在界定CLO與CDO概念的基礎(chǔ)上,研究了美國CLO市場與杠桿貸款風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)的機(jī)理與傳導(dǎo)鏈條。正常情景下,CLO與2008年國際金融危機(jī)前的CDO有所區(qū)別。但新冠肺炎疫情暴發(fā)前,在美國監(jiān)管政策放松、CLO承銷標(biāo)準(zhǔn)降低、信用評級機(jī)構(gòu)作用提高和信息披露不透明四大因素作用下,CLO與2008年國際金融危機(jī)前CDO之間的差異不斷縮小,再加上杠桿貸款與CLO之間仍舊是底層資產(chǎn)和證券化產(chǎn)品的關(guān)系,和危機(jī)前抵押貸款與CDO之間的關(guān)系并無本質(zhì)區(qū)別。若新冠肺炎疫情無法得到有效控制,經(jīng)濟(jì)衰退不斷加深,CLO市場和杠桿貸款之間的聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)將不斷上升,不排除出現(xiàn)新一輪危機(jī)的可能性。極端情況下,杠桿貸款和CLO市場之間的聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)可能有三條傳導(dǎo)鏈條。 

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【文章目錄】：
一、CLO與CDO的差異
    （一）正常情景下，CLO與2008年國際金融危機(jī)前的CDO存在明顯差異
    （二）新冠肺炎疫情暴發(fā)前，CLO市場與危機(jī)前CDO市場間的差異不斷縮小
二、美國CLO市場與杠桿貸款風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)的機(jī)理解析
    （一）疫情對各個(gè)行業(yè)的負(fù)面影響，突破了“底層資產(chǎn)多樣化等同于結(jié)構(gòu)穩(wěn)健性”的傳統(tǒng)認(rèn)知
    （二）信用評級機(jī)構(gòu)再現(xiàn)了順周期性問題
    （三）來自投資者重新評估的風(fēng)險(xiǎn)
    （四）美國銀行體系CLO風(fēng)險(xiǎn)敞口是最不確定因素
    （五）現(xiàn)有美聯(lián)儲救援計(jì)劃并未包含全部CLO
三、極端情況下，美國CLO市場和杠桿貸款風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)可能的傳導(dǎo)鏈條
    （一）第一條：外部沖擊—杠桿貸款違約潮—CLO市場崩潰
    （二）第二條：外部沖擊—CLO市場收縮—貸款市場收縮—杠桿貸款違約
    （三）第三條：CLO市場崩潰—杠桿貸款違約之間的惡性循環(huán)
四、結(jié)論



本文編號：3725263