本文關(guān)鍵詞：美國對(duì)華反傾銷調(diào)查對(duì)中國相關(guān)上市公司股價(jià)的長(zhǎng)短期影響，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：近三十年來,隨著各國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展、各國交通運(yùn)輸條件的不斷改善和各國人民生活水平的不斷提高,國與國之間的經(jīng)濟(jì)交往也越來越密切。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)也伴隨著各國對(duì)外貿(mào)易量的不斷增長(zhǎng)。對(duì)外貿(mào)易對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的奉獻(xiàn)舉重若輕。改革開放的三十多年里,我國對(duì)外貿(mào)易種類和數(shù)量都有了突飛猛進(jìn)的發(fā)展和巨大的增加。在中國的出口對(duì)象中,美國是中國重要的經(jīng)濟(jì)伙伴之一。從中國商務(wù)部統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看,中美雙邊貿(mào)易額由1979年的24.5億美元增長(zhǎng)為2014年的5907億美元,增長(zhǎng)了近240倍。在中美貿(mào)易額不斷增長(zhǎng)的同時(shí),中美之間的貿(mào)易摩擦問題也不斷增加。中美之間的貿(mào)易問題主要有：貿(mào)易失衡問題——表現(xiàn)為中國順差和美國逆差、知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題、反傾銷問題和人民幣匯率問題。在中國受到的反傾銷調(diào)查案件中,由美國發(fā)起反傾銷調(diào)查的數(shù)量最多。在美國發(fā)起的對(duì)外反傾銷調(diào)查的案件中,針對(duì)中國的反傾銷調(diào)查案件的數(shù)量也最多。從1999年到2012年近十四年的時(shí)間里,美國一共發(fā)起針對(duì)中國的反傾銷調(diào)查案例94起。美國對(duì)中國發(fā)起的反傾銷調(diào)查數(shù)量之多,對(duì)中國征收反傾銷稅的比例和征稅幅度之高。美國對(duì)中國的反傾銷調(diào)查大大增加了中美之間的貿(mào)易摩擦,對(duì)中國的出口企業(yè)造成了巨大的影響,嚴(yán)重影響中美之間貿(mào)易伙伴關(guān)系的正常發(fā)展。由于中國的出口貿(mào)易額是中國經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,同時(shí)中美貿(mào)易量在中國的貿(mào)易總額中的比例又非常高,因而研究對(duì)中美貿(mào)易關(guān)系有重要影響的反傾銷調(diào)查就顯得十分重要。國內(nèi)的文章通常從定性的角度或者從宏觀層面來研究反傾銷問題,比如中美之間反傾銷問題產(chǎn)生的原因,反傾銷調(diào)查事件的發(fā)生給中國的宏觀經(jīng)濟(jì)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來了什么樣的影響。而很少有學(xué)者研究美國對(duì)華反傾銷調(diào)查對(duì)微觀層面的定量影響,或者說對(duì)相關(guān)公司的影響情況。本文研究美國對(duì)華反傾銷調(diào)查對(duì)中國相關(guān)上市公司股價(jià)的長(zhǎng)短期影響的意義主要有四點(diǎn)：首先,研究中美貿(mào)易問題和反傾銷調(diào)查的程序,不論對(duì)于國家的宏觀貿(mào)易還是今后貿(mào)易問題的解決都有十分重要的意義。其次,在中美貿(mào)易問題上,本文將給出反傾銷調(diào)查對(duì)相關(guān)上市公司的定量影響情況,另外還給出了研究反傾銷定量影響的研究方法和思路。