流動(dòng)性協(xié)動(dòng)效應(yīng)類(lèi)似系統(tǒng)性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一樣,是不可分散的風(fēng)險(xiǎn),所以分析流動(dòng)性協(xié)動(dòng)效應(yīng)的定價(jià)能力有助有了解它對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的貢獻(xiàn)。本文基于流動(dòng)性協(xié)動(dòng)效應(yīng)資產(chǎn)定價(jià)問(wèn)題的提出,在傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)模型的基礎(chǔ)上建立考慮流動(dòng)協(xié)動(dòng)效應(yīng)的理論模型,采用一般面板回歸、面板分位數(shù)回歸以及面板向量自回歸進(jìn)行基于流動(dòng)性協(xié)動(dòng)效應(yīng)資產(chǎn)定價(jià)的實(shí)證分析,最后進(jìn)行小結(jié)。 

【文章來(lái)源】：全國(guó)流通經(jīng)濟(jì). 2020,(24)

【文章頁(yè)數(shù)】：5 頁(yè)

【部分圖文】：

PVAR模型特征根檢驗(yàn)

PVAR 模型的重要用途之一就是進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析。脈沖響應(yīng)的原理是在現(xiàn)有模型的基礎(chǔ)上,一個(gè)方程的隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)發(fā)生一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的變動(dòng)后,模型中其他內(nèi)生變量受到?jīng)_擊后在未來(lái)各期的響應(yīng)情況。滯后期20可以得到脈沖效應(yīng)的結(jié)果,具體結(jié)果如圖2至圖5所示,由于主要關(guān)心的是各影響因素滯后期對(duì)超額收益率的影響,所以根據(jù)脈沖響應(yīng)函數(shù)的結(jié)果只顯示各影響因素對(duì)行業(yè)超額收益率的影響圖,根據(jù)脈沖響應(yīng)圖可知,四個(gè)因素對(duì)行業(yè)超額收益率的影響的時(shí)間長(zhǎng)短是不一樣的,組合市場(chǎng)因子、規(guī)模因子和市值因子的影響時(shí)間比較短,大約在第10期左右就降為0,而流動(dòng)性共性的影響時(shí)間持續(xù)的比較久,大約持續(xù)了20期。從沖擊的方向看,市場(chǎng)因子對(duì)超額收益率的影響一致都是正向沖擊。規(guī)模因子對(duì)超額收益率的先是產(chǎn)生負(fù)向沖擊,但是在沖擊影響消散歸之前,對(duì)超額收益率的影響方向曾經(jīng)改變。同樣,市值因子對(duì)超額收益率的影響也是如此,沖擊方向先是正向的,但是在影響完全消除之前,對(duì)超額收益率的影響曾經(jīng)變?yōu)樨?fù)的又轉(zhuǎn)為正向。流動(dòng)性協(xié)動(dòng)效應(yīng)對(duì)超額收益率的影響方向一直都是負(fù)值,說(shuō)明當(dāng)超額收益率受到流動(dòng)性協(xié)動(dòng)效應(yīng)一個(gè)正向沖擊的后,將會(huì)出現(xiàn)持續(xù)下降的情況,這也進(jìn)一步說(shuō)明了流動(dòng)性協(xié)動(dòng)效應(yīng)不僅可能帶來(lái)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)還可能影響到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。圖3 規(guī)模因子變化對(duì)超額收益率影響的脈沖響應(yīng)分析

規(guī)模因子變化對(duì)超額收益率影響的脈沖響應(yīng)分析

【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號(hào)：3545856