本文關鍵詞：股票流動性與公司創(chuàng)新——基于創(chuàng)新行業(yè)的實證分析

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【摘要】：對于高流動性的中國股票市場,股票流動性如何影響公司創(chuàng)新?本文從管理層短期行為視角進行了探討,采用中國A股市場數(shù)據(jù),運用回歸分析及雙重差分進行檢驗,發(fā)現(xiàn)股票非流動性指標正向影響發(fā)明專利和專利總量,結論支持了股票流動性抑制公司創(chuàng)新的假設。其影響機理是,當外部沖擊導致股票流動性增加時,會吸引更多的基金公司持股,這些公司更注重短期業(yè)績,促使公司高管進行短期投資而減少創(chuàng)新支出;但股票流動性通過提高公司高管薪酬股價敏感性而抑制公司創(chuàng)新的機理沒有通過顯著性檢驗。政府和證券監(jiān)管層因此可以通過市場制度建設、交易機制改革等行為控制過高的股票流動性,從而刺激公司進行創(chuàng)新型項目。
【作者單位】： 清華大學經濟管理學院;清華大學中國金融研究中心;山東大學縣域發(fā)展研究院;
【關鍵詞】： 股票流動性 公司創(chuàng)新 機構投資者 雙重差分
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 一、引言 自2008年國際金融危機以來,資本市場如何更好的服務實體經濟,越來越受到學者和業(yè)界的關注(Edmans等,2012)。創(chuàng)新是驅動國家經濟增長的重要力量,也是企業(yè)實現(xiàn)高速成長、保持長期競爭優(yōu)勢的源泉(Solow,1957;Porter,1992)。資本市場如何影響公司創(chuàng)新,是一個頗具理論意

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