再次,美國對(duì)華反傾銷調(diào)查案件原始數(shù)據(jù)的搜集是件十分繁瑣的事情,為此本文用了將近一年的時(shí)間搜集反傾銷案件數(shù)據(jù)。為了保證數(shù)據(jù)的真實(shí)性和可信力,花費(fèi)了大量的時(shí)間閱讀美國官方的卷宗、翻譯相關(guān)產(chǎn)品信息和查找涉案的上市公司。最后,本文用上市公司股價(jià)收益率的變動(dòng)來刻畫相關(guān)公司受的影響程度,論文中運(yùn)用了資產(chǎn)定價(jià)模型和經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究方法,做到了將研究生三年所學(xué)知識(shí)的學(xué)以致用。本文的研究對(duì)象為2002年至2012年美國對(duì)華反傾銷調(diào)查的中國相關(guān)上市公司,考察的內(nèi)容為反傾銷調(diào)查對(duì)上述公司股價(jià)的長(zhǎng)短期影響情況。其中,將研究時(shí)段(指事件窗口期)不到一年的稱為短期研究,研究時(shí)段超過一年的稱為長(zhǎng)期研究,并對(duì)比反傾銷調(diào)查對(duì)相關(guān)公司的股價(jià)在長(zhǎng)期和短期里的影響情況。本文的短期研究所用的方法為短期事件研究法,先考察中國直接涉案上市公司的股價(jià)在事件窗口期是否存在顯著的異常收益率。另外還增加了同樣生產(chǎn)涉案產(chǎn)品但非直接被起訴的上市公司樣本(稱為概念上市公司),考察反傾銷調(diào)查對(duì)同行業(yè)其他公司是否也有影響。本文的長(zhǎng)期研究所用的方法為日歷時(shí)間組合法(Calendar-time Portfolio Approach)。考察美國對(duì)華反傾銷調(diào)查在一年期、二年期和三年期的時(shí)段里是否對(duì)直接涉案的上市公司和概念上市公司的長(zhǎng)期股票收益率有影響。研究順序與短期事件研究法一致,也是先考察直接涉案上市公司,再考察概念上市公司。本文經(jīng)過認(rèn)真的數(shù)據(jù)整理和數(shù)據(jù)分析,從時(shí)間穩(wěn)定性和程序重要性兩個(gè)角度,挑選美國商務(wù)部(USDOC)的立案日為短期事件研究的事件日,并把美國商務(wù)部立案日所在月份作為長(zhǎng)期事件研究的事件月。本文的結(jié)論如下：在短期研究里,美國對(duì)華反傾銷調(diào)查的立案日事件對(duì)直接涉案上市公司的股價(jià)有顯著的負(fù)向影響。直接涉案上市公司對(duì)這種影響提前反應(yīng)。對(duì)國內(nèi)同樣生產(chǎn)涉案產(chǎn)品但卻沒有被起訴的概念上市公司來說,同樣也有顯著的負(fù)面影響并且有提前反應(yīng)的現(xiàn)象。但是概念上市公司的反應(yīng)程度要小于直接涉案上市公司,而且反應(yīng)的時(shí)間要晚于直接涉案上市公司。長(zhǎng)期研究表明：立案日事件在總體上對(duì)直接涉案上市公司股價(jià)的長(zhǎng)期收益率沒有顯著的影響,但是直接涉案上市公司規(guī)模的大小直接影響長(zhǎng)期異常收益率的顯著情況。將直接涉案上市公司按公司規(guī)模的大小進(jìn)行分類后發(fā)現(xiàn)：立案日事件對(duì)小規(guī)模上市公司股價(jià)的長(zhǎng)期收益率在一年期里有顯著的負(fù)向影響,而在兩年期和三年期的研究期間里沒有顯著的影響；立案日事件對(duì)大規(guī)模上市公司股價(jià)的長(zhǎng)期收益率沒有顯著的影響。立案日事件對(duì)概念上市公司股價(jià)的長(zhǎng)期異常收益率沒有顯著的影響,也沒有表現(xiàn)出公司規(guī)模上的差異。本文分別給短期和長(zhǎng)期的實(shí)證結(jié)果做了詳細(xì)的解釋。也提出了以下的幾點(diǎn)建議。首先,中國政府和中國企業(yè)應(yīng)該重視反傾銷帶來的危害。雖然本文的實(shí)證結(jié)果是反傾銷立案調(diào)查短期對(duì)上市公司的股價(jià)有顯著的負(fù)向影響,而長(zhǎng)期沒有顯著的影響。