企業(yè)投資決策的羊群行為普遍存在,轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)家尤是如此。企業(yè)投資決策的羊群行為中,政府財(cái)政支出扮演何種角色呢?中國(guó)政府的財(cái)政分權(quán)改革賦予了各地方政府財(cái)政支出一定的自由度,這給檢驗(yàn)上述問(wèn)題提供了契機(jī)。本文基于2000—2015年間中國(guó)A股上市公司的投資數(shù)據(jù)刻畫了各省份企業(yè)的投資同步性,并以此為基礎(chǔ)探究企業(yè)投資決策羊群行為是否受到地方政府財(cái)政支出水平的影響。研究發(fā)現(xiàn),地方政府財(cái)政支出水平與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的投資同步性顯著正相關(guān)。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),地方政府的官員任命(特征)會(huì)調(diào)節(jié)上述二者間的關(guān)系,具體而言,地方政府官員具有中央部委工作經(jīng)歷、出生與任職地相同、黨政專業(yè)背景、任職年齡等都會(huì)削弱地方政府財(cái)政支出對(duì)企業(yè)投資決策羊群行為的促進(jìn)效應(yīng)。

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圖1研究框架

圖2行業(yè)投資同步性的年度變化趨勢(shì)

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