本文關(guān)鍵詞：債務(wù)重組下公司證券定價及公司投融資決策研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：隨著我國經(jīng)濟(jì)由高速增長步入中低速增長的“新常態(tài)”,經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的轉(zhuǎn)型壓力日趨增大,企業(yè)債務(wù)信用違約也呈現(xiàn)出常態(tài)化發(fā)展。債務(wù)重組作為解決企業(yè)債務(wù)違約的重要手段,是對債務(wù)合約的一種重新安排,對公司證券定價以及公司投融資決策有重要影響,是企業(yè)債權(quán)人、股東以及管理者都非常關(guān)注的重要課題。有鑒于此,本文將債務(wù)重組納入公司證券定價模型,并基于實(shí)物期權(quán)方法就債務(wù)重組與信息不對稱下公司投融資決策進(jìn)行研究。首先,本文回顧了國內(nèi)外學(xué)者對于債務(wù)重組、公司債券定價以及公司投融資決策理論的相關(guān)研究,總結(jié)了其研究的動態(tài)與不足,并在此基礎(chǔ)上提出了自己的研究思路。其次,從債務(wù)重組的實(shí)踐和理論研究出發(fā),界定了債務(wù)重組的內(nèi)涵并對不同的債務(wù)重組方式歸納總結(jié),分析了債務(wù)重組產(chǎn)生的原因。然后,利用納什議價博弈模型研究了“債轉(zhuǎn)股”和策略債務(wù)償還這兩種重要的債務(wù)重組方式,求得債權(quán)人、債務(wù)人關(guān)于企業(yè)價值分配的納什均衡解,并將其引入經(jīng)典資本資產(chǎn)定價模型,構(gòu)建了一個考慮債務(wù)重組的證券定價研究框架,在簡化的假設(shè)條件下,分別推導(dǎo)出兩種債務(wù)協(xié)商情形下的最優(yōu)協(xié)商觸發(fā)水平、公司價值、股權(quán)價值和債券價值。最后,基于實(shí)物期權(quán)方法,綜合考慮了非對稱性信息下股東-管理者沖突問題和股東-債權(quán)人的債務(wù)協(xié)商問題,研究了公司的融資和投資決策。通過求解債務(wù)協(xié)商情況下公司證券的定價和股東-管理者沖突下的最優(yōu)合約設(shè)計(jì)問題,得到最優(yōu)投資觸發(fā)水平、公司價值的表達(dá)式。在參數(shù)的合理設(shè)置下,利用數(shù)值方法分別計(jì)算了懲罰水平、討價還價能力、項(xiàng)目波動率以及市場摩擦對投資觸發(fā)水平、協(xié)商／破產(chǎn)觸發(fā)水平、最優(yōu)券息、管理者價值、股權(quán)價值、社會總價值的影響。分析表明在債務(wù)協(xié)商和非對稱信息的影響下,融資和投資決策不再互相獨(dú)立,而是緊密聯(lián)系的決策,并且同時對公司價值產(chǎn)生重要影響。
【關(guān)鍵詞】：債務(wù)重組 實(shí)物期權(quán) 公司證券定價 投融資決策
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51;F275
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-12
• 第1章 緒論12-21
• 1.1 選題背景與意義12-13
• 1.2 文獻(xiàn)綜述13-17
• 1.2.1 國外文獻(xiàn)綜述13-16
• 1.2.2 國內(nèi)文獻(xiàn)綜述16-17
• 1.2.3 研究述評17
• 1.3 研究內(nèi)容與研究方法17-20
• 1.3.1 基本思路17-18
• 1.3.2 主要內(nèi)容18-19
• 1.3.3 研究方法19-20
• 1.4 創(chuàng)新點(diǎn)與不足20-21
• 第2章 債務(wù)重組理論概述21-26
• 2.1 債務(wù)重組的內(nèi)涵21
• 2.2 債務(wù)重組的方式21-24
• 2.2.1 自由協(xié)商式債務(wù)重組方式22-23
• 2.2.2 政策性債務(wù)重組方式23-24
• 2.3 債務(wù)重組的產(chǎn)生24-25
• 2.4 本章小結(jié)25-26
• 第3章 債務(wù)重組下公司證券定價26-35
• 3.1 債務(wù)協(xié)商分析26-27
• 3.2 經(jīng)濟(jì)環(huán)境設(shè)定27-28
• 3.3 公司證券定價28-34
• 3.3.1 債轉(zhuǎn)股下的證券定價28-30
• 3.3.2 策略債務(wù)償還下的證券定價30-33
• 3.3.3 兩種債務(wù)重組方式的比較33-34
• 3.4 本章小結(jié)34-35
• 第4章 債務(wù)重組與非對稱信息下的公司投融資決策35-49
• 4.1 經(jīng)濟(jì)建模36-41
• 4.1.1 債務(wù)重組下的公司融資決策37-39
• 4.1.2 信息不對稱下的公司投資決策39-41
• 4.2 數(shù)值分析41-47
• 4.2.1 懲罰水平的影響41-43
• 4.2.2 討價還價能力的影響43-45
• 4.2.3 項(xiàng)目波動率的影響45-46
• 4.2.4 稅收和破產(chǎn)成本的影響46-47
• 4.3 本章小結(jié)47-49
• 結(jié)論49-51
• 參考文獻(xiàn)51-54
• 致謝54-55
• 附錄A 攻讀碩士學(xué)位期間的科研成果55

  本文關(guān)鍵詞：債務(wù)重組下公司證券定價及公司投融資決策研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號：306365