但是本文注意到,上市公司只是被反傾銷調(diào)查的一小部分。研究年度里直接涉案上市公司在所有涉案公司的占比還不足7%。美國對(duì)華反傾銷調(diào)查對(duì)所有中國企業(yè)的影響雖然沒有得到實(shí)證,但本文的長(zhǎng)期實(shí)證結(jié)果已經(jīng)表明公司規(guī)模會(huì)影響長(zhǎng)期股價(jià)的異常收益率,加上大多數(shù)未上市的公司有規(guī)模小、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、科技含量不高等特點(diǎn),抵御反傾銷影響的能力就特別弱�？梢灶A(yù)見美國對(duì)華反傾銷調(diào)查會(huì)給他們帶來非常沉重的打擊。其次,本文對(duì)中國政府和中國企業(yè)提出了以下建議。對(duì)中國政府的建議是：1)加快完善貿(mào)易立法,一旦我國企業(yè)受到國外反傾銷訴訟時(shí)可以有法律武器維護(hù)自己的利益。2)充分解讀WTO的規(guī)則,行使WTO會(huì)員的權(quán)利和利用WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制。3)加快推進(jìn)中國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)程,并得到貿(mào)易伙伴國家的認(rèn)可。4)做好反傾銷預(yù)警工作。比如分享貿(mào)易信息、法律救助和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。對(duì)中國企業(yè)的建議是：1)認(rèn)真配合國外反傾銷調(diào)查,絕不敷衍。2)如果被判反傾銷要積極應(yīng)訴,決不放棄。3)樹立品牌形象,加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度。本文的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在：第一,數(shù)據(jù)的創(chuàng)新。本文在數(shù)據(jù)查找上十分用心和細(xì)心。目前國內(nèi)還沒有人整理和公布美國對(duì)華反傾銷調(diào)查的數(shù)據(jù),所以本文所用的反傾銷調(diào)查案件所涉及的案件編碼、立案日等日期、直接涉案的上市公司等數(shù)據(jù)都是辛苦搜集和小心求證的而得來的。第二,本文在研究?jī)?nèi)容上考察的是反傾銷調(diào)查對(duì)中國相關(guān)上市公司股價(jià)的影響情況,所以在研究方向?qū)儆趪H貿(mào)易領(lǐng)域比較新穎的一塊。第三,本文的短期研究模型雖然與巫強(qiáng)等(2014)學(xué)者的研究思路一致,但是在實(shí)證中本文的做法是先研究直接涉案上市公司,然后再增加樣本考察同業(yè)影響情況。另一方面,本文在短期模型中運(yùn)用的參數(shù)檢驗(yàn)方法在國內(nèi)使用的情況還不多見。第四,本文在實(shí)證中增加了對(duì)反傾銷調(diào)查事件的長(zhǎng)期研究,并在實(shí)證模型中運(yùn)用了日歷時(shí)間組合法,這在反傾銷事件的研究中并不多見,也是區(qū)別于巫強(qiáng)(2014)等學(xué)者最重要的一點(diǎn)。本文的不足之處主要有以下幾點(diǎn)：第一點(diǎn),本文的樣本長(zhǎng)度和樣本數(shù)量相對(duì)較少。一方面是因?yàn)檫x取滬深300作為市場(chǎng)指數(shù)的緣故；另一方面為了保持短期實(shí)證模型和長(zhǎng)期實(shí)證模型樣本的一致,同時(shí)也需要為長(zhǎng)期實(shí)證模型預(yù)留一定的時(shí)間。本文原本收集的數(shù)據(jù)從1999年開始,但是在實(shí)證中卻不得不從2002年10月開始。如果能用一個(gè)比較好的方法給上證綜指和深證成指進(jìn)行加權(quán),或者重新構(gòu)造市場(chǎng)指數(shù),就能把2002年及以前年份的數(shù)據(jù)加入樣本,擴(kuò)展研究期的長(zhǎng)度。