并購?fù)顺龈拍?/span>31
• 2.3.2 并購?fù)顺龅膬?yōu)劣勢分析31-32
• 2.3.3 并購?fù)顺霾僮髁鞒?/span>32-35
• 2.3.4 并購?fù)顺銮熬胺治?/span>35-41
• 3 私募股權(quán)投資基金退出現(xiàn)狀分析41-54
• 3.1 國外私募股權(quán)投資基金退出情況41-42
• 3.2 國外私募股權(quán)投資基金退出發(fā)展歷程的啟示42-43
• 3.3 我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀43-50
• 3.3.1 募資與投資現(xiàn)狀43-46
• 3.3.2 退出現(xiàn)狀46-50
• 3.4 退出結(jié)構(gòu)中存在的問題50-54
• 3.4.1 待退出項目積壓嚴重,退出壓力巨大50-51
• 3.4.2 中介服務(wù)發(fā)展滯后,缺乏行業(yè)專業(yè)人才51-52
• 3.4.3 多層次資本市場結(jié)構(gòu)有待調(diào)整完善52-54
• 4 并購?fù)顺霭咐治觥袊咝�、博信資本、桑海通投資退出精圖信息54-66
• 4.1 并購?fù)顺霭咐喗?/span>54-55
• 4.2 交易各方情況概覽55-57
• 4.3 并購交易動機分析57-61
• 4.3.1 出售方交易動機分析57-59
• 4.3.2 并購方交易動機分析59-61
• 4.4 并購交易價格分析61-64
• 4.4.1 交易價格的確定61-63
• 4.4.2 交易價格的對比分析63-64
• 4.5 退出回報分析64
• 4.6 案例啟示64-66
• 5 研究結(jié)論與對策建議66-72
• 5.1 研究結(jié)論66-67
• 5.2 完善私募股權(quán)投資基金并購?fù)顺龅慕ㄗh67-72
• 5.2.1 對政府的建議67-69
• 5.2.2 對私募股權(quán)投資機構(gòu)的建議69-72
• 參考文獻72-75
• 致謝75

【相似文獻】

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