第二點(diǎn),本文對(duì)所搜集的信息還利用不全。美國的反傾銷調(diào)查除了立案日之外還有多個(gè)程序,如果把耗時(shí)穩(wěn)定而又有重要的程序加入事件研究,那么就可以比較全面的了解到中國相關(guān)上市公司對(duì)美國反傾銷調(diào)查的反應(yīng)程度。第三點(diǎn),本文還沒有深入挖掘?qū)Ξ惓Ｊ找媛试斐捎绊懙囊蛩�。雖然本文中發(fā)現(xiàn)了公司規(guī)模對(duì)異常收益率的影響,但是可能還有其他的一些因素,比如是否國有、上市地點(diǎn)和公司的勞動(dòng)力密集情況等有可能對(duì)異常收益率有影響,但是本文還沒有加以驗(yàn)證。但可以肯定的是,這將會(huì)是本文今后研究的一個(gè)方向。盡管本文的實(shí)證研究還存在很多的問題,但是本文在自省的同時(shí),也認(rèn)清了今后研究的一些方向。希望今后能夠?qū)Ψ磧A銷調(diào)查研究得更為細(xì)致和深入。
【關(guān)鍵詞】：反傾銷 事件研究法 異常收益率
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F757.12;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-8
• Abstract8-14
• 1. 緒論14-21
• 1.1 選題背景14-16
• 1.2 研究?jī)?nèi)容及意義16-17
• 1.3 研究方法17-18
• 1.4 論文結(jié)構(gòu)18
• 1.5 本文的創(chuàng)新和不足18-21
• 2. 文獻(xiàn)綜述21-34
• 2.1 反傾銷的相關(guān)研究21-26
• 2.1.1 反傾銷的貿(mào)易效應(yīng)21-22
• 2.1.2 反傾銷與貿(mào)易壁壘22-24
• 2.1.3 反傾銷在中國多發(fā)的原因24-25
• 2.1.4 反傾銷的微觀研究25-26
• 2.2 事件研究法26-34
• 2.2.1 短期事件研究法26-30
• 2.2.2 長(zhǎng)期事件研究法30-34
• 3. 美國反傾銷調(diào)查程序34-39
• 3.1 反傾銷調(diào)查的目的34
• 3.2 反傾銷調(diào)查流程34-37
• 3.3 美國反傾銷程序分析37-39
• 4. 短期實(shí)證研究39-54
• 4.1 短期實(shí)證模型設(shè)定39-42
• 4.2 數(shù)據(jù)來源和處理42-43
• 4.3 短期實(shí)證結(jié)果43-52
• 4.3.1 直接涉案上市公司的短期實(shí)證結(jié)果43-46
• 4.3.2 概念上市公司的短期實(shí)證結(jié)果46-52
• 4.3.2.1 涉案行業(yè)與直接涉案上市公司的對(duì)比48-50
• 4.3.2.2 概念上市公司和直接涉案上市公司的對(duì)比50-52
• 4.4 短期實(shí)證結(jié)果的解釋52-54
• 5. 長(zhǎng)期實(shí)證研究54-65
• 5.1 長(zhǎng)期實(shí)證模型設(shè)定54-57
• 5.2 數(shù)據(jù)來源和處理57-58
• 5.3 長(zhǎng)期實(shí)證結(jié)果58-61
• 5.3.1 直接涉案上市公司的長(zhǎng)期實(shí)證結(jié)果58-60
• 5.3.2 概念上市公司的長(zhǎng)期實(shí)證結(jié)果60-61
• 5.4 長(zhǎng)期實(shí)證結(jié)果的解釋61-65
• 6. 結(jié)論與建議65-71
• 6.1 短期實(shí)證模型結(jié)論65-66
• 6.2 長(zhǎng)期實(shí)證模型結(jié)論66-68
• 6.3 總體結(jié)論及建議68-71
• 參考文獻(xiàn)71-75
• 后記75-76
• 致謝76-